繼2013年8月投資河北永不分梨酒業之后，五糧液再度以2.55億元收購河南五谷春酒業，由此掀開了白酒行業深度調整時期并購的大幕。然而縱觀近幾年白酒的并購案例，前期的眾多并購案似乎并未見到過多的靚麗業績。一年多連下四子的豐聯集團一改以往的高調轉而潛心打根基。
帝亞吉歐歷時6年完成水井坊的收購，但水井坊卻面臨著-1.54億的虧損；作為跨界資本的維維在投資枝江小有斬獲之后，卻玩不轉貴州醇，貴州醇在整合第二年承受著超過8000萬的虧損。整合過程中，國有大企業和中小企業理念的差距，文化的磨合都是關鍵。五糧液副總經理彭智輔表示，作為白酒行業的龍頭，并購后的管理對五糧液而言依然是新課題。白酒行業的整合大潮已然箭在弦上，如何更好地整合，是未來所有有意啟動并購的企業必須面對的一道坎。
并購整合的三大宿命
1、虧損
A、五糧液 永不分梨酒業 2013年174萬元虧損
B、維維 貴州醇 2013年虧損8822萬元
五糧液正在通過并購兩家區域性白酒企業來練手，這意味著五糧液也意識到并購并不是那么容易就能拿得下的。據五糧液2013年年報的信息顯示，2013年8月份其注資的永不分梨酒業出現了174萬元的虧損。
對于虧損的原因，彭智輔透露，因為還處于磨合階段，所以沒有達到2013年的預期目標。不過彭智輔也指出，目前永不分離的生產經營正常。
事實上，彭智輔所言的磨合在此前幾年白酒行業的多宗并購案中普遍存在。
在并購枝江之后，豆奶大王維維在2012年下半年以3.57億控股貴州醇。此前，貴州醇的高管曾拋出2013年銷售額要實現2億元的目標。為此，維維將貴州醇數十款老產品削減為5款，同時重新推出黔窖系列、品味系列等面向全國市場的新品以解決產品老化現象。與此同時維維旗下乳業公司高管的唐士軍、維維控股枝江酒業時派駐的枝江酒業總經理張春雷分別被派往貴州醇擔任董事長和總經理一職。
然而現實卻是赤裸裸的。2013年貴州醇的銷售從2012年同期的1353.76萬元，上漲至8669.81萬元，但是凈利潤的虧損就從1296.5萬元拉大至8822.39萬元。
這種調整只是很表面的，事實并沒有調整到位。一位曾接觸過貴州醇的行業人士表示，與維維并購枝江之后，枝江整個管理和銷售團隊并沒有變化不同，貴州醇除了釀造環節，幾乎所有的銷售團隊都替換成了維維的人。維維系的人來自于豆奶等業務，豆奶的渠道以K A和商超為主，但白酒行業的運作模式與豆奶行業截然不同，維維在整合貴州醇過程中經驗并不足。
此外，也有不愿具名的渠道人士表示，雖然貴州醇在產品架構上進行了調整，但在渠道上這種調整的效果并沒有發揮出來。維維進駐后，并未見貴州醇對經銷商有統一的銷售政策。該渠道人士指出，這一點頗為反常。現在經銷商最看重的是廠家如何幫經銷商做動銷，部分二批商、分銷商甚至已經轉型為配送商，由廠家做產品鋪市、拉訂單等工作，其僅做配送商。在該人士看來，貴州醇對市場投入不足，實際上造成其雖然推了新產品，但是卻像沒有推一樣。
在這整合的一年多，貴州醇的人事架構和高管層的職責也在不斷調整。此前維維系調過來任職副總經理的侯先圣已經被調出了貴州醇；而在設立華南、西南、華中、華北、西南等幾大區，并讓幾大區各自獨立運營之后，維維從旗下乳業公司調過來任貴州醇董事長的唐士軍的權限也被收縮到局部幾個市場。
2、轉讓
A、中糧 龍虎尊酒業
在謀劃對白酒行業大局并購之前，其實中糧集團早在2002年就已經開始出手酒行業。其中龍虎尊酒業一度被中糧寄予厚望，不過中糧在堅守多年后現在反而選擇退出。在2013年年底發布有意將中糧龍虎尊酒業(安徽)有限公司50 .98%股權掛牌轉讓之后，中糧在2014年5月23日二度掛牌，二度掛牌將在本月18日到期。掛牌資料顯示，龍虎尊成立于2002年7月17日，注冊資本為1020萬元，其中中糧發展有限公司占股比50 .98%，北京泰岳貿易有限公司持有余下的49.02%的股權。而此前的公開資料顯示，龍虎尊酒業前身為焦陂酒廠，位于安徽阜陽市阜南縣焦陂鎮，占地約為252畝，擁有發酵池1500條，年產曲酒一萬二千多噸，主要生產龍虎尊、徽商、焦陂三大系列中高檔白酒。
與第一次掛牌轉讓時轉讓價格面議不同，二度掛牌，中糧將掛牌價敲定在3302.93萬元，但其實該標的對應的評估價其實是3669.92萬元。2013財年，龍虎尊酒業的營收為2620 .42萬元，凈利潤為236.22萬元。截至2014年3月31日，其營收僅562.63萬元，凈利潤為124.92萬元。
一位熟悉中糧集團白酒運作的行業人士表示，此次轉讓與中糧集團對白酒并購思路的調整有關。中糧在抓大放小。該人士表示。
3、大調整
