7月9日，藍色光標發布2014年半年度業績預告。2014年上半年，公司凈利潤預計為2.75億元至3.03億元，同比預增100%至120%。公司表示，收購博杰廣告等公司后，業績有所增長。
值得注意的是，與2013年股價高歌猛進的態勢相比，近期，藍色光標股價持續低迷。
一位接近藍色光標的基金人士透露，近期很多基金都去公司調研，也有一些基金撤單，這或許是影響公司股價的一大因素。
此外，文化科技行業知名投資人曹海濤分析說，藍色光標之所以股價低迷，一方面，2014年創業板有很大的調整；另一方面，軍工、新股現在是熱點，傳媒板塊整體降溫。
并購后企業文化成隱憂
自2010年上市以來，藍色光標已成為A股出名的并購機器。據Wind數據統計，上市以來，公司累計收購18個公司，主要為廣告、金融服務、軟件等公司，涉及資金39.28億元。
在曹海濤看來，藍色光標的并購是由兩方面因素促成的，一方面，A股IPO停滯，公關公司的業務很難標準化，單獨IPO有困難。曹海濤解釋說：投資人不指望公關公司單獨上市，而是通過并購退出，因為它的業務很難標準化，有很多不確定因素。此外，賬務、稅款很難規范也是公關公司面臨的問題。
而另一方面，藍色光標又不得不通過并購來做大市值。從過往的并購案例來看，藍色光標擅長市值管理，主要是靠并購把市值做大。藍色光標原有業務主要是項目組、事業部的堆砌，曹海濤認為，其通過并購實現擴張后，從長遠來看對其企業文化是個考驗。凡是靠并購起家的公司對企業文化都是考驗，輕資產的公司說是并購公司，其實就是并購人，人與人之間的磨合和企業文化的融合都是不確定因素。
高估值催生泡沫
6月26日晚間，華誼嘉信擬斥資4.6億元收購公關服務公司迪思傳媒的消息傳出，也給藍色光標帶來一定沖擊。公司還透露，未來將以不多于6.7億元的價格收購好耶集團的在線廣告代理業務。
一位業內人士表示，雖然華誼嘉信+迪思+好耶仍不能與藍標相抗衡，但會影響藍標慣用的雙向利益并購策略。
所謂的雙向利益是指，一方面，藍標在并購前會做市值管理，例如之前的市值是幾十億元，通過市值管理后到了一百億元，這時候再去收購企業，就可以用較少的股份去完成收購。另一方面，藍標對收購企業的估值普遍不會太高。所以很多公司不愿意被藍標收購。上述業內人士表示，如今迪思傳媒上市后，藍色光標的議價能力顯然會打折扣。
另據藍色光標一位相關人士透露，近期，公司會推出一系列戰略規劃。在業內人士看來，擅長市值管理和并購的藍標，未來仍會通過并購來擴充業績。
曹海濤指出，如果并購能讓藍標體現很好的利潤增長，還是會起到協同效益。但如果股價虛漲，而公司凈利潤沒有上去，就會出現市盈率虛高，如果市盈率到了80倍甚至100倍，對藍標而言就危險了。
并購概念多的公司股價之所以會有泡沫，就是因為它的市值超過了合理估值。最擔心藍色光標將來繼續并購，股價又會上漲，而企業凈利潤做不上去。曹海濤表示。
證券日報 2014年07月15日
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