方正證券豪擲130億元收購民族證券曾經被業內普遍看好：被譽為國內首個上市券商市場化同業并購第一案例。如今這場好戲因大股東不斷升級的爭斗而演變成一部情節跌宕起伏的“宮斗劇”，結局雖然還未分出勝負，但是如果兩敗俱傷無疑對誰都不會好。為什么市場各方看好的喜劇一夜之間轉變成了一場悲劇？其實，這場看似市場化的并購從一開始就埋下了危機的種子： 據悉，方正證券并購民族證券從開始洽商到最后簽約，前后時間不過短短幾個月，現在看來，顯然操之過急。方正證券市場化并購民族證券的路子并沒走錯，問題是走得太急，很多細節雙方都沒有考慮周全、清楚。重組雙方大股東的兩只眼睛可能都僅僅盯在對價上，而對被重組方民族證券未來的安排并未考慮周全。比如，管理層怎樣安排？員工怎樣安排？企業文化如何銜接等一些細節現在看來明顯是欠考慮的。不然的話，就不會有民族證券管理層、職代會、工會三方同時發聲維權。
其實并購重組就好比兩家聯姻。只有平等、互相尊重才能組建一個美好的家庭。打個比喻：一個土豪娶了一位小家碧玉的小姐，雖然土豪花費重金，但是新婚之夜，如果沒有征得小姐同意，土豪也不能對這位小姐胡來，霸王硬上弓，更是不行，弄不好就會出現打官司的場面。方正證券并購民族證券之所以走到今天這個地步，除了方正集團與政泉控股的矛盾外，方正證券急于求成的心態和強硬的重組態度造成被重組方的反感和抗爭。如果方正證券多一份耐心，少一份強勢；多一份溝通，少一份強硬，那么審計、改選、整合等這些大股東應當行使的權利就不至于遭到被重組方的激烈反抗。
大魚吃小魚也許是市場經濟的一個特征，但是，市場經濟的核心理念是平等。特別是并購重組，重組方如果不能以平等之心態對待被重組方，那么重組整合之路勢必艱難。重組方接收的不僅僅是被重組方的資產，還有企業的員工、文化和歷史，如果重組方無視被重組方的員工權益和企業文化，強行行使自己的權利對被重組方實施重組整合的話，這種霸王式的重組，成功的幾率非常小。即便當時強勢重組成功，但是，矛盾、紛爭依然難以平復，由此也給企業日后發展埋下了危機。這種情況在并購重組失敗的案例中并不少見。
并購重組是資本市場永恒的話題。在這個市場上，有的企業因并購重組成功而實現跨越式發展；也有的因并購重組失敗賠了夫人又折兵。無論重組方還是被被重組方，都是平等的市場主體。并購重組不僅對價要公平，大小股東的利益都要兼顧得到；而且還要有平等待我之心態，才能贏得是被重組方的信任。這樣的重組才真正促使企業做大做強，而霸王式的重組注定要失敗。
證券日報 2014年12月25日
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