日前，據有知情人士透露，首單并購重組私募債券正在發行，“目前正在尋找投資人，發行結果還未知。”
該并購重組私募債的募集發行書顯示，本次并購重組私募債券由上市公司華夏幸福基業股份有限公司（下稱“華夏幸福”）的母公司華夏幸福基業控股股份公司（下稱“幸福基業”）發行，發行規模不超過3億元，期限為3年，本次發行由國泰君安擔任承銷及托管券商，將在深圳證券交易所備案。
本次債券并無評級，大公國際資信給予發行主體的主體信用評級為AA+，展望穩定。
募集說明書顯示，本次幸福基業發行的私募債券所募資金將用于收購重慶金點園林股份有限公司30%的股權，本次交易完成后，本公司將成為金點園林參股股東。
“此單私募債券發行成功會比較有影響力，或意味著中小企業私募債對房企放開。”一位券商人士對本報記者表示。
根據2011年頒布的《中小企業私募債試點辦法》，中小企業私募債的發行主體為未在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的中小微型企業，明確規定不包括房地產企業和金融企業。
比較巧妙的是，幸福基業此次發行的私募債冠以“并購重組”的噱頭，但問題在于，如果嚴格按照去年11月15日中國證券業協會及滬深交易所下發的《并購重組私募債券試點辦法》（下稱《辦法》），若是并購重組私募債，發行備案則是由承銷機構通過報價系統向直屬中國證券業協會的中證資本市場發展監測中心有限責任公司申請備案，這與中小企業私募債在交易所備案、發行并不相同，但本單私募債的募集說明書顯示，本次備案接受單位為深圳證券交易所。
從上述兩條規定，均可以看出本單私募債均有打“擦邊球”的色彩。“這一單私募債走了一個捷徑，就是發行主體是上市房企的母公司，如果能發行成功或將為房地產企業融資提供新的途徑。”一位券商人士表示。
發行說明書顯示，幸福基業作為一家控股公司型企業，目前發行人自身不負責具體業務運營，其營業收入全部來源于旗下核心子公司華夏幸福，投資收益主要來源于創投、股權投資等子公司。
另外，發行說明書規定，幸福基業本單私募債券的擔保來自發行人全資持有的華夏幸福創業投資有限公司的股權質押，“華夏幸福創業投資有限公司凈資產評估價值為41758.49萬元，為本期債券本金的1.39倍。”
“盡管有股權質押擔保，估計發行利率也不會太低，發行人的負債率本身就比較高，而且發行人主營收入來自旗下的上市房企，但較好的一點是受京津冀一體化影響，華夏幸福業績改善比較明顯。”一位券商人士評論稱。
募集說明書顯示，幸福基業目前的資產負債率處于較高水平且負債結構以流動負債為主。2012年末和2013年末，發行人資產負債率分別為91.25%和88.97%，發行后資產負債率將上升至89.11%，負債水平較高。
“流動負債占比較高使得發行人短期償債壓力較大，面臨一定的財務風險。未來如發行人經營出現波動，無法從日常經營、外部融資等方式取得足夠的償債資金來源，將對發行人債務的按期償付產生重大影響。”募集說明書坦言。
第一財經日報 2015年01月16日
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