A、華澤 太白酒業
其實在五糧液之前，早已有兩大資本巨頭選擇以并購方式介入白酒行業。其一是華澤集團早在2004年就開始接連收購了江西李渡酒業、湖南雁峰酒業、黑龍江玉泉酒業等10多家白酒企業。其二是聯想控股旗下的白酒板塊豐聯集團從2011年開始，在短短一年多時間里并購了4家白酒企業。
不過這兩家資本巨頭的并購也面臨著重調的壓力。在路通2013年下半年辭任豐聯集團總裁一職之后，豐聯集團對白酒板塊的運作由此前的高調轉入低調。現任豐聯集團董事長兼CEO的陳紹鵬在6月份曾對媒體透露，其接手白酒板塊時，行業就已經是下滑階段。豐聯現在定的基調就是扎實打好基礎，不對外做太多溝通。我們會按照聯想控股的方式改造這些企業，等待市場轉好的機會再發力。
而華澤旗下并購的這些白酒品牌同樣面臨著要重新發力的壓力。一位曾在華澤集團任職的中層管理人員表示，華澤并購的這些白酒企業，雖然銷售體量都不算大，但是并不虧錢。
一個品牌要做起來起碼要5-7年時間。對當前這些被并購的白酒企業目前普遍并未見靚麗的業績，華澤集團陜西太白酒業公司董事長舒國華表示。就在四個月前，舒國華還是中糧旗下的中國食品白酒市場總監和白酒戰略總監。從中糧挖來掌舵手，被視為華澤集團要重整這家其在20 0 9年斥資9498.60萬元收購的老字號白酒品牌的信號。
雖然舒國華并未透露當前太白酒業的運營數據。但其指出，太白酒業現在更多是做基礎性的工作，要補課。太白酒業還在路上，現在最重要的是策略要準確，要把團隊的力量動員起來。據舒國華透露，2014年4-6月，太白酒業的銷售環比出現了連續增長，而6月份，銷售同比也出現了增長。
并購急先鋒五糧液：明年收購難達100億收益
在短短不足一年時間在并購上花開兩朵，五糧液的并購似乎有加速的跡象。據彭智輔透露，等時機成熟，五糧液會考慮并購較大的品牌。五糧液對未來的并購正在做頂層設計，會從全局角度看市場、選擇并購企業。對于未來五糧液并購的思路，彭智輔透露，并購會有地域和規模的考量，五糧液的并購會從全國布局，并購一個酒廠希望能占領一片市場。
另值得關注的是，在此前的十二五規劃中，五糧液曾提及股份公司要做到600億，其中收購兼并等運作貢獻100億。彭智輔指出，就當前白酒行業的形勢來看，十二五難做到并購實現100億收入的目標。
文化融合先行
鑒于當前白酒行業整體面臨下滑的大壓力，讓并購方的整合變得更為復雜。就目前的兩宗并購的整合過程中，國有大企業和中小企業理念的差距，文化的磨合都是關鍵。彭智輔表示，并購企業的管理對五糧液而言是新的課題，如何管好并購企業，五糧液還在摸索當中。
這一點已經在跨界資本維維身上有比較明顯的烙印。對于維維整合貴州醇當前的尷尬局面，前述渠道人士指出，當前貴州醇一個比較突出的問題就是維維作為并購方并未顯示出對被并購方原有團隊充分的信任和尊重。對此，舒國華深有感觸。控股并購都要面臨文化統一的壓力。舒國華認為，被并購方本來就比較敏感，如果并購方太強勢，容易給被并購方帶來壓力，造成雙方的沖突，因此控股方的管理身段必須柔軟。
五糧液的并購邏輯
根據五糧液的公告，本次收購，五糧液出資2.55億元，通過增資、股權劃轉的方式直接及間接持有五谷春51%的股權，參與這項投資的還有北京和君咨詢有限公司、信陽市發展投資有限公司、淮濱縣楚風咨詢服務有限公司，股權分別占比10%、5%和10%。
回望2013年8月注資控股河北永不分梨酒業的并購，五糧液在這兩宗并購案中有著諸多相似之處。其一，兩宗并購都是出資2.55億，都是占51%的股權，而兩家企業均是區域性酒企。不過相對于注資控股永不分梨后，新公司所有產品均直接從四川宜賓輸送到臨漳進行溝調灌裝，標注宜賓五糧液股份公司出品、河北永不分梨酒業股份有限公司灌裝雙標識。此次并購的五谷春年商品酒生產能力已達3.2萬噸，新產品將標注宜賓五糧液股份公司出品、河南五谷春酒業股份有限公司生產雙標識。
目前而言，五糧液似乎對中小型區域酒企比較感興趣。然而，在五糧液賬上有著百億級的現金流，其實五糧液完全有資本和實力選擇一些實力更強的區域酒企。那么五糧液的并購邏輯究竟是怎樣的？五糧液副總經理彭智輔表示，目前兩宗并購有歷史原因。這兩個酒廠跟五糧液都有很長時間的技術合作，有的從1998年就開始合作。
而一位熟悉五糧液的白酒行業人士表示，五糧液有著基酒產能消化的需求，如注資永不分梨，為其基酒消化找到了一個比較好的消化通道。目前五糧液的并購仍帶有探索的意味。
南方都市報 2014年07月15日
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