根據公告，上市公司梅花生物擬以發行股份與支付現金的方式收購伊品生物100%股權。此次收購伊品生物的交易價格高達38.22億元，增值106%。值得注意的是，伊品生物去年與今年1-7月份均出現虧損。像這樣的虧損資產被上市公司收購的奇葩并購在市場上并不鮮見，也凸顯出并購重組大有步入誤區的態勢。
中國證監會數據顯示，截至9月30日，2014年上市公司并購重組交易金額達到1萬億元，已超過2013年全年交易金額。下半年以來，A股市場停牌的上市公司常常超過200家，而其中絕大多數均因為籌劃重大事項而停牌。
一家上市公司能通過資產重組做大做強，這樣的并購重組才有意義。如果資產重組后，上市公司實現了做大，但卻沒有做強，甚至是因為資產重組損害到上市公司以及中小股東的利益，那么我們應該堅決向其說“不”。
除了上述收購虧損資產外，奇葩式的并購還有多種。一是先停牌再找重組對象。受市場重組熱潮以及相關概念行業并購重組的影響，某些上市公司明明沒有重組對象，卻也趕來湊熱鬧，不管三七二十一，先停牌再說，然后慢慢尋找重組對象。此類重組的結果往往是長時間停牌后卻沒有形成方案，也導致投資者長時間內不能進行交易，以及喪失了從市場獲利的機會。
二是屢敗屢戰型。有的上市公司對于重組的熱衷，大有不達目的誓不罷休的氣勢。這次重組失敗了，接著又展開下一次，其“精神”著實可嘉。如日前昆明制藥再次停牌宣布開啟又一輪重組之旅，這也是其半年多時間內第三次啟動重組了。今年6月份與9月份，上市公司先后兩次公布了重組事項，但都以失敗告終。
三是追隨市場熱點的投機型重組。這幾年市場上出現了投機型的“重組專業戶”，出現什么熱點，其重組對象就瞄準相關行業的公司。其最終的結果是，今年與這家公司搞重組，明年與那家公司“搞曖昧”。影視并購無疑是去年重組的一大熱點，熊貓煙花于去年12月份宣布收購東陽華海時代影業公司，今年影視行業“過時”了，其又看上了互聯網金融。
四是通過精心設計規避借殼的并購重組。借殼上市有兩大先決條件，上市公司控制權變更與注入資產超過此前的100%。制度是死的，而人是活的。通過資本運作，也能規避借殼的風險。如泰亞股份的重組方案顯示，其最終以8.4億元的總資產規模“裝入”估值高達27.38億元的歡瑞世紀，但通過眼花繚亂的資本運作，竟然還“談不上”借殼。這既說明相關方案設計之精巧，也說明制度上存在的巨大缺陷。
五是利用資產重組之名，行所謂的“市值管理”之實。某些上市公司為了提升股價，為了給大股東等套現提供方便，大做“市值管理”的文章，而資產重組則成為其常用的手段，這類上市公司亦不少見。
實際上，在上市公司資產重組火爆的背后，是市場投機之風的盛行。而近年市場上表現最搶眼的股票，不是藍籌股，也不是分紅率較高的股票，而是涉足資產重組的上市公司，這其實是對價值投資的一大諷刺。而且，資產重組已成為內幕交易的高發區，成為先知先覺者竊取市場利益的工具。
11月23日，重組新規《上市公司重大資產重組管理辦法》開始實施，意味著上市公司資產重組正式松綁。重組松綁了，并不意味著上市公司可以為所欲為，可以因之損害投資者的利益。因此，資產重組“松綁”了，但監管部門的監管卻不能“松綁”，反而應該得到強化。
經濟參考報 2014年12月01日
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