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     事件:
     鴻利光電于2014年12月1日晚發(fā)布公告稱終止正在籌劃的重大事項(xiàng),公司承諾,在終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)暨股票復(fù)牌之日起6個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),我們對(duì)此點(diǎn)評(píng)如下。
     點(diǎn)評(píng):
     本次籌劃重大資產(chǎn)重組的初衷是內(nèi)生外延共同發(fā)展的公司戰(zhàn)略:公司遵循內(nèi)生式增長(zhǎng)與外延式擴(kuò)張相結(jié)合的發(fā)展戰(zhàn)略,公司擬通過(guò)重大資產(chǎn)重組吸收有一定盈利能力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),以提高公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司籌劃了本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),擬通過(guò)發(fā)行股份與現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買某公司股權(quán)。
     與標(biāo)的公司核心條款未能達(dá)成一致:為促進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),公司會(huì)同中介機(jī)構(gòu)與被重組方進(jìn)行了多次協(xié)商,就關(guān)鍵合作條件進(jìn)行了深入討論和溝通,交易雙方在核心交易條款上存在分歧,最終未能與標(biāo)的公司股東達(dá)成一致意見。公司綜合考慮被重組方的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)、收購(gòu)成本及收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)因素,從保護(hù)全體股東利益以及維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定出發(fā),經(jīng)慎重考慮,決定終止實(shí)施該重組事項(xiàng)。
     并購(gòu)的終止是保護(hù)股東利益,不影響公司內(nèi)在價(jià)值和后續(xù)外延擴(kuò)張的公司戰(zhàn)略:此次并購(gòu)終止表明公司在落實(shí)外延發(fā)展戰(zhàn)略的謹(jǐn)慎,在收購(gòu)方面會(huì)充分考慮標(biāo)的質(zhì)量和公司利益,在未來(lái)的經(jīng)營(yíng)中,公司將繼續(xù)遵循內(nèi)生式增長(zhǎng)與外延式擴(kuò)張相結(jié)合的發(fā)展戰(zhàn)略,在繼續(xù)做好現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,積極尋求通過(guò)兼并、收購(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的可能性。
     推薦鴻利光電的邏輯:1)公司主營(yíng)LED照明的封裝和應(yīng)用,將會(huì)充分受益這一波LED照明拉動(dòng)的行業(yè)成長(zhǎng)。2)我們判斷未來(lái)幾年LED在汽車照明領(lǐng)域?qū)?huì)迎來(lái)較好的成長(zhǎng),公司子公司佛達(dá)在開拓汽車照明國(guó)際市場(chǎng)有很不錯(cuò)的進(jìn)展,汽車照明進(jìn)入門檻較高,毛利率水平高,公司汽車照明業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)有助于公司整體盈利水平的提高,公司2014年上半年佛達(dá)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)收入4679萬(wàn),同比增長(zhǎng)57.6%,我們對(duì)公司汽車照明業(yè)務(wù)的發(fā)展非常看好。
     盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):基于公司在LED照明和汽車照明的發(fā)展,我們給予公司“增持”評(píng)級(jí),2014-2016年每股收益為0.33、0.47和0.65元。
     風(fēng)險(xiǎn)提示:新市場(chǎng)開拓低于預(yù)期;價(jià)格跌幅超出預(yù)期;產(chǎn)能釋放低于預(yù)期。
興業(yè)證券 2014年12月03日