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    在一級(jí)市場(chǎng)一直以激進(jìn)著稱的九鼎投資，今年再以雷霆之態(tài)進(jìn)軍二級(jí)市場(chǎng)。
    以10月30日收盤價(jià)計(jì)，滬深兩市的百元股共有6只，第三高價(jià)股飛天誠(chéng)信（300386.SZ）和第四高價(jià)股眾信旅游（002707.SZ）分別收于136.9元/股和127.05元/股，兩者都與九鼎投資在資本運(yùn)作上有著緊密的合作。
    資料顯示，九鼎投資參與二級(jí)市場(chǎng)主要有三大模式，一是先做股權(quán)投資，再做定增；第二是，先做股權(quán)投資，上市后幫助公司成立并購(gòu)基金；第三，之前并未與上市公司有股權(quán)合作，直接參與二級(jí)市場(chǎng)的定增。
    和已上市公司進(jìn)行密集合作，是九鼎投資的一個(gè)重要方向，九鼎投資合伙人康清山近日指出，2014年P(guān)E機(jī)構(gòu)的標(biāo)的不再拘于傳統(tǒng)的未上市企業(yè)參股投資，并購(gòu)?fù)顿Y、定增業(yè)務(wù)比重都在明顯上升?？登迳酵瑫r(shí)透露，今年九鼎投資的上市公司業(yè)務(wù)也不斷增多，目前除了參與眾信旅游、深國(guó)商（000056.SZ）的3年期定增外，還有多家公司在談。
    PE+定增
    眾信旅游作為今年1月登陸A股的新面孔，因一連拉出11個(gè)漲停板而被冠以“新股王”。雖然早已度過新股的狂熱和次新股的余溫，眾信旅游仍然一路高歌，于10月29日挺進(jìn)了上市以來的最高價(jià)134.02元/股，較上市首日的開盤價(jià)27.78元/股上漲382%。
    早在眾信旅游上市前，九鼎投資就已經(jīng)是眾信旅游的財(cái)務(wù)投資者，招股書顯示，上市前九鼎投資持有眾信旅游382.51萬股，成本為6元/股，以10月30日的收盤價(jià)計(jì)算，上述股份的市值已經(jīng)達(dá)到4.9億元。
    從股價(jià)走勢(shì)看，眾信旅游拉出11個(gè)漲停板后進(jìn)入穩(wěn)定波動(dòng)期，直到今年6月份，股價(jià)起伏并不大，6月12日的收盤價(jià)為90元/股。6月13日，眾信旅游因籌劃重大事項(xiàng)停牌。
    直到9月26日，眾信旅游宣布將發(fā)行股份購(gòu)買出境游行業(yè)領(lǐng)先批發(fā)商竹園國(guó)旅70%股權(quán)，并擬向九鼎投資新設(shè)立的公募公司九泰基金募集1.2億元；在其長(zhǎng)達(dá)3個(gè)多月的停牌期間，眾信旅游還聯(lián)合九鼎投資參與了全球第一大度假連鎖企業(yè)法國(guó)地中海俱樂部的全面要約收購(gòu)。
    經(jīng)過一系列的資本運(yùn)作后，眾信旅游從停牌前的90元/股再上一個(gè)臺(tái)階，10月29日觸及上市以來的新高134.02元/股，較停牌前增48.9%。
    “與其它幾個(gè)常規(guī)的上市項(xiàng)目不同，眾信旅游是我們近期最有代表性的案例。我們不僅幫助所投企業(yè)完成IPO，并以此為起點(diǎn)，逐步加深與上市公司的合作，積極推進(jìn)上市公司的定增、并購(gòu)等后續(xù)項(xiàng)目，幫助其做強(qiáng)做大，力求真正做到將產(chǎn)業(yè)和資本完美地結(jié)合”，九鼎投資一位相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。
    作為目前首家成立公募的PE，九鼎打通了一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈，公募牌照的作用日益彰顯。10月15日，中冠A（000018.SZ）發(fā)布重組預(yù)案，擬以資產(chǎn)置換及發(fā)行股份的方式收購(gòu)神州長(zhǎng)城100%股權(quán)，九鼎投資旗下的公募基金公司，九泰基金管理有限公司便為神州長(zhǎng)城的董監(jiān)高及骨干人員發(fā)行了九泰慧通定增2號(hào)特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃，參與中冠A的非公開發(fā)行。
    “從九鼎與眾信旅游的合作模式上，新穎之處在于所投企業(yè)上市后繼續(xù)參與其定增。”北京一位資深PE人士分析稱，九鼎之所以參與眾信旅游的定增主要有兩點(diǎn)。一是，九鼎是國(guó)內(nèi)首批拿到公募牌照的PE，參與眾信旅游定增的便是九泰基金，它是專門從事二級(jí)市場(chǎng)的基金，不是傳統(tǒng)意義上的PE。因?yàn)楠M義的PE就是指股權(quán)投資，不會(huì)參與二級(jí)市場(chǎng)定增。二是九鼎看好消費(fèi)升級(jí)帶來的旅游產(chǎn)業(yè)，由于在上市前已有投資，更加了解情況，參與定增也就不足為奇了。
