隨著證監會再次發布了兩條針對重組并購領域的政策，即《非上市公眾公司收購管理辦法》和《非上市公眾公司重大資產重組管理辦法》，這也是繼國務院《關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》之后證監會的配套政策之一，同時也將并購重組市場目光引向了非上市公眾公司領域。
幾個重要政策的落地無疑也為今年火爆的并購市場再添了一把火。段和段律師事務所合伙人張志勝律師稱：“去年以來的政策都有一個明顯的特征，除了一些特定和行業以外，重組并購的審核越來越寬松，完全讓市場去做選擇的情況下，并購重組自然就熱了起來。”
政策面的寬松和監管層的引導，也讓眾多中介機構更多的開始在并購重組領域尋找機遇。
券商新高地
一位滬上券商人士說：“華泰聯合主要關注創業板和中小板公司的市場化并購，其并購重組業務在中小券商這塊做得非常突出。”
根據IFIND，2014上半年上市公司并購數據中，擔任公司財務顧問的統計中，華泰聯合以35單坐上了第一把交椅。
事實上，不僅僅是數量方面，華泰聯合在重組并購這塊的許多案例都采取了大膽的創新。在藍色光標收購分時傳媒之時，華泰聯合在業績對賭上首次嘗試正向激勵；而掌趣科技收購動網先鋒的案例之中，又首次設計出一份“同股不同價”的交易方案；還在今年立思辰收購匯金科技時嘗試了資本介入的方式。
一位資深參與并購重組的市場人士認為：“華泰在多個案例中的創新也得到了市場的認可，這也是華泰聯合目前重組并購業務出色的一個原因。”
除了華泰聯合之外，幾家傳統的資金實力雄厚的大券商在并購重組領域也各領風騷。
前述滬上券商人士認為：“目前中金、中信關注大央企的海外并購，海通主要是上海國資的項目，西南則利用地方優勢稱霸一方諸侯。”
另據了解，近年來重組并購市場的興起，也催生了券商直投業務的巨大發展。一位華中地區某大型券商直投人士稱：“我們今年有好幾單并購重組項目通過，這一兩年來并購重組這塊的業務有明顯的增加。”
該人士還表示：“目前券商直投部門在并購重組一塊是已投資項目通過并購重組的方式退出；一塊是像弘毅一樣，親自參與企業的并購重組，一方面自己參與投資，還提供增值的財務顧問服務。”
華泰聯合則更加緊密的聯系了直投公司和自身業務的發展。在去年藍色光標收購博杰廣告案例中，華泰聯合的直投子公司華泰紫金投資有限公司便為藍色光標提供了2.3億元的過橋貸款，這一次創新又提升了不少券商直投在并購重組領域的運作空間。
與此同時，券商直投業務另一項大的發展便是并購基金如雨后春筍般發芽。
據悉，業內券商直投公司已經有60多家，近期逐漸有多家公司成立并購基金，但是因為注冊資本金的不同，各自在并購基金的運作模式上也不盡相同。有的依托與當地政府的關系，可以較多的參與國企重組。還有些和行業領頭公司合作，進行產業并購。
私募的覺醒
與國內投行一樣，IPO閉閘讓眾多私募一時間也亂了陣腳。曾經被視為回報率最高，因此也將其變成了幾乎唯一的退出通道。
IPO暫停對于私募行業來講，就好比高速行進的馬車前方突然出現了懸崖，如果不停下來調頭，那么結果不言而喻。
簡單來講，私募需要另外的退出通道。這時候，并購重組便扮演了這樣的角色，打開了一扇窗。
然而私募對于并購重組在今年的興起既是因也是果。
一位北京地區的投行人士說道：“私募將并購重組作為退出通道正是去年以來并購重組的火熱背后的推手之一。”
此次登陸新三板的九鼎投資便是如此，根據其公開轉讓說明書披露的信息，九鼎在2012年開始嘗試并購投資和并購退出。截至2013年12月31日， 在其185個在管項目中擬并購退出的有15家，占比達8%，一位九鼎的內部人士稱，未來這一比例肯定還會升高。
另有一位北京地區大型私募人士提到：“此前排隊上市被否的長城影視和海瀾之家均在此列，企業方面迫于對賭協議壓力以及VC/PE機構試圖縮短退出進程成為VC/PE助推借殼上市的主要原因。”
根據CVResearch投中研究院統計，2013年初至今的18起借殼交易中（包括進行中交易以及完成交易），其中8家企業具有VC/PE背景，涉及17家VC/PE機構。
另一家國內知名的私募硅谷天堂更是在并購重組這個行業開花結果，創新了私募并購重組的新玩法。
“在硅谷天堂和上市公司的合作中，作為基金管理公司的硅谷天堂負責選擇標的、資產評估定價、交易結構設計和整個項目的管控；而上市公司負責整個項目的基本運營管理，并且正式收購之前，上市公司握有一票否決權。”廣發證券的分析師李音臨分析道。
“此模式為私募聯手行業集中度低的上市公司設立并購基金，進行控股型并購，并購標的團隊保留持股，待業務成熟后，選擇將該資產出售給上市公司，或選擇現金退出，或參與換股收購以退出。上市企業只需付出部分出資，且根據項目進度逐期支付，剩余資金由外部募集，具有杠桿收購的特質。”
接下來硅谷天堂繼續復制這一模式， 又先后于2011、2013 和2014年分別與上市公司合眾思壯、升華拜克、京新藥業成立產業并購基金，在資本市場掀起了一場“并購基金復制運動”。
另據了解，其實除了券商和私募等中介機構以外，律師事務所，會計師事務所也紛紛轉投到重組并購這個新的戰場，除此之外還有一些財務顧問公司和一些并購重組的掮客。就如IPO的產業鏈一樣，這些中介機構也會使出渾身解數將重組并購演繹到極致。
21世紀網 2014年07月08日
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