2013年起，國內A股市場掀起一股游戲、影視并購浪潮，數十家上市公司前仆后繼，紛紛披露收購方案。
據統計，2013年1月至今，國內A股市場已完成近40起游戲及影視行業重大并購重組，游戲和影視行業各占一半。高估值、高溢價是此類并購的一大特點。同時，游戲及影視資產原股東做出高額的業績承諾。但據統計，截至2014年6月，多數公司未能達到業績承諾值的50%。市場的熱捧助推了涉游戲、影視上市公司股價的飛漲，但最終如果未能完成承諾業績，這些公司或將會被打回原形。某游戲行業人士說。
游戲、影視行業完成230億元并購
數據顯示，2013年初至今，國內A股市場共完成游戲及影視行業并購近40起，其中，游戲和影視行業各占一半，共涉及A股上市公司30家，其中，光線傳媒、奧飛動漫和華誼兄弟在游戲和影視行業均完成并購。事實上，十幾家上市公司中，只有掌趣科技、華誼兄弟等少數幾家上市公司在此之前持有過游戲企業資產，其余上市公司均為首次接觸游戲業資產。其中，掌趣科技先后兩次收購三家游戲企業，分別于2013年8月完成收購動網先鋒100%股權，2014年4月完成收購玩蟹科技100%股權和上游信息70%股權。
據統計，19起已完成的游戲行業并購中，交易金額合計超過150億元。其中游族信息借殼梅花傘作價達38.67億元。另外，交易價格過10億元的交易還包括世紀華通、天舟文化、神州泰岳、掌趣科技、博瑞傳播的并購。從已完成的影視行業并購來看，并購主體涉及15家上市公司，其中僅有華策影視、光線傳媒、新文化、華誼兄弟原屬于影視行業。而這四家公司中，除了華策影視，其余3家均發生不止1次影視業資產并購。其中，光線傳媒2013年3月完成收購彼岸天文化30%股權。1年后，光線傳媒再次收購新麗傳媒27.642%股權、HERO VENTURES LLC 7.69%股權。新文化分別于2013年9月和2014年1月完成收購蘭馨影院60%股權和凱羿影視60%股權。華誼兄弟則在2014年3月完成收購浙江常升70%股權和China Lion 21.97%股權。
據統計，19起已完成影視行業并購交易金額合計超過80億元，與游戲業一樣，長城影視借殼江蘇宏寶的并購案例創下影視業資產并購紀錄。長城影視4.76億元凈資產，按照收益法的評估值高達22.9億元，增值率381.06%。其余，交易價格過10億元的還有華策影視對克頓文化傳媒100%股權的收購。
游戲業：下半年業績壓力大
在眾多游戲業并購中，多數資產出賣方均對游戲公司業績作出相應的承諾，但這些承諾的實際完成情況卻不容樂觀。
2014年6月，天舟文化完成對神奇時代的并購。按照并購方案，神奇時代承諾2013年度、2014年度預計實現的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為8701.98萬元、12099.25萬元。最終，神奇時代在2013年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為8831.34萬元，達到2013年盈利預測的標準。不過，2014年上半年，神奇時代實現凈利潤為4405.02萬元，僅完成承諾值的36.41%。
掌趣科技于2014年4月完成對玩蟹科技和上游信息收購。根據盈利預測，玩蟹科技2013年、2014年、2015年、2016年扣除非經常性損失的凈利潤需分別不低于12000萬元、16000萬元、20000萬元、24000萬元;上游信息2013年、2014年、2015年、2016年扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤分別不低于7500萬元、12500萬元、15600萬元、19000萬元。然而，掌趣科技2014年中報顯示，玩蟹科技和上游信息1月至6月分別實現凈利潤2463.97萬元和1720.35萬元，僅完成承諾值的15.40%和13.76%。因此，玩蟹科技和上游信息下半年業績壓力巨大。
而在2014年5月實現借殼上市的游族網絡業績增長迅猛，上半年實現營業收入3.98億元，同比增長41.94%;歸屬母公司所有者的凈利潤1.64億元，同比增幅達64.35%。不過，游族網絡控制人林奇等股東承諾2014年至2016年扣非凈利潤不低于3.87億元、4.51億元和5.22億元。從2014年上半年凈利潤情況來看，游族網絡只實現了業績承諾的42%。
按照往常的情況與公司年初的計劃，公司下半年上線的游戲比上半年多，而且往往重量級游戲也會在下半年上線，因此公司下半年的利潤會高于上半年。按照年初的游戲上線計劃，公司對完成2014年的利潤承諾有充分的信心。游族網絡相關人士稱。
影視業：金英馬半年僅完成承諾值的4.44%
影視行業近年完成的收購案例中，同樣存在未能完成業績承諾的情況。
長城影視2014年中報顯示，該公司2014年1月至6月實現營業收入1.22億元，同比增長9.21%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為3945.09萬元，同比增長6.72%。而在重組方案中，長城影視承諾，2014年、2015年及2016年三個年度合并報表歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于20721.32萬元、23561.56萬元和26102.69萬元。據此計算，長城影視上半年僅完成了承諾值的19.03%。
在華策影視的收購中，克頓傳媒承諾2014年凈利潤不低于1.81億元，華策影視中報顯示，2014年上半年，克頓傳媒實現凈利潤7239.57萬元，未達到承諾值的50%。
而禾盛新材收購金英馬案例中，金英馬的實際凈利潤遠遠低于業績承諾值。按原股東預計，金英馬2014年至2016年三年內每年扣非后凈利潤分別為1.00億元、1.35億元和1.69億元。然而，禾盛新材2014年中報顯示，金英馬2014年上半年實現營收1195.71萬元，利潤僅444.12萬元，只有承諾值的4.44%。
另外，浙富控股2014年中報顯示，公司2014年完成收購的夢響強音上半年實現主營業務收入2.16億元，凈利潤8230.85萬元。根據浙富股份與夢響強音原股東簽訂的《股權轉讓協議》，夢響強音承諾2014年、2015年、2016年實現凈利潤分別不低于1.6億元、2.2億元、2.8億元。樂視網收購花兒影視2014年1月至6月份實現凈利潤為3955.27萬元。而業績承諾則為2013年、2014年、2015年和2016年凈利潤分別不低于6300萬元、8100萬元、10320萬元和10920萬元。夢響強音和花兒影視業績接近業績承諾值的50%。
中國文化報 2014年09月12日
技術支持：MBAChina CopyRight 2011-2016? 北京交通大學中國企業兼并重組研究中心版權所有
