作為并購顧問，其核心價(jià)值更在于價(jià)值的考量與交易架構(gòu)的搭建。
因?yàn)槌錾乃侥脊蓹?quán)投資信息和數(shù)據(jù)服務(wù)，投中集團(tuán)早已被PE界熟知。而隨著國內(nèi)資本市場的成熟與活躍，投中也在往數(shù)據(jù)之外的領(lǐng)域布局——兩年前正式成立投中資本，定位是做中國領(lǐng)先的顧問式投行，已經(jīng)擔(dān)任了多起融資和并購案例的財(cái)務(wù)顧問。
在2005年創(chuàng)立投中集團(tuán)的陳頡，也是現(xiàn)任投中資本的CEO。投中資本所做的業(yè)務(wù)，最早始于2007年，陳頡和楊偉慶為分眾傳媒做了幾起并購案，在隨后的一段時(shí)間里，這類投行業(yè)務(wù)都是作為投中集團(tuán)的一塊分支業(yè)務(wù)而存在，直到2012年才正式獨(dú)立出來，陳頡邀請了許多行業(yè)資深人士加入，包括和投中資本首席運(yùn)營官（COO）馬峻。
投中資本的成立意味著投行業(yè)務(wù)要做得比過去更加深入和專業(yè)化。一年多的探索和努力在2014年已初見成效，陳頡說，今年投中資本的交易額應(yīng)該會達(dá)到2013年的10倍。
并購中的財(cái)務(wù)顧問價(jià)值
目前，投中資本的業(yè)務(wù)分為兩塊，一是做非上市公司私募股權(quán)融資的顧問，另一塊是并購顧問，陳頡說，他們在融資領(lǐng)域已經(jīng)有一套比較成熟的體系，而并購業(yè)務(wù)相對來說更為復(fù)雜，涉及的金額也往往更大，因此最近他們投注了更多的精力在并購。
“做完一件大型的并購案其實(shí)是一件很復(fù)雜的事，我經(jīng)常說，并購是一門藝術(shù)，因?yàn)檫@并非是簡單的一加一等于二的過程，每個公司的戰(zhàn)略不同，所以同一個并購項(xiàng)目對不同的潛在買方來說其并購價(jià)值也是不一樣的，對應(yīng)體現(xiàn)出來的交易價(jià)值也不一樣。正因?yàn)檫^程的復(fù)雜，所以專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問公司在其中的作用是非常重要的。”陳頡說。
作為并購顧問，其工作內(nèi)容不僅是找到合適的買家或者賣家，其核心價(jià)值更在于價(jià)值的考量與交易架構(gòu)的搭建。馬峻說，他們有許多工作要做，包括對公司價(jià)值的探討——為什么要進(jìn)行這筆買賣、雙方在交易中能獲得什么樣的資源，以及在此基礎(chǔ)上要做出估值，完善整個交易結(jié)構(gòu)，權(quán)衡如何去滿足各方的利益訴求，隨后他們會組建法律、會計(jì)等專業(yè)團(tuán)隊(duì)，投中資本則作為總協(xié)調(diào)方，一起完成并購。
陳頡談起早年做過的一個案子，他認(rèn)為那很典型地體現(xiàn)了投行在交易中的價(jià)值。一家尋求并購機(jī)會的中國公司，期望以1億-1.5億美元出售公司，而且他們希望買家最好是國際性的大公司，陳頡到美國、中國、日、韓等地轉(zhuǎn)了一大圈，尋找潛在買家，發(fā)現(xiàn)正好有一家境外公司，準(zhǔn)備投入幾億美元在中國設(shè)立一個類似業(yè)務(wù)，于是他找到這家公司，給出了自己的意見，即與其自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)花很大的代價(jià)在中國做這件事情，不如買一個中國的在這方面領(lǐng)先的公司，最終，這家境外公司以2億多美元買下了上述中國公司，這筆交易的達(dá)成很順利，歷時(shí)大約4-5個月完成，賣家獲得了比預(yù)期更高的價(jià)格，而買家也降低了在中國布局的成本和風(fēng)險(xiǎn)。
“這就是投行，要對公司戰(zhàn)略充分了解，獲取最有價(jià)值的買家，獲取信息，以及把信息轉(zhuǎn)化成對交易有價(jià)值的行動。”陳頡說。
投中資本所涉及業(yè)務(wù)的方向，大多分布在文化傳媒、廣告公關(guān)、游戲娛樂、移動互聯(lián)等TMT領(lǐng)域，以及消費(fèi)旅游、醫(yī)療健康、先進(jìn)制造等領(lǐng)域。馬峻說，他們在并購業(yè)務(wù)上小有成績，得益于對上述行業(yè)或者領(lǐng)域有比較好的了解，同時(shí)他們對買家資源也有廣泛的覆蓋，主要是各地的上市公司，他們清楚這些公司的戰(zhàn)略意圖。
