上市公司停牌可謂屢見不鮮。
據統計，截至2014年7月25日收盤，A股目前共有約230家上市公司處于停牌狀態，主要涉及籌劃重大資產重組、籌劃重大事項、籌劃非公開發行股票事宜、并購重組審核等情形。
而這230家停牌公司，背后折射的是近年來中國的19000億并購市場。
具體到重大資產重組，可以窺見，此前政策鼓勵的9大重點行業重組正在如火如荼推進。
230家停牌公司背后的19187億并購市場
據統計，截至2014年7月25日收盤，A股目前共有約230家上市公司處于停牌狀態。2014年內停牌的共有多達226家上市公司，其中前6個月合計停牌公司數量為148家；而7月份，已有82家公司停牌，數量激增。
而停牌的類型，依次主要集中于籌劃重大資產重組、籌劃重大事項、籌劃非公開發行股票事宜、并購重組審核4種情形，涉及216家公司，占到了所有停牌公司的93.91%。此外，部分上市公司因發生對股價可能產生較大影響的事項、公共媒體報告、刊登重要公告、股票交易異常波動、控股股東變更承諾事宜發生重大調整、退市風險警示等而停牌。
由于處在停牌當中，目前這些上市公司的具體交易細節仍不得而知。不過據觀察，歷史上上市公司的重大資產、重大事項、非公開發行，最終多數指向了并購。
而正在如火如荼進行的并購龐大體量可以從Wind中國并購庫數據（含非上市公司，下同）窺見。據披露，近一年來（2013年7月-2014年7月），國內共發生3069起并購，交易總價值高達19187.44億元。其中已完成交易數目為1286起，涉及金額5782.92億元；另外仍有1783起交易未完成，交易價值為13404.52億元。
而幾乎每單并購背后都有形形色色的故事。
Wind中國并購庫數據顯示，出于行業整合、橫向整合、垂直整合和多元化戰略考慮的并購多達2335起；其次是出于財務投資目的，此類并購有407起；再則是為資本運作，相關并購數目達307起。除此之外的部分公司則是出于資產調整、業務轉型、買殼上市等目的而進行并購。
至于這230家上市公司的具體交易細節，還有待進一步披露。
9大重點行業火拼重組，與并購市場行業規律相似
據統計，這230家上市公司中有114家是因籌劃重大資產重組而停牌，占比49.57%，近半壁江山。
這些重大資產重組公司包括東凌糧油、萬好萬家、零七股份、百視通、福成五豐、齊心文具、上海萊士、凱樂科技等等，不勝枚舉。
那么，這些公司為何熱衷于重組?
統計發現，這114家公司依次集中分布在工業（29家）、信息技術（21家）、可選消費（20家）、材料（19家）、金融（8家）、日常消費（8家）、醫療保健（5家）、能源（2家）、公共事業（2家）等行業。
而如果放大到整個中國并購市場來看，相似的產業規律依然存在。
據Wind中國并購庫數據顯示，近年來發生的3069起并購，同樣依次集中在工業（670起）、金融（619起）、信息技術（464起）、可選消費（409起）、材料（406起）、醫療保健（216起）、日常消費（131起）、公用事業（77起）、能源（66起）、電信服務（11起）。
對此，華南的一位投行人士提醒，這和政策對某些行業的重組導向有一定關系。事實上，一年前我們就預期整個并購重組市場會蓬勃發展。
2013年1月22日，工業和信息化部聯合12個部委下發了《關于加快推進重點行業企業兼并重組的指導意見》，明確了汽車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子信息、醫藥、農業產業化等9大行業的兼并重組目標和任務。
這些行業普遍為傳統產業，已經步入衰退期，如汽車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、農業產業化；而電子信息、醫藥等少數新興行業，則亟需通過并購迅速發展壯大。
在政策推動下，這些行業緊鑼密鼓實施重組的序幕被拉開。從近一年來的并購數據及最新上市公司停牌數據看來，這9大重點產業仍然是目前的重組要地。
具體到正在停牌重組的114家上市公司而言，研究發現，工業、材料、可選消費行業企業普遍存在業績連年下滑、資產負債率畸高等情況；而信息技術、醫藥生物企業則面臨著盈利偏低、增速緩慢等發展問題。
產能過剩、大面積虧損、經營存在困難、不被政策支持、前景不明朗的行業，往往通過資產重組尋求新出路，以避免退市；另外，長期值得看好的行業，如信息技術、醫藥，則需要通過兼并重組做大做強。一位長期從事并購業務的投行人士表示。
而上市公司重大資產重組須遵循一套紛繁復雜的流程。
首先是上市公司與交易對方就重大重組事宜進行初步磋商，之后聘請證券服務機構并與之簽署保密協議，緊接著向證券交易所申請停牌。
