一體醫(yī)療并購(gòu)獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)。北大醫(yī)藥（000788）于2014年10月17日收到證監(jiān)會(huì)通知,公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)獲得無(wú)條件審核通過(guò)。此次增發(fā)收購(gòu)一體醫(yī)療100%股權(quán),交易金額約14億元;同時(shí)向北京眾和非公開(kāi)發(fā)行股份以募集配套資金約4.67億元;增發(fā)價(jià)格均為13.29元/股。預(yù)計(jì)此次增發(fā)收購(gòu)?fù)瓿珊?將大大拓展北大醫(yī)藥的腫瘤業(yè)務(wù)線,同時(shí)配套融資有望降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用。
一體醫(yī)療將對(duì)北大醫(yī)藥利潤(rùn)貢獻(xiàn)顯著,是腫瘤診療設(shè)備整體解決方案提供商。一體醫(yī)療是專業(yè)腫瘤診療設(shè)備整體解決方案提供商,其核心業(yè)務(wù)主要為“醫(yī)療設(shè)備研發(fā)制造銷售”與“醫(yī)療設(shè)備整體解決方案”。根據(jù)一體醫(yī)療與客戶的合作模式,公司業(yè)務(wù)大體可分為四類模式:設(shè)備銷售模式、合作分成模式、設(shè)備租賃模式與技術(shù)服務(wù)咨詢模式。2013年,設(shè)備銷售模式收入占比為10.12%、合作分成模式87.6%、技術(shù)服務(wù)咨詢模式2.24%;設(shè)備租賃模式是公司2014年與兩家地方醫(yī)院新開(kāi)展的業(yè)務(wù)合作模式。若此次收購(gòu)?fù)瓿珊?一體醫(yī)療對(duì)北大醫(yī)藥整體利潤(rùn)貢獻(xiàn)顯著,據(jù)公告,一體醫(yī)療2013年收入為2.43億元,凈利潤(rùn)5667萬(wàn)元;預(yù)測(cè)2014至2017年凈利潤(rùn)分別為7464萬(wàn)元、9333萬(wàn)元、1.24億元與1.49億元,預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)復(fù)合增速27%。
背靠股東資源,打造新一代醫(yī)療服務(wù)龍頭,維持增持評(píng)級(jí)。公司背靠股東北京大學(xué)、北大方正及北大醫(yī)療集團(tuán)的雄厚醫(yī)療資源,打造新一代醫(yī)療服務(wù)龍頭。申銀萬(wàn)國(guó)維持14-16年EPS 0.08元、0.10元、0.13元,同比增長(zhǎng)-35%、18%、27%,對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率245倍、208倍、163倍;若考慮一體醫(yī)療并購(gòu),且2014年僅第四季度并表,我們維持14-16年EPS 0.09元、0.21元、0.27元,同比增長(zhǎng)-28%、121%、31%,對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率221倍、100倍、77倍;維持增持評(píng)級(jí)。
申銀萬(wàn)國(guó)證券 2014年10月20日
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