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并購已成PE/VC退出主通道 醫(yī)療健康成最大熱點(diǎn)

2014年07月12日信息來源:2014年07月12日

    今年以來,一場(chǎng)全球范圍的并購熱潮正在掀起。與去年同期相比,今年以來并購的交易數(shù)量、交易金額都有大幅上漲;特別是對(duì)于國(guó)內(nèi)的VC/PE等投資機(jī)構(gòu)而言,并購正在成為更為主流“退出”方式。
    近日,日前的研究報(bào)告數(shù)據(jù)顯示,2014年6月中國(guó)并購市場(chǎng)共完成127起并購交易,其中披露金額的有119起,交易總金額約為51.15億美元,平均每起案例資金規(guī)模約4298.13萬美元。與上月相比,6月中國(guó)市場(chǎng)并購交易案例上升了27.0%,總金額上升21.6%,與去年同期相比,案例數(shù)上升98.4%,金額上升89.5%。
    另據(jù)了解,今年前6個(gè)月,截至6月26日的數(shù)據(jù),全球范圍內(nèi)的并購交易總額達(dá)到1.75萬億美元,較去年同期增長(zhǎng)75%,創(chuàng)下2007年以來的最高位,并預(yù)計(jì)全年的并購交易額將達(dá)到4萬億美元。
    借并購?fù)顺鲈从谫Y本意志
    一直致力于礦業(yè)和TMT領(lǐng)域投資的華唐投資總裁唐銘謙稱,近年來國(guó)內(nèi)并購數(shù)量、金額之所以大幅上升,原因在于,2008年以來市場(chǎng)持續(xù)低迷,資產(chǎn)價(jià)格大幅下降,給了有實(shí)力的企業(yè)低價(jià)收購的機(jī)會(huì);此外,目前絕大多數(shù)行業(yè)的集中度還比較低,行業(yè)前三名在整個(gè)行業(yè)中占比不高,有待通過并購進(jìn)一步提高行業(yè)集中度,從而提高利潤(rùn)水平;再者,IPO關(guān)閘接近兩年,并購成為創(chuàng)投資本唯一的退出方式,創(chuàng)投資本給創(chuàng)業(yè)者施加的退出套現(xiàn)壓力越來越大。
    眾合資本創(chuàng)始人曹越也表示,借并購?fù)顺鲋饕窃从谫Y本的意志,近年來由于國(guó)內(nèi)IPO退出通道受阻,很多創(chuàng)投基金管理的資金臨近退出期,而國(guó)內(nèi)排隊(duì)上市仍遙遙無期,于是投資人給創(chuàng)業(yè)者施加了很大的壓力;當(dāng)然,也有投資者對(duì)于上市失去信心,創(chuàng)業(yè)者只好尋求“賣掉”企業(yè);以“被并購”的方式退出成為資本意志與創(chuàng)業(yè)者意志博弈的結(jié)果,也正在成為創(chuàng)投資本退出的主流方式。
    醫(yī)療健康成最大投資熱點(diǎn)
    從全球并購來看,有分析稱,至少在2014年第一季度,并購的熱門行業(yè)是媒體和娛樂、技術(shù)、醫(yī)療、能源和電力以及消費(fèi)品。而此后的熱門行業(yè)一直是醫(yī)藥和食品消費(fèi)品。
    從國(guó)內(nèi)的行業(yè)來講,上述數(shù)據(jù)顯示,2014年6月完成的并購案例主要分布在生物技術(shù)/醫(yī)療健康、房地產(chǎn)、機(jī)械制造、建筑/工程、電子及光電設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)、清潔技術(shù)、電信及增值業(yè)務(wù)、能源及礦產(chǎn)等21個(gè)一級(jí)行業(yè)。從并購案例數(shù)量上看,生物技術(shù)/醫(yī)療健康排在第一,共完成17起案例,占案例總數(shù)的13.4%;機(jī)械制造行業(yè)排在第二,共完成13起案例,占案例總數(shù)的10.2%;房地產(chǎn)行業(yè)和建筑/工程位居第三,各完成12起案例,占案例總數(shù)的9.4%。
