事件:
鴻利光電于2014年12月1日晚發(fā)布公告稱終止正在籌劃的重大事項(xiàng),公司承諾,在終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)暨股票復(fù)牌之日起6個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),我們對此點(diǎn)評如下。
點(diǎn)評:
本次籌劃重大資產(chǎn)重組的初衷是內(nèi)生外延共同發(fā)展的公司戰(zhàn)略:公司遵循內(nèi)生式增長與外延式擴(kuò)張相結(jié)合的發(fā)展戰(zhàn)略,公司擬通過重大資產(chǎn)重組吸收有一定盈利能力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),以提高公司市場競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司籌劃了本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),擬通過發(fā)行股份與現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買某公司股權(quán)。
與標(biāo)的公司核心條款未能達(dá)成一致:為促進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),公司會同中介機(jī)構(gòu)與被重組方進(jìn)行了多次協(xié)商,就關(guān)鍵合作條件進(jìn)行了深入討論和溝通,交易雙方在核心交易條款上存在分歧,最終未能與標(biāo)的公司股東達(dá)成一致意見。公司綜合考慮被重組方的經(jīng)營形勢、收購成本及收購風(fēng)險(xiǎn)因素,從保護(hù)全體股東利益以及維護(hù)市場穩(wěn)定出發(fā),經(jīng)慎重考慮,決定終止實(shí)施該重組事項(xiàng)。
并購的終止是保護(hù)股東利益,不影響公司內(nèi)在價(jià)值和后續(xù)外延擴(kuò)張的公司戰(zhàn)略:此次并購終止表明公司在落實(shí)外延發(fā)展戰(zhàn)略的謹(jǐn)慎,在收購方面會充分考慮標(biāo)的質(zhì)量和公司利益,在未來的經(jīng)營中,公司將繼續(xù)遵循內(nèi)生式增長與外延式擴(kuò)張相結(jié)合的發(fā)展戰(zhàn)略,在繼續(xù)做好現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,積極尋求通過兼并、收購等方式實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的可能性。
推薦鴻利光電的邏輯:1)公司主營LED照明的封裝和應(yīng)用,將會充分受益這一波LED照明拉動的行業(yè)成長。2)我們判斷未來幾年LED在汽車照明領(lǐng)域?qū)瓉磔^好的成長,公司子公司佛達(dá)在開拓汽車照明國際市場有很不錯(cuò)的進(jìn)展,汽車照明進(jìn)入門檻較高,毛利率水平高,公司汽車照明業(yè)務(wù)的持續(xù)增長有助于公司整體盈利水平的提高,公司2014年上半年佛達(dá)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)收入4679萬,同比增長57.6%,我們對公司汽車照明業(yè)務(wù)的發(fā)展非常看好。
盈利預(yù)測及投資評級:基于公司在LED照明和汽車照明的發(fā)展,我們給予公司“增持”評級,2014-2016年每股收益為0.33、0.47和0.65元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新市場開拓低于預(yù)期;價(jià)格跌幅超出預(yù)期;產(chǎn)能釋放低于預(yù)期。
興業(yè)證券 2014年12月03日
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