“我們看到一個大趨勢，現(xiàn)在這么多上市公司，在上市時(shí)它們的成長性很強(qiáng)，但過了幾年就趨于平穩(wěn)了，這時(shí)候它們需要做一些延伸，比如去并購其他資產(chǎn)。我們所做的并購，并不一定是控股并購，還有很多戰(zhàn)略投資，這塊也是非?；钴S的，我們最近披露的很多案例都是和上市公司相關(guān)的，比如攜程、浙報(bào)傳媒、華策影視、華誼兄弟等。”馬峻表示。
自2014年以來，投中資本已經(jīng)完成了10單以上的交易案，就數(shù)量而言，融資和并購相差不大，但并購案的金額大約占總金額的2/3以上。
陳頡說：“我們完成了越來越多具有標(biāo)桿性的案子，也開始建立了投中資本的品牌，現(xiàn)在除了自己去市場上尋找標(biāo)的，也有了很多找上門的公司，這是讓我們覺得很欣慰的事。”
“兄弟連”小試牛刀
陳頡說，他們?nèi)ツ曛饕桥嘤冢衲晖吨匈Y本剛剛開始收獲，預(yù)計(jì)今年的交易額可以是去年的10倍左右。
2005年，剛剛歸國的陳頡與楊偉慶一見如故，楊偉慶做的是互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)公司，作為中國第一代互聯(lián)網(wǎng)人，當(dāng)時(shí)他創(chuàng)立僅三年的艾瑞咨詢在業(yè)內(nèi)已小有名氣，而陳頡是華爾街投行出身，回國后以個人身份幫企業(yè)做融資和并購業(yè)務(wù)，其中就包括2004年韓國NHN集團(tuán)收購聯(lián)眾網(wǎng)絡(luò)跨國并購案，這是當(dāng)年中國的十大跨國并購案之一，同時(shí)也是韓國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)至今為止最大一筆海外投資項(xiàng)目。在一次閑談中，陳頡和楊偉慶一拍即合，決定聯(lián)手創(chuàng)辦一家金融數(shù)據(jù)公司。
陳頡回憶，2005年，國內(nèi)的PE、VC也尚在早期，但感覺這個方向應(yīng)該不錯，于是和楊偉慶聯(lián)合創(chuàng)辦了投中集團(tuán)，現(xiàn)在也成了業(yè)內(nèi)知名的私募股權(quán)信息數(shù)據(jù)公司。
在做數(shù)據(jù)服務(wù)的同時(shí)，2007年，陳頡和楊偉慶幫分眾傳媒做了多個并購，此后融資并購成為投中集團(tuán)的一塊分支業(yè)務(wù)陸續(xù)展開；2012年，陳頡對公司做了一些調(diào)整，委任了新的執(zhí)行總裁，而他自己則全情投入在投中資本。
在陳頡的邀請下，馬峻在2012年9月加入了投中資本，此前他是羅仕證券（ROTH Capital）中國首席代表，因與投中集團(tuán)的合作而與陳頡相識。兩人彼此很合得來，在行事風(fēng)格上又能有所互補(bǔ)，“我們合作前認(rèn)識2年了，我有時(shí)候想事情會比較天馬行空，但馬峻是一個很踏實(shí)的人，能把我拉回來，不過有時(shí)候我也會把他拖去天馬行空一下。”陳頡笑著說。 說起投中資本在這2年多的發(fā)展，陳頡表示基本符合預(yù)期，經(jīng)過一段時(shí)間的努力，現(xiàn)在已經(jīng)能看到一些成果。馬峻提到，現(xiàn)在他們有不少好項(xiàng)目，但缺人是第一位的。
陳頡強(qiáng)調(diào)，機(jī)制和人才是公司發(fā)展的核心驅(qū)動力。市場上大多數(shù)財(cái)務(wù)顧問還不能稱之為公司，也許幾個人印好名片就可以做投行業(yè)務(wù)了，但陳頡覺得投中資本的理想狀態(tài)是成為有著成熟運(yùn)作體系的精品投行，內(nèi)部有好的機(jī)制才能給人更多支持。
“我們期望發(fā)展得很快，但最大的問題就是人才和人的精力是否跟得上，這是目前最大的瓶頸了。”他說，“我們需要的人才，第一我希望是非常聰明的，第二是自我驅(qū)動力很強(qiáng)，對自己夠狠。要成為我們的核心團(tuán)隊(duì)成員，必須具備這兩個素質(zhì)。”
值得一提的是，投中資本最近在美國硅谷設(shè)立了辦事處，也正在招兵買馬的階段。硅谷代表了TMT發(fā)展的前沿，馬峻提到，很多中國企業(yè)在那邊都設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)，阿里和騰訊等在那邊的投資也非常多，這些都反映出中國企業(yè)往外延伸的布局，投中資本也希望在這一大趨勢中找到更多機(jī)會。
陸家嘴 2014年07月07日
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