相比熱火朝天的專項產業投融資來說，投中集團19日舉辦的“2014年中國投資年會”產融結合專場討論，似乎沒那么熱鬧。
“只有企業成長到一定程度，才會有產融結合的需求。”上海國資研究院秘書長羅新宇與會時這樣說。
如今，互聯網大規模顛覆傳統產業，新興事物雨后春筍般遍地生長，而國家層面也在簡政放權，大舉將國企推向市場，國企改革帶來的產融結合空間逐漸顯現。PE/VC給國有傳統企業拓出“星探”模式，助力傳統企業在互聯網沖擊下迅速轉型升級。
企業業務延展
在國企改革不斷深化的背景下，產融結合、跨界經營新業態、由制造業向制造服務業轉型的過程中，一些大型民營企業走在前頭。
“之前，國內對產融結合的理解僅停留在如何降低融資成本和提升資金效率方面，所以很多企業相繼成立了財務公司，再后來為了應對經濟周期的波動變化，開始涉足一些金融板塊，輔助企業應對產業周期變化。”羅新宇舉例說，如寶鋼利用金融板塊的支撐作用，即便在鋼鐵全行業虧損的周期中，寶鋼仍實現盈利。
如今，產融結合模式則更傾向于如何促進產業發展，促進企業經營機制創新。在原有企業上，資本植入“星探”模式，助力企業向新領域延伸，產業從低端向高端推進。
“正如今年PE/VC集中開墾的領域——并購基金，即有目標地做好項目的培育孵化，之后利用上市公司平臺，完成資產注入，并完善上市公司產業鏈。”羅新宇說。
對于一家有產業背景的投資公司來說，長期保持競爭力非常具有挑戰性。博世中國投資公司新業務拓展總監張翠波認為，判斷未來5到10年的產業成長機會，企業就可以開始清晰布局。對于博世中國來說，這個布局涉及到未來三五年企業如何快速增長，如何能夠成為行業排名前三的關鍵點。利用并購基金，實現新業務拓展，即系統、精準地找到目標公司，然后完成收購任務。
而執行上述決定中，對于具有“星探”特質的并購基金來說，最重要的需遵守兩個“鐵規”。第一，清楚企業本身優勢，除資金之外，能給投資的目標公司帶來什么?第二，專注于為具有核心技術的企業提供孵化平臺。
業內人士認為，相比發達的歐美市場體系，國內更需要細分和專業化的發展道路。發展了三四百年的歐美市場經濟已經完成細分領域提升，各業務領域之間的服務成本很低，在這種經濟環境中未必需要產融結合。但在我國這種經濟后發國家經濟體中，產融結合是必需的。
資本牽線搭橋
相對于國企產業拓展和升級的自身驅動力，PE/VC將目光聚焦于產業，而不僅僅只看一家企業獨自的生存能力，即簡單地財務報表和賺錢效益。
從前兩年來看，很多PE/VC的資金基金定位于Pre—IPO，但隨著IPO進程高峰過去，市場泡沫被擠壓，證監會審核IPO速度逐漸減慢。PE/VC也把目光從企業本身轉向于產業成長性。
和君資本總裁何勁松說，目前對新興和成長型的產業來說，投資根本并不完全是資金問題，更多是基于對產業大勢的理解和判斷。
對于當下的產業集團來說，業內人士認為，產融結合第一階段就是資本通過金融手段，比如說運用財務杠桿，對企業完成應對市場周期的金融服務;第二階段是資本深度參與企業發展，來獲得在產業提升時企業發展的回報，而企業同時利用資本效益實現自身不斷升級。
“正如和君資本目前基于產業資本打造的基金，主要是跟上市公司合作，這樣能獲得更多機會。” 何勁松說。
產業并購基金資深分析人士告訴記者，原本做餐飲企業的湘鄂情，如今正處于產業發展低谷，那么PE/VC就可以利用并購基金模式，將企業的業務轉向市場藍海的科技公司。對于二級市場來說，這些轉變帶來的股價提升，對于舊有產業來說，注入高科技，實際上是新的超越。何勁松認為，只有通過產融結合不斷循環運作，才能更好地推動社會進步。
中證網-中國證券報 2014年11月24日
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