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我院金融系靳馥境副教授與廈門大學姜富偉教授、湖南大學唐國豪副教授合作撰寫的論文《優勝劣汰還是逆向選擇——基于上市公司質量與股價表現關聯的研究》發表于《管理科學學報》2025年第2期。

構建優勝劣汰的高質量資本市場是金融服務實體經濟的關鍵。本文使用90多個財務特征指標等高維大數據和多種機器學習與計量方法提取基本面信息，對上市公司質量進行評價并構建基本面質量綜合指數，研究基本面質量與股價表現的關聯關系。研究發現，上市公司基本面質量對股價表現具有顯著為正的預測能力。其中，由偏最小二乘法構建的基本面質量指數對股票橫截面收益的預測能力最強，年化收益近38%，且CAPM、三因子和五因子模型對此不能解釋。本文還從行為金融和經濟周期等視角探索公司基本面質量對股票價格的影響機制，發現市場情緒、有限套利、公司投資等決策和經濟周期都有助于理解上市公司質量溢價現象。本文研究表明，我國股票市場定價效率已穩步提高，進入了“優勝劣汰”和價值投資階段。

期刊簡介：《管理科學學報》是經濟管理領域的國內著名期刊，同時也是我院中文A+類期刊。