事件:
鴻利光電于2014年12月1日晚發布公告稱終止正在籌劃的重大事項,公司承諾,在終止籌劃本次重大資產重組事項暨股票復牌之日起6個月內不再籌劃重大資產重組事項,我們對此點評如下。
點評:
本次籌劃重大資產重組的初衷是內生外延共同發展的公司戰略:公司遵循內生式增長與外延式擴張相結合的發展戰略,公司擬通過重大資產重組吸收有一定盈利能力的優質資產,以提高公司市場競爭力和抗風險能力。公司籌劃了本次重大資產重組事項,擬通過發行股份與現金相結合的方式購買某公司股權。
與標的公司核心條款未能達成一致:為促進本次重大資產重組事項,公司會同中介機構與被重組方進行了多次協商,就關鍵合作條件進行了深入討論和溝通,交易雙方在核心交易條款上存在分歧,最終未能與標的公司股東達成一致意見。公司綜合考慮被重組方的經營形勢、收購成本及收購風險因素,從保護全體股東利益以及維護市場穩定出發,經慎重考慮,決定終止實施該重組事項。
并購的終止是保護股東利益,不影響公司內在價值和后續外延擴張的公司戰略:此次并購終止表明公司在落實外延發展戰略的謹慎,在收購方面會充分考慮標的質量和公司利益,在未來的經營中,公司將繼續遵循內生式增長與外延式擴張相結合的發展戰略,在繼續做好現有主營業務的基礎上,積極尋求通過兼并、收購等方式實現擴張的可能性。
推薦鴻利光電的邏輯:1)公司主營LED照明的封裝和應用,將會充分受益這一波LED照明拉動的行業成長。2)我們判斷未來幾年LED在汽車照明領域將會迎來較好的成長,公司子公司佛達在開拓汽車照明國際市場有很不錯的進展,汽車照明進入門檻較高,毛利率水平高,公司汽車照明業務的持續增長有助于公司整體盈利水平的提高,公司2014年上半年佛達已經實現收入4679萬,同比增長57.6%,我們對公司汽車照明業務的發展非常看好。
盈利預測及投資評級:基于公司在LED照明和汽車照明的發展,我們給予公司“增持”評級,2014-2016年每股收益為0.33、0.47和0.65元。
風險提示:新市場開拓低于預期;價格跌幅超出預期;產能釋放低于預期。
興業證券 2014年12月03日
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