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    隨著中國老齡化的加速，醫藥板塊未來還將有巨大的發展空間，而目前我國醫藥企業整體規模較小，并購成為常態，同時新藥上市也將使公司業績發生根本的變化，既有重磅新藥又有并購題材的標的是投資的理想選擇。
    看好醫藥板塊的前提
    1、隨著中國進入老齡化社會，慢性病快速增加，醫藥消費快速增長，在相當長的時間內，醫藥行業將保持每年10%以上的穩定增長。
    2、國家正在實施GMP新政，大量中小企業因缺乏改造資金只能選擇出售；我國醫藥企業數量多、規模小，僅上市公司就超過200家，醫藥上市公司只有通過并購做大做強才能提高競爭力；同時，新藥研制風險大，中小藥企也需要通過與實力強的企業合作來籌集研發資金或實施產業化；因此，醫藥行業自去年開始進入并購大年，并將持續數年。
    選股思路
    1、我國藥企整體規模小，一個重磅新藥的上市將使公司業績發生根本性的變化。重磅藥品是指年銷售額在10億元以上的品種，國外以美元計價，我國以人民幣計價。所以，藥癡重點研究和關注有重磅新藥將上市的上市公司。在介入時點的選擇上，一般選取新藥注冊通過技術評審進入行政審批階段的標的，因為這時獲批基本沒有懸念；更保險的做法是在新藥獲得GMP認證后介入，因為這意味著新藥能正式銷售了。
    2、密切關注醫藥上市公司動向，尋找將開展并購的標的。其中的公開信號，是成立并購基金、定增募集現金、舉牌等。
    3、重點研究和關注市值100億元以下的醫藥上市公司，因為這樣的中小市值公司，一個重磅品種足以使其業績成倍增長。也關注有兩個以上重磅新藥的市值200億元以下的醫藥上市公司。
    4、盡可能選擇既有重磅新藥又有并購題材的標的。在組合上，重點配置長線價值投資品種，輔以中線具有并購機會的投資品種；因醫藥股的特性，不選擇短線品種。
    5、今年，中藥行業不利因素較多，盡量避免選擇以中成藥或中藥制劑為主的公司。
    10月份重點關注：
    A、萊美藥業(300006,股吧)（300006）
    理由：
    1、公司有兩個重磅新藥：
    ——埃索美拉唑。第四代治療胃酸等的質子泵類胃藥，去年獲得新藥證書，競爭者只有阿斯利康，且有3年的新藥監測期。治療胃酸等的質子泵藥的總市場規模，年銷售額120-180億元，原主力品種奧美拉唑去年銷售額下滑明顯，埃索美拉唑增長較快。萊美藥業的計劃，未來埃索美拉唑做到25%的市場占有率。隨著上海、浙江等多地招標，今年開始鋪貨，預計明年放量；公司招商基礎做得很好，預計明年能到10億元銷售規模，即凈利潤3億元，相當于每股收益1.5元，給20倍的市盈率，對應股價是30元。
    ——烏體林斯。去年，國內獨家生產烏體林斯的成都金星因無資金進行GMP改造而被萊美藥業收購。烏體林斯用于免疫增強，在德國已銷售了將近200年，2004 年在中國上市，并進入醫保目錄，2009年，實現銷售額約5000 萬元，凈利潤約3000萬元，后因金星無力改革廠房而停產。所以，這一藥品的市場基礎很好。
    萊美藥業接手后，拓展產品線，由原來單一的低濃度產品拓展到高濃度、中濃度、低濃度三個產品，價格也由過去的低濃度近70元一支，拓展到中濃度約370元一支、高濃度2000元一支，后期還將開發含片等。對于生物制劑來說，濃度的提高并不會顯著增加成本，帶來的是毛利率的上升，更重要的是，銷售規模和利潤規模大幅提高。假定銷售數量不變，同樣銷售一支，中濃度和高濃度的利潤規模要比低濃度的高得多。因此，萊美藥業自己更看好烏體林斯的市場前景。以高濃度為例，一個療程是10支，即總的費用2萬元，那么，有10萬人購買，就是20億元。假設出廠價為終端價的四分之一，公司的銷售收入就是5億元，而凈利率可達50%。
    烏體林斯的GMP認證還在申請中，從9月11日公司的公告及國家藥監局的審查公示綜合來看，最快11月份可獲得認證，放量也在明年。
    從上面兩個重磅藥品的進程來看，明年將是萊美藥業業績大幅上升之年。
    2、對外并購是必然的
    3月份，萊美藥業設立了并購基金，并于5月展開了并購行動，后因價格未談攏而失敗。9月3日，公司公告將定增募集至多16億現金補充流動資金。我們認為，這是萊美藥業為并購募集現金，目的是為了收購較好的資產和減少股權稀釋量。從定增進程來看，真正的并購行動要等到明年。
    3、短期，公司有維護股價的動力：10月18日有小非解禁。
    4、風險：烏體林斯年內拿不到GMP認證，兩個重磅藥明年不能放量，并購屢屢不能成功。
    綜上，市場情緒正在好轉，并購題材、業績好轉題材提前炒作，藥癡認為，現在是介入萊美藥業的合適時機，預計一年至少有50%以上的收益，如果兩個重磅品種明年銷售理想，翻倍也是有可能的。當然，后面，藥癡將持續跟蹤其銷售進程。
    B、長春高新(000661,股吧)（000661）
    理由：
    1、長效生長素開始銷售。上旬9月，長春高新正式獲得長效生長素的GMP證書，其銷售已啟動。在我們的交流中，因長效生長素從過去一天一針變成一周一針，大大減少患者的痛苦，公司對長效生長素的前景非常樂觀，認為1年、至多2年能實現短效生長素的銷售規模。根據測算，藥癡預計，長效生長素明年銷售額能達到6億元及以上，凈利潤2億元以上，對應每股收益1.52元。
    2、重組促卵泡激素本月已進行新藥注冊和GMP現場檢查。根據國家藥監局的流程推算，最快明年一季度獲得新藥和GMP證書，并開始銷售。促卵泡激素為治療不孕不育必需用藥，可促進女性排卵和增加精子活性，潛在市場為年銷售額100億元預計，長春高新的產品定價為進口產品的一半，上市后有望迅速實現進口替代。
    3、公司還有抗艾滋病疫苗等多款重磅藥品在研制或申請注冊中，長期發展潛力大。
    4、9月10日，公告大股東增持，表明對公司長期發展的信心。
    5、風險是長效生長素明年達不到預測的目標，及重組促卵泡激素不能在上半年獲批和開始銷售。
    受去年業績下滑等因素影響，股價今年最大跌幅達42%，考慮長效生長素開始銷售和大股東增持，藥癡以為，現在介入，樂觀預計，一年下來，最大漲幅可翻番。
    C、輔仁藥業(600781,股吧)（600781）
    理由：輔仁集團一直在謀求對公司的并購，公司的并購是確定性的；風險是并購的進程和注入的資產質量。
老虎財經 2014年10月01日