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    在一級市場一直以激進著稱的九鼎投資，今年再以雷霆之態進軍二級市場。
    以10月30日收盤價計，滬深兩市的百元股共有6只，第三高價股飛天誠信（300386.SZ）和第四高價股眾信旅游（002707.SZ）分別收于136.9元/股和127.05元/股，兩者都與九鼎投資在資本運作上有著緊密的合作。
    資料顯示，九鼎投資參與二級市場主要有三大模式，一是先做股權投資，再做定增；第二是，先做股權投資，上市后幫助公司成立并購基金；第三，之前并未與上市公司有股權合作，直接參與二級市場的定增。
    和已上市公司進行密集合作，是九鼎投資的一個重要方向，九鼎投資合伙人康清山近日指出，2014年PE機構的標的不再拘于傳統的未上市企業參股投資，并購投資、定增業務比重都在明顯上升。康清山同時透露，今年九鼎投資的上市公司業務也不斷增多，目前除了參與眾信旅游、深國商（000056.SZ）的3年期定增外，還有多家公司在談。
    PE+定增
    眾信旅游作為今年1月登陸A股的新面孔，因一連拉出11個漲停板而被冠以“新股王”。雖然早已度過新股的狂熱和次新股的余溫，眾信旅游仍然一路高歌，于10月29日挺進了上市以來的最高價134.02元/股，較上市首日的開盤價27.78元/股上漲382%。
    早在眾信旅游上市前，九鼎投資就已經是眾信旅游的財務投資者，招股書顯示，上市前九鼎投資持有眾信旅游382.51萬股，成本為6元/股，以10月30日的收盤價計算，上述股份的市值已經達到4.9億元。
    從股價走勢看，眾信旅游拉出11個漲停板后進入穩定波動期，直到今年6月份，股價起伏并不大，6月12日的收盤價為90元/股。6月13日，眾信旅游因籌劃重大事項停牌。
    直到9月26日，眾信旅游宣布將發行股份購買出境游行業領先批發商竹園國旅70%股權，并擬向九鼎投資新設立的公募公司九泰基金募集1.2億元；在其長達3個多月的停牌期間，眾信旅游還聯合九鼎投資參與了全球第一大度假連鎖企業法國地中海俱樂部的全面要約收購。
    經過一系列的資本運作后，眾信旅游從停牌前的90元/股再上一個臺階，10月29日觸及上市以來的新高134.02元/股，較停牌前增48.9%。
    “與其它幾個常規的上市項目不同，眾信旅游是我們近期最有代表性的案例。我們不僅幫助所投企業完成IPO，并以此為起點，逐步加深與上市公司的合作，積極推進上市公司的定增、并購等后續項目，幫助其做強做大，力求真正做到將產業和資本完美地結合”，九鼎投資一位相關負責人稱。
    作為目前首家成立公募的PE，九鼎打通了一級市場與二級市場的產業鏈，公募牌照的作用日益彰顯。10月15日，中冠A（000018.SZ）發布重組預案，擬以資產置換及發行股份的方式收購神州長城100%股權，九鼎投資旗下的公募基金公司，九泰基金管理有限公司便為神州長城的董監高及骨干人員發行了九泰慧通定增2號特定客戶資產管理計劃，參與中冠A的非公開發行。
    “從九鼎與眾信旅游的合作模式上，新穎之處在于所投企業上市后繼續參與其定增。”北京一位資深PE人士分析稱，九鼎之所以參與眾信旅游的定增主要有兩點。一是，九鼎是國內首批拿到公募牌照的PE，參與眾信旅游定增的便是九泰基金，它是專門從事二級市場的基金，不是傳統意義上的PE。因為狹義的PE就是指股權投資，不會參與二級市場定增。二是九鼎看好消費升級帶來的旅游產業，由于在上市前已有投資，更加了解情況，參與定增也就不足為奇了。
    上述PE人士指出，傳統PE募集的基金一般都會約定是專項投資于非上市企業的股權，除非在基金合伙協議里約定可以投資二級市場。因此，PE做并購的不少，但是參與定增的不多。
    對于九鼎投資的模式，格上理財研究中心PE研究員王萌萌認為，九鼎與眾信旅游的合作中，從IPO前入股到上市后的合作，與目前的“PE+上市公司”模式相差不大，只不過九鼎是在眾信旅游上市前就對其進行了股權投資，而目前流行的模式是PE基金直接通過大宗交易或定增進入上市公司。收益上，九鼎模式收益更高。
    PE+并購基金
    九鼎投資涉足的另外一個百元股飛天誠信于今年6月上市，上市首日開盤價為39.76元/股，跟眾信旅游一樣一連拉出了11個漲停板，自2010年便入股的九鼎系收益頗豐。
    根據招股書，九鼎系當時的入股成本約為9.53元/股。以10月29日的收盤價139.12元/股計算，九鼎系的賬面回報已達13.6倍。
    飛天誠信成功上市后，九鼎對其也是“呵護備至”。 9月13日，飛天誠信公告稱，為了更好的實施并購擴張戰略，擬與九鼎在上海自貿區聯合發起設立飛天九鼎信息安全產業投資基金，作為公司產業并購整合的平臺，推進公司快速做大做強。
    早在去年12月13日，曾經給九鼎系帶來13倍回報的PE項目吉峰農機（300022.SZ）就公告稱，擬與九鼎共同設立專門為公司產業并購服務的創投基金——蘇州三農九鼎創業投資中心（有限合伙）。據公告，該基金是農機流通行業成立的首只并購基金。公告當日，吉峰農機漲停。
    “在成熟的資本市場，PE機構的主要業務應該是配合產業資本的并購，原則上項目上市后不會主導被并購主體的后續經營，主要提供資金杠桿。”上述資深PE人士稱。
    無論是眾信旅游、飛天誠信還是吉峰農機，都是九鼎以前的PE項目。而九鼎系斥資6億元參與定增的深國商則無股權關系，當時預案一出，深國商收報兩個“一字”漲停板。
    對此，上述九鼎投資相關負責人稱，“無論是已投上市企業還是之前并沒有股權關系的上市公司，（九鼎投資）都是可以合作，但是開展此類業務的核心是PE機構能夠從產業發展的思路出發，幫助上市公司增厚業績并做大做強。”
    “只有對上市公司所處的產業有深刻理解，才能幫助上市公司制定切實可行的發展戰略和實現路徑，并與上市公司大股東達成目標和理念上的高度一致，達到產業發展、內功提升、并購整合的實際效果。只有扎實的業績支撐，投資人才能成功退出。”上述負責人告訴21世紀經濟報道記者，“基于此，九鼎投資到目前為止，做的都是3年期的上市公司定增業務，因為通常一年期難以滿足足夠的運作周期。”
21世紀經濟報道 2014年10月31日