停牌期間，上市公司須聘請獨立財務顧問、律師事務所、具有證券業務資格的會計師事務所和資產評級機構出具意見、資產評估報告或盈利預測報告，經董事會、股東大會決議通過方可向證監會提交發行申請文件，等待證監會并購重組委審核。期間至少每周發布一次事件進展情況公告。
據前述并購人士透露，從我們的經驗來講，重大資產重組最終做成的也很多，但交易雙方談不攏、滿足不了監管層要求而告吹的情形，也不在少數。
100重大事項停牌公司內涵盤點
相比明確披露因籌劃重大資產重組、非公開發行事宜停牌，部分上市公司則顯得謹慎和含蓄許多，僅稱停牌是由于存在重大事項。
據統計，前述230家停牌上市公司中，有100家披露是因為重大事項，占比高達43.48%。
對這100家上市公司的公告進行一一排查發現。大智慧、金瑞礦業、農發種業、金瑞礦業、太龍藥業、長江傳媒、ST合泰、深華發A、掌趣科技、宜華地產、正海磁材、麥迪電氣、TCL集團、回天新材、通達股份、蒙草抗旱、美利紙業、萬潤科技、湘鄂情、寶德股份、北京旅游、四川圣達、中國寶安、雪萊特、興源過濾、東華軟件、建新礦業、焦作萬方、荃銀高科、富春通信、中捷股份、超華科技、華鵬飛、麥趣爾、新朋股份、博暉創新等披露因正在籌劃、商談或研究重大事項而停牌。
而華潤萬東、秋林集團、四川金頂、中紡投資、天科股份、華電能源、天地科技、深國商、江鉆股份、雅化集團、凱迪電力、金谷源、ST成城、常發股份、久聯發展、金山股份則有透露是控股股東（第一大股東、實際控制人）正在籌劃與上市公司相關的重大事項。
渤海租賃、中科金財僅僅表示發生對股價可能產生較大影響的重大事項。
*ST三鑫、海馬汽車、松遼汽車、尚榮醫療、海南瑞澤、*ST霞客、錦富新材、永清環保、世聯行、貝因美、福瑞股份、拓爾思、麥捷科技、金飛達、格林美、華測檢測僅公告擬披露重大事項。
中國電建、宏磊股份明確停牌系因資產重組。
亞星化學、晉億實業、輝豐股份、深南電A、安潔科技、華策影視、水晶光電、綠景控股、得潤電子、恒康醫療、萬澤股份、青島金王明確正在籌劃非公開發行股票事宜。
而寶勝股份、吳通通訊、北斗星通、眾合機電、眾和股份、深天馬A、華邦穎泰、美晨科技、先河環保、三川股份明確重大事項涉及資產購買事宜。
從上述分析同樣可見，資產重組、資產收購、非公開發行，等等，仍然是上市公司停牌的主因。
44個月，*ST廣夏成停牌王
而在230家停牌上市公司中，除去今年內停牌的226家公司，其余4家停牌較久的公司備受矚目。
還記得萬福生科嗎?
早在2012年，證監會在對上市公司巡檢中發現了萬福生科不尋常的線索。當年9月14日，證監會決定對萬福生科立案稽查。后經證監會查證，萬福生科招股書披露的2008年至2010年財務數據存在虛假記載。
2013年4月22日，萬福生科因交易異常進行臨時停牌。
直至2013年10月22日，證監會宣布其對萬福生科案件已調查、審理終結，認定萬福生科的違法事實為財務數據存在虛假記載，不符合公開發行股票的條件。
迄今萬福生科已長期處于停牌狀態，歷時長達44個月，其可能面臨著暫停上市甚至退市的風險，前景未明。
同樣瀕臨退市的*ST賢成早于2013年7月17日起因進入重整程序停牌，已歷時將近1年。
自2013年年底起，已觸及凈資產為負的退市新規的*ST賢成發布權益調整方案，擬大比例縮股，以股抵債。截至2014年7月1日，縮股和讓渡等權益調整工作已執行完畢，公司擬籌劃重大資產重組。重組的效果市場翹首以待。
同樣讓市場期待的是申萬和宏源的并購事宜。自去年10月30日，宏源證券因與申萬重組事宜停牌，至今已近9個月。近日申萬宏源并購已獲批，并于2014年7月25日共同召開新聞發布會公布并購方案，合并之后的申萬宏源證券總股本將達到130億股，總資產達到1100億元左右。
而讓市場等待時間最長的是*ST廣夏。
2010年11月4日，*ST廣夏正式步入重整程序，自當日起實施停牌。據公司披露，其自身存在被暫停上市或被宣告破產清算的風險。
截至2012年9月30日，*ST廣夏已完成了出資人權益調整、股票劃轉、資產處置等實質性工作，除個別少數債權人的100萬元左右清償資金未能提供資金賬戶暫時無法向其支付預留外，其他債權人已經獲得了清償，《重整計劃》現基本執行完畢。
迄今*ST廣夏已停牌近44個月，歷時漫漫。
類似的停牌王歷史上也曾出現。SST亞華停牌28個月，變身房地產股；ST國中停牌3年，*ST中遼停牌長達5年零50天，并由原來的國際工程承包、對外貿易徹底變更為房地產股。
理財周報 2014年07月28日
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