今年以來，一場全球范圍的并購熱潮正在掀起。與去年同期相比，今年以來并購的交易數量、交易金額都有大幅上漲；特別是對于國內的VC/PE等投資機構而言，并購正在成為更為主流“退出”方式。
近日，日前的研究報告數據顯示，2014年6月中國并購市場共完成127起并購交易，其中披露金額的有119起，交易總金額約為51.15億美元，平均每起案例資金規模約4298.13萬美元。與上月相比，6月中國市場并購交易案例上升了27.0%，總金額上升21.6%，與去年同期相比，案例數上升98.4%，金額上升89.5%。
另據了解，今年前6個月，截至6月26日的數據，全球范圍內的并購交易總額達到1.75萬億美元，較去年同期增長75%，創下2007年以來的最高位，并預計全年的并購交易額將達到4萬億美元。
借并購退出源于資本意志
一直致力于礦業和TMT領域投資的華唐投資總裁唐銘謙稱，近年來國內并購數量、金額之所以大幅上升，原因在于，2008年以來市場持續低迷，資產價格大幅下降，給了有實力的企業低價收購的機會;此外，目前絕大多數行業的集中度還比較低，行業前三名在整個行業中占比不高，有待通過并購進一步提高行業集中度，從而提高利潤水平;再者，IPO關閘接近兩年，并購成為創投資本唯一的退出方式，創投資本給創業者施加的退出套現壓力越來越大。
眾合資本創始人曹越也表示，借并購退出主要是源于資本的意志，近年來由于國內IPO退出通道受阻，很多創投基金管理的資金臨近退出期，而國內排隊上市仍遙遙無期，于是投資人給創業者施加了很大的壓力;當然，也有投資者對于上市失去信心，創業者只好尋求“賣掉”企業;以“被并購”的方式退出成為資本意志與創業者意志博弈的結果，也正在成為創投資本退出的主流方式。
醫療健康成最大投資熱點
從全球并購來看，有分析稱，至少在2014年第一季度，并購的熱門行業是媒體和娛樂、技術、醫療、能源和電力以及消費品。而此后的熱門行業一直是醫藥和食品消費品。
從國內的行業來講，上述數據顯示，2014年6月完成的并購案例主要分布在生物技術/醫療健康、房地產、機械制造、建筑/工程、電子及光電設備、互聯網、清潔技術、電信及增值業務、能源及礦產等21個一級行業。從并購案例數量上看，生物技術/醫療健康排在第一，共完成17起案例，占案例總數的13.4%;機械制造行業排在第二，共完成13起案例，占案例總數的10.2%;房地產行業和建筑/工程位居第三，各完成12起案例，占案例總數的9.4%。
從金額來看，房地產行業披露總金額位居第一，披露金額的案例有12起，交易總金額為7.64億美元，占披露案例總金額的14.9%。生物技術/醫療健康位居第二，披露金額的案例有15起，披露金額為5.92億美元，占披露案例總金額的11.6%。最吸引眼球的案例是哈爾濱譽衡藥業股份有限公司收購南京萬川華拓醫藥有限公司100.0%股權，交易金額是1.30億美元，占生物技術/醫療健康整個行業披露金額的22.0%。
曹越認為，近年來，醫療健康領域已經成為最受資本市場關注的行業領域，無論是并購數量、金額，還是在全部并購中的比重都非常突出。未來三年，醫藥健康領域的企業上市、收購仍將是資本市場的熱點。
唐銘謙認為，從上半年來看，在文化產業政策支持的大背景下，文化傳媒產業的投資并購表現最為活躍，原因在于，該行業企業普遍體量比較小，集中度非常低;收購方主要是上市公司以及資金量重組的大企業，他們也借收購文化傳媒為自己貼上熱門概念的標簽，并借機轉型。
資產類行業并購也相對頻繁，主要因為礦業企業自從2010年開始面臨行業低迷，經過5年的行業調整，很多已經扛不住了，不得不選擇賣掉；而對于收購方來講，礦產資源的資產價格已經非常低廉，出現了行業并購整合的良機。唐銘謙說，目前房地產行業調整已經有一年多時間，目前地產企業還勉強扛得住，但相信不久的將來，房地產企業也會有扛不住的，房地產行業的并購整合也將隨之開始。
并購退出是市場成熟的標志
有數據顯示，從全球范圍看，并購基金已經超過成長型基金，在私募股權基金中占主流。
有數據顯示，目前全球超過9000家私募機構管理超過1.9萬億美元的資金，其中并購基金占比達到63%。唐銘謙表示，在西方發達的資本市場上，VC/PE基金通過IPO退出的大約占比只有30%，其余大約70%都是通過行業并購整合來退出的。國內并購熱潮的掀起，也是國內資本市場向成熟資本市場過渡的一個表現。
相對于IPO退出動輒十幾倍甚至幾十倍的投資回報而言，唐銘謙稱，通過“被并購”退出回報率要低一些;因此，在IPO通道通暢的情況下，VC/PE更愿意推動投資企業上市;但在目前IPO嚴重排隊的情況下，只能退而求其次。此外，國內二級市場給出IPO企業市盈率要普遍高于香港、美國等海外市場，因此，同樣的企業，在國內市場上市能夠獲得更高的市盈率，并拿到更多融資。在海外成熟的資本市場，IPO退出和并購退出之間的投資回報差別沒那么大;隨著國內資本市場的成熟，這種差別也將逐漸縮小。
證券日報 2014年07月09日
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