2014年以來，不少并購重組概念股在二級市場一飛沖天，造就了牛股輩出的繁榮景象。蹊蹺的是，一些股票股價飛漲后，馬上有公告發出，稱原定的并購重組方案因為某些原因終止。其中一部分個股，之所以宣布并購重組失敗，是因為大股東原本就不打算并購重組成功，而是借并購重組概念讓股價大漲，然后趁機高位套現。
留心今年以來的上市公司公告，并購重組的消息可謂滿天飛。這其中既有同業或相關行業的并購重組，又有完全不搭界的行業之間的并購重組。有的是上市公司并購同業小公司的部分資產，裝入上市公司；有的是上市公司跨行業或混業經營。但凡有了并購重組概念，上市公司的股價就會受到資金的高度關注，有的股票甚至連拉幾個漲停。A股市場不斷上演的并購重組概念牛股，造就了部分投資者和部分資金專門狙擊并購重組股。那些股份解禁的大股東和關聯方則在高位套現忙得不亦樂乎。最終買單的，還是可憐巴巴的中小投資者。
從成熟經濟體的發展歷程來說，并購重組當然是一個經濟體做大做強的最優手段之一。在中國經濟轉型升級的當下，通過并購重組，一大批落后行業得以起死回生，同時新興產業還可以利用傳統產業的人力資源基礎、行業積淀，老的吸收新的東西，新的帶領老的轉型升級。同時，通過并購重組，可以發揮市場在資源配置中的基礎性作用，提高行業集中度，讓經濟的內生性發展動力大大提高。在上市公司層面的并購重組，不少都是成功之舉，讓舊的產業注入新的思維和盈利模式，讓新的產業有了健康發展的基礎，最終實現共贏。這樣的并購重組，當然會受到市場的歡迎。因為它促進了相關上市公司業績的提升，甚至是基本面從根本上得到改觀。對于投資者來說，這樣的并購重組可以多多益善。
遺憾的是，不少上市公司的并購重組，根本出發點并不是為了讓主業做大做強，而純粹是制造噱頭，通過概念性炒作拉升股價，以便于大股東和利益關聯方逢高套現。這其中，股權投資（PE）也發揮了極大作用，比如現在市場上移動醫療、在線教育、互聯網金融熱，PE機構和上市公司合謀，通過并購部分業績很差甚至生存不下去的新興產業資產，比如原本是做餐飲的，突然通過并購說了要搞大數據；做鋼鐵的突然說要搞互聯網金融；做汽車零部件制造的說是要搞稀有金屬，結果上市公司搖身一變成為新興產業類資產，股價在二級市場受到部分資金的主動主推，從而吸引散戶跟風，最后機構資金和大股東逢高套現，散戶投資者收拾一地雞毛。
這樣的上市公司在A股市場不勝枚舉。大股東和關聯交易方逢高套現，然后出個公告，稱由于某些地方談不攏，最終并購重組終止。如今寥寥數筆，卻成功掩蓋了背后骯臟的所謂資本運作。這樣的并購重組，違背了政府推動并購重組的本意。念歪了經的結果，是廣大散戶投資者逢高接盤，最終虧損累累。
（作者單位：證券時報）
證券時報 2014年09月27日
技術支持：MBAChina CopyRight 2011-2016? 北京交通大學中國企業兼并重組研究中心版權所有
