2013年被稱為并購元年，2014年會不會成為緊隨其后的爆發年？“我覺得并購剛剛拉開序幕——首先，并購大潮剛剛席卷而來；其次，萬事俱備，東風已至。”在近日舉行的投中集團2014年中國投資年會上，君盛投資高級合伙人黃宇如是表示。
“我們做了十幾年創投跟風險投資，一路走來發現了一些并購方面的變化，幾方面的力量都發生了變化。”黃宇稱。第一方面，從上市公司的角度來看，它們非常積極地做市值管理，非常積極地尋找對象。第二方面，融資環境對于企業家來說壓力很大。第三方面，中國的很多產業都面臨供求失衡——低端的供給很多，但中高端的供給很少。
“低端的需求現在是飽和了，而中高端的又很少，產業結構面臨調整，因此很多企業愿意出讓控股權，愿意被并購。”黃宇稱，在其看來，諸事俱備的條件下，并購行業的東風已經到來。
“我們看到銀行對于并購的支持力度很大，很多銀行都愿意對并購給予支持。我想，下一步的東風就是政策，就是從國務院的角度對并購提出了很多優惠的條件，也放開了限制，目的也是促進整個產業的結構化升級。”他表示。
與并購行業的樂觀前景一起更新的，還有業內對并購的理解。今年以來，伴隨著機構投資者的頻頻舉牌，二級市場并購漸呈風起云涌之勢。
“我個人認為二級市場現在的并購是救濟式的并購，或者是一種投機性的并購，它們還是以市值管理為主。很多公司可能以前是生產水的，做餐飲的，或者是生產玻璃的，但它收購一個企業，搖身一變就成為做手游的，收購一個企業是做互聯網的，好像它就變成了互聯網企業。”黃宇表示，這種形式的資產收購，原有的團隊不一定能夠管理，還可能會涉及到文化的沖突。“未來的并購會慢慢走向正軌，走向產業化并購和結構調整并購。我相信，只要一個企業治理得好，結構成長好，獲得龍頭公司的并購是很容易的，不需要找一個上市公司去做風馬牛不相及的并購。”他表示。
不過，同為市值管理，并購市場似乎也有各種不一樣的玩法。與二級市場收購后市值管理不同，中財沃頓做的是跨市場的市值管理。“并購的目的就是要上市，我們在大陸并購，然后利用國際市場上市。這樣就會減少時間，節約成本。”中財沃頓董事長羅蔚表示。
“目前我們在中國大陸控股的項目大概值1000多億元，我們在香港不斷地去收殼，然后把大陸的項目塞到香港去，再做市值管理。”他表示，美國100多年來的證券歷史可以歸結為兩句話——大漲的歷史就是并購的歷史，大跌的歷史就是利率的歷史。美股大漲的時候，公司大并購，而且是連續不斷的并購；而美股大跌的時候，利率通常被拉得很高，一般到6厘以上，甚至7厘、8厘。
相對于操作手法上的戰術不一、各顯神通，業內對中國并購市場、PE并購市場的未來潛力的認同要一致得多。前海梧桐并購基金數據表明，從全球來看，并購正面臨一種趨勢，從1890年開始到現在，全球經歷了5次并購浪潮，到2007年達到了人類歷史上最大的額度1.8萬億美元，但到2014年，全球的并購交易總額將會達到空前的4萬億美元，很多人認為，全球正進入到第六次并購浪潮。
從國內的數據來看，2006年國內并購交易額為210億美元，2013年達到了417億美元，是2006年的兩倍半。2014相對于2013年又發生了很大的變化，數據顯示，2013年國內并購交易數量為1018個，而2014年上半年已經達到了1500多個，也就是說，2014年上半年是去年全年的一倍半。
“從目前的預測來看，今年國內并購交易的數量有可能會超過3000個，達到去年的3倍。”前海梧桐并購基金總裁謝文利表示，前海梧桐并購基金從去年開始就跟上市公司合作談并購基金，可是之前沒有幾個上市公司響應，而現在上市公司成立并購基金的數量已經達到了空前的高峰。
值得關注的是，并購市場的機遇空前，面對的挑戰和風險也是空前的。
“從去年到現在看到的很多市場上的并購多以提升公司市值為目的，而資源整合和價值提升這一部分我個人認為是做得不夠的。東方富海合伙人梅健稱，去年有的上市公司一年的股價翻了10倍，就是通過不斷地做并購。
事實上，并購只是一個開始，能不能整合好才是并購的關鍵。“并購浪潮確實已經來了，而且由于是新生事物，大家興致很高，參與的人也比較多，但是，就像過去的PE一樣，經過一輪浪潮以后，真正成功留下的人并不會太多。這是因為中國資本市場發展尚不成熟，通過資本市場做的并購，將來能夠整合好的公司應該不會太多。所以立志于要做并購的同行，我覺得還是要有產業方面的一些準備，要基于產業做并購，如果把并購理解為炒一把股票就走，我覺得是難以持續的。”梅健表示。
“歷史上所有的并購案例的失敗率是70%，所以我覺得后年和大后年市場上絕大部分的并購會是失敗的。”謝文利也表示，在這個過程中，只有謹慎地對待并購才能抓住機遇，在泡沫來的時候做專業的投資人。
金融時報 2014年09月04日
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