    從金額來看,房地產(chǎn)行業(yè)披露總金額位居第一,披露金額的案例有12起,交易總金額為7.64億美元,占披露案例總金額的14.9%。生物技術(shù)/醫(yī)療健康位居第二,披露金額的案例有15起,披露金額為5.92億美元,占披露案例總金額的11.6%。最吸引眼球的案例是哈爾濱譽(yù)衡藥業(yè)股份有限公司收購南京萬川華拓醫(yī)藥有限公司100.0%股權(quán),交易金額是1.30億美元,占生物技術(shù)/醫(yī)療健康整個(gè)行業(yè)披露金額的22.0%。
    曹越認(rèn)為,近年來,醫(yī)療健康領(lǐng)域已經(jīng)成為最受資本市場(chǎng)關(guān)注的行業(yè)領(lǐng)域,無論是并購數(shù)量、金額,還是在全部并購中的比重都非常突出。未來三年,醫(yī)藥健康領(lǐng)域的企業(yè)上市、收購仍將是資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)。
    唐銘謙認(rèn)為,從上半年來看,在文化產(chǎn)業(yè)政策支持的大背景下,文化傳媒產(chǎn)業(yè)的投資并購表現(xiàn)最為活躍,原因在于,該行業(yè)企業(yè)普遍體量比較小,集中度非常低;收購方主要是上市公司以及資金量重組的大企業(yè),他們也借收購文化傳媒為自己貼上熱門概念的標(biāo)簽,并借機(jī)轉(zhuǎn)型。
    資產(chǎn)類行業(yè)并購也相對(duì)頻繁,主要因?yàn)榈V業(yè)企業(yè)自從2010年開始面臨行業(yè)低迷,經(jīng)過5年的行業(yè)調(diào)整,很多已經(jīng)扛不住了,不得不選擇賣掉;而對(duì)于收購方來講,礦產(chǎn)資源的資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)非常低廉,出現(xiàn)了行業(yè)并購整合的良機(jī)。唐銘謙說,目前房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整已經(jīng)有一年多時(shí)間,目前地產(chǎn)企業(yè)還勉強(qiáng)扛得住,但相信不久的將來,房地產(chǎn)企業(yè)也會(huì)有扛不住的,房地產(chǎn)行業(yè)的并購整合也將隨之開始。
    并購?fù)顺鍪鞘袌?chǎng)成熟的標(biāo)志
    有數(shù)據(jù)顯示,從全球范圍看,并購基金已經(jīng)超過成長(zhǎng)型基金,在私募股權(quán)基金中占主流。
    有數(shù)據(jù)顯示,目前全球超過9000家私募機(jī)構(gòu)管理超過1.9萬億美元的資金,其中并購基金占比達(dá)到63%。唐銘謙表示,在西方發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)上,VC/PE基金通過IPO退出的大約占比只有30%,其余大約70%都是通過行業(yè)并購整合來退出的。國(guó)內(nèi)并購熱潮的掀起,也是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)向成熟資本市場(chǎng)過渡的一個(gè)表現(xiàn)。
    相對(duì)于IPO退出動(dòng)輒十幾倍甚至幾十倍的投資回報(bào)而言,唐銘謙稱,通過“被并購”退出回報(bào)率要低一些;因此,在IPO通道通暢的情況下,VC/PE更愿意推動(dòng)投資企業(yè)上市;但在目前IPO嚴(yán)重排隊(duì)的情況下,只能退而求其次。此外,國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)給出IPO企業(yè)市盈率要普遍高于香港、美國(guó)等海外市場(chǎng),因此,同樣的企業(yè),在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上市能夠獲得更高的市盈率,并拿到更多融資。在海外成熟的資本市場(chǎng),IPO退出和并購?fù)顺鲋g的投資回報(bào)差別沒那么大;隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的成熟,這種差別也將逐漸縮小。
證券日?qǐng)?bào) 2014年07月09日

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