上海證券報整版刊登《中國企業上市公司評價（2014）》
2014年12月09日信息來源：2014年12月09日
2014年11月27日，上海證券報第三版整版刊登了題為“五位一體透視上市公司體質狀況——基于行業潛能的中國上市公司評價（2014）”的文章。 文章如下：
基于行業潛能的中國上市公司評價（2014）
——北京交通大學中國企業兼并重組研究中心推出
自2010年北京交通大學中國企業兼并重組研究中心立足于戰略投資者的視角推出基于行業潛能的上市公司評價方法以來，已連續推出2011、2012和2013年對所有上市公司的綜合評價報告，本次繼續根據上市公司2013年的年報對其進行評價，評價結果報告如下。
一、基本行業潛能的中國上市公司評價（2014）的基本情況
（一）評價對象與評價期間
本次評價期間為2013年1月1日至2013年12月31日，即2013年度的企業評價。評價的對象為中國A、B股所有上市公司，其中包含A+H股、A+B股和A+B+H股的上市公司，僅在海外市場上市的公司暫不評價。此外，對于暫停上市的公司，由于其存在較大的退市風險，且該類公司目前多處于破產重整、重大資產重組狀態，不開展正常的經營活動，因此將該類公司剔除不做評價。
截止到2013年12月31日，在深圳交易所和上海交易所上市的公司共有2489家。在評價過程中我們剔除了在2013年12月31日仍處于暫停上市的5家公司和期末每股凈資產小于等于0.01的9家公司，同時剔除了3家未能如期出年報的公司。因此，本次列入評價范圍的上市公司共有2472家，具體分布見表1。本次評價的原始數據主要來自CSMAR數據庫和同花順金融數據終端，此外，部分數據來自大智慧行情交易系統，還有一些公司數據來源于各種網站。
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股票市場
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公司數量
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A股
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2285
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B股
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20
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A+B
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84
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A+H
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82
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A+B+H
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1
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合計
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2472
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（二）行業劃分標準的變化
根據中國證監會2012年10月26日發布的證監會公告[2012]31號：為規范上市公司行業分類工作，根據《中華人民共和國統計法》、《證券期貨市場統計管理辦法》、《國民經濟行業分類》等法律法規和相關規定，制定《上市公司行業分類指引》（以下簡稱《指引》） ，本《指引》自公布之日起施行。2001年中國證監會公布的《上市公司行業分類指引》同時廢止。本次的行業分類指引對上市公司的行業分類更具體，共分為19個門類、90個大類。
因而，本中心前三年所推出的行業潛能指標是將行業劃分為22個（其中，制造業按照大類分別統計，其他直接按照門類統計），而本次推出的行業潛能則重新按照證監會新的行業分類指引劃分為46個（依然對制造業按照大類統計）。為了對比公司前后兩年的變化，相應調整了2013年評價的行業潛能。
（三）評價指標的拓展
北京交通大學中國企業兼并重組研究中心前期對上市公司的評價主要有：行業潛能評價、企業位能評價、企業效能評價、企業經營能力評價、企業綜合評價等五個方面，這樣，在對所有上市公司進行綜合評價的基礎上，還可以進一步分析其根源，到底是由于企業自身經營的問題，還是受所處行業的影響等。
為了便于投資者初步分析各上市公司的投資價值，上市公司評價（2014）在原有評價指標的基礎上，增加了一個投資價值評價，其公式為：
企業投資價值=行業潛能×企業位能×【（企業標準化后本年ROE/企業所屬行業標準化后平均ROE）/（企業本年市凈率/企業所屬行業平均市凈率）】
該評價是對所有的上市公司投資價值的評價，計算時考慮了行業潛能及企業本身在行業中位能對企業投資價值的影響，并對所有列入評價范圍內的上市公司進行排名。該評價結果體現的是公司投資價值受企業ROE、市凈率、行業潛能及企業位能的影響情況。
二、中國上市公司評價（2014）結果分布圖
針對2013年度年報的情況，對所有上市公司進行評價的結果見上圖1到圖6，可以看出：
1．2013年度46個行業的行業潛能均值為1.4809，標準差為1.0670。行業差異較為明顯，其中有11個行業的行業潛能集中在1.2到1.6之間；
2．企業位能指標差距較大，其均值為0.9911，但標準差達到了2.8704，分布比較分散，跨度較大。具體看其分布情況，發現其中絕大多數公司的位能都小于1，甚至有將近500家公司的位能低于0.1，說明我國少數上市公司規模極大，而多數公司的規模很小；
3．企業效能指標分布是比較均勻的，但由于少數公司的效能達到100及200以上，使得均值偏離1而達到了2.04，標準差達到了7.4437。這使得在針對2013年度年報的評價中，部分公司會由于其效能指標而使得最后的排名大幅度提高。具體分布情況如下：上市公司的效能基本呈正態分布，多數公司的效能集中在1附近，多于一半公司的效能指標大于1；
4．企業經營評價的均值為0.9943，標準差為2.1655。但從分布圖可以明顯的看出：絕大多數公司的經營評價低于1，尤其結果在0.2以內的比例最高。說明我國目前上市公司中，經營差的公司較為普遍，而由各圖特征可以看出，這又多是由于公司的規模過小導致的。少數自身經營特別好的公司拉開了其與多數公司的差距。而偏離1較大的公司大量存在，也決定了企業的經營評價將成為上市公司綜合排名的重要影響因素；
5．企業綜合評價的均值為1.1734，標準差為2.6520。看其分布圖，發現與企業經營評價的分布圖非常接近，這主要是由于2013年度行業潛能差距不大，而企業經營評價結果偏離較大決定的；
6．企業投資價值評價均值為1.5692，標準差為7.4436，分布分散，跨度較大。有1800多家公司小于1，這部分公司的投資價值小。而大于1的公司數相對較少，這也有利于投資者逐一分析這些公司，并選擇值得投資的公司。
三、具體的評價結果
（一）行業潛能評價結果
行業潛能是對企業所處行業的整體發展狀況進行評價。由于每個企業的發展都將受到行業的推動或制約，因而對企業的評價無法脫離行業的發展。2013年度行業潛能評價結果及2012與2013年評價結果進行的對比，如表2所示。
表2 2013年度與2012年度行業潛能排名對比
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行業代碼
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行業名稱
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排名-2013
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排名-2012
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C42
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廢棄資源綜合利用業
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1
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2
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L
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租賃和商務服務業
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2
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1
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C41
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其他制造業
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3
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3
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Q
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衛生和社會工作
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4
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7
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C28
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化學纖維制造業
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5
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5
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C40
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儀器儀表制造業
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6
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9
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C19
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皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業
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7
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10
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R
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文化、體育和娛樂業
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8
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8
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M
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科學研究和技術服務業
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9
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4
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C24
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文教、工美、體育和娛樂用品制造業
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10
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6
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C13
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農副食品加工業
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11
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