    上述PE人士指出，傳統(tǒng)PE募集的基金一般都會(huì)約定是專項(xiàng)投資于非上市企業(yè)的股權(quán)，除非在基金合伙協(xié)議里約定可以投資二級(jí)市場(chǎng)。因此，PE做并購(gòu)的不少，但是參與定增的不多。
    對(duì)于九鼎投資的模式，格上理財(cái)研究中心PE研究員王萌萌認(rèn)為，九鼎與眾信旅游的合作中，從IPO前入股到上市后的合作，與目前的“PE+上市公司”模式相差不大，只不過九鼎是在眾信旅游上市前就對(duì)其進(jìn)行了股權(quán)投資，而目前流行的模式是PE基金直接通過大宗交易或定增進(jìn)入上市公司。收益上，九鼎模式收益更高。
    PE+并購(gòu)基金
    九鼎投資涉足的另外一個(gè)百元股飛天誠(chéng)信于今年6月上市，上市首日開盤價(jià)為39.76元/股，跟眾信旅游一樣一連拉出了11個(gè)漲停板，自2010年便入股的九鼎系收益頗豐。
    根據(jù)招股書，九鼎系當(dāng)時(shí)的入股成本約為9.53元/股。以10月29日的收盤價(jià)139.12元/股計(jì)算，九鼎系的賬面回報(bào)已達(dá)13.6倍。
    飛天誠(chéng)信成功上市后，九鼎對(duì)其也是“呵護(hù)備至”。 9月13日，飛天誠(chéng)信公告稱，為了更好的實(shí)施并購(gòu)擴(kuò)張戰(zhàn)略，擬與九鼎在上海自貿(mào)區(qū)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立飛天九鼎信息安全產(chǎn)業(yè)投資基金，作為公司產(chǎn)業(yè)并購(gòu)整合的平臺(tái)，推進(jìn)公司快速做大做強(qiáng)。
    早在去年12月13日，曾經(jīng)給九鼎系帶來13倍回報(bào)的PE項(xiàng)目吉峰農(nóng)機(jī)（300022.SZ）就公告稱，擬與九鼎共同設(shè)立專門為公司產(chǎn)業(yè)并購(gòu)服務(wù)的創(chuàng)投基金——蘇州三農(nóng)九鼎創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）。據(jù)公告，該基金是農(nóng)機(jī)流通行業(yè)成立的首只并購(gòu)基金。公告當(dāng)日，吉峰農(nóng)機(jī)漲停。
    “在成熟的資本市場(chǎng)，PE機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)應(yīng)該是配合產(chǎn)業(yè)資本的并購(gòu)，原則上項(xiàng)目上市后不會(huì)主導(dǎo)被并購(gòu)主體的后續(xù)經(jīng)營(yíng)，主要提供資金杠桿。”上述資深PE人士稱。
    無論是眾信旅游、飛天誠(chéng)信還是吉峰農(nóng)機(jī)，都是九鼎以前的PE項(xiàng)目。而九鼎系斥資6億元參與定增的深國(guó)商則無股權(quán)關(guān)系，當(dāng)時(shí)預(yù)案一出，深國(guó)商收?qǐng)?bào)兩個(gè)“一字”漲停板。
    對(duì)此，上述九鼎投資相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，“無論是已投上市企業(yè)還是之前并沒有股權(quán)關(guān)系的上市公司，（九鼎投資）都是可以合作，但是開展此類業(yè)務(wù)的核心是PE機(jī)構(gòu)能夠從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路出發(fā)，幫助上市公司增厚業(yè)績(jī)并做大做強(qiáng)。”
    “只有對(duì)上市公司所處的產(chǎn)業(yè)有深刻理解，才能幫助上市公司制定切實(shí)可行的發(fā)展戰(zhàn)略和實(shí)現(xiàn)路徑，并與上市公司大股東達(dá)成目標(biāo)和理念上的高度一致，達(dá)到產(chǎn)業(yè)發(fā)展、內(nèi)功提升、并購(gòu)整合的實(shí)際效果。只有扎實(shí)的業(yè)績(jī)支撐，投資人才能成功退出。”上述負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“基于此，九鼎投資到目前為止，做的都是3年期的上市公司定增業(yè)務(wù)，因?yàn)橥ǔＲ荒昶陔y以滿足足夠的運(yùn)作周期。”
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 2014年10月31日