“重組失敗，收購失敗，2014年你們怎么處處不利？”這位投資者的抱怨就是針對昆明制藥。日前，昆明制藥宣布終止收購湖南一家藥企，也是公司半年內第二次收購失利。近年來，昆明制藥業績增速持續下滑，再加上并購頻頻流產，公司今年的業績目標恐怕是要大打折扣了。
銷售費用激增營銷布局受阻
昆明制藥是云南國營制藥企業，今年9月公司計劃收購湖南藥企達嘉維康70%股權，不想三個月后，該收購卻宣告終止。終止原因，公司給出的答案是，“具體的交易條件沒有達成一致”。
被收購標的達嘉維康主要從事醫院純銷配送業務和冷鏈及高端產品服務、疫苗業務等，該公司的營銷網絡基本覆蓋湖南省的醫療機構。昆明制藥此番收購正是看中達嘉維康的營銷網絡，可以完善區域銷售。
今年前三季，昆明制藥銷售費用高達5.36億元，同比增長了28.17%，高于11.77%的營收增速。天麻素等藥品新適應癥的推廣增加銷售壓力。而這次昆明制藥收購失敗，也讓市場擔憂其銷售推廣節奏會否放緩。上市公司的說法是，“我們的營銷能力會一直提高，公司一直在研究并購事情，也在積極推動。”同時，昆明制藥方也表示，如果不劃算也不會為了并購而并購。
半年兩度收購失利投資者感嘆“流年不利”
其實，早在今年6月昆明制藥還曾終止過資產重組，計劃向控股股東華方醫藥以現金、發行股份等方式籌集資金，購買醫藥工業類資產。兩次收購，分別為延伸產業鏈和擴展市場，但都無疾而終，難怪有小股東在互動平臺上發出“公司流年不利”的感嘆。
“現在并購不僅是上市企業在做，很多PE、機構的話也都參與其中。”一位醫藥行業研究員分析昆明制藥兩度收購失敗的原因，“整個市場的價格可能都抬得比較高，相對比較優質的企業競爭也比較激烈。如果從一級市場角度來看，其實(收購失敗)比較正常，如果在上市公司來看可能就有點突兀。”
在2013年的年報中，昆明制藥宣布2014年業績目標為營收同比增長20%，按前三季的情況看，還有14億的差距，也就說第四季度至少同比需要增長40%以上。而收購之路連連遇阻也讓公司完成目標更為吃力。
全景網 2014年11月14日
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