面對近期洶涌而來的影視資產并購大潮，連知名的老牌房地產上市公司浙江廣廈也難以抵擋其可能帶來的種種利好。
6月18日晚間，浙江廣廈（600052.SH）發布公告稱，擬通過資產置換方式將東陽福添影視有限公司100%股權納入上市公司，由此進入影視劇制作發行領域。
伴隨著這則公告而來的則是浙江廣廈毫無意外的連續漲停。
以降低地產業務風險，是浙江廣廈給出的跨界并購理由。實際上，2013年末以來，類似原因一直是資本市場方興未艾的影視資產跨界并購有力支撐。
2013年初，文化產業并購政策發布后，游戲類和影視類資產的并購便成為這一主題中最耀眼的兩個存在，2013年下半年起，影視類資產取代備受質疑的虛擬程度過高的游戲類資產并購，一舉成為最熱門的并購標的。
和近年來彼此起伏的太陽能、礦業乃至環保業的跨界并購風潮相類似，從概念潮起同行業上下游業務鏈條并購，到概念高潮跨行業并購風涌，最后概念冷卻并購爛尾屢現，一條同樣的并購脈絡，正在影視資產并購中上演。
如今，行至盤中的它，正經歷并購概念高潮的恩寵，一場場波詭云譎的資本之戰正在資本市場舞臺上粉墨開鑼。
“某上市公司擬收購影視類企業，要求年利潤1億左右，總標的約10億元規模，有意者請私聊，急！！”2014年5月底，張銘（化名）在一個私募機構微信群發布的一條江湖告急。
張銘是上海一家私募投資機構的負責人，出身于券商行業的他已在資本行業浸淫多年，并擁有廣泛的人脈資源。
2013年底開始，不斷有上市公司或中介機構找我們，希望能幫他們尋找到合適的影視資產并購標的。張銘透露。
然而，前幾年，資本對于影視行業并不熱衷，一向以IPO為投資標的的PE們也因為影視資產短期內難以上市對之并無重視。
這一現象卻在2013年短短數月內被徹底扭轉。
業內整合點燃影視并購第一把火
比較好的影視資產仿佛一夜之間就成為資本追捧的對象。張銘感嘆道，最早令他嗅到影視行業并購春天來臨的時機，要追溯到2013年春節前后，斯時一部名為《泰囧》的電影票房大爆。
據公開資料顯示，這部由光線傳媒（300251.SZ）投資的電影，2012年12月12日上映僅半個月，票房便突破10億大關，最終以12.64億元創有史以來國產片的票房紀錄。從投資不過3600萬的《泰囧》，觸角敏銳的資本業界不斷推算光線傳媒的獲利狀況至少入賬5億，除各項成本，推測利潤大概4億元。
二級市場上，隨著《泰囧》票房逐步上漲，該片上影后的15個交易日，光線傳媒股價累計漲幅高達64%。
《泰囧》的超高回報收益，使我們意識到中國影視產業的春天可能來了，但此時依然不確定《泰囧》的出現是否具有普遍性。。
隨后，華誼兄弟（300027.SZ）制作發行的《西游-降魔篇》以超12億的票房領銜2013年賀歲檔電影票房后，張銘進一步確信，影視行業資產將成為下一輪并購熱點。
直到2013年4月，轉型導演的知名演員趙薇的處女作《致青春》以7.26億票房收官，使該片投資和發行方光線傳媒股價短期內幾乎翻倍。
這一系列短期內發生的事實都讓張銘確信，對于敏銳的資本市場而言，影視行業并購大潮將比想象中來得更快更猛烈。
果不其然，2013年下半年，影視行業并購潮開始蔓延。和其他在資本市場屢次出現的行業并購類似，最初的影視資產并購都是以行業內部整合出現。
據不完全統計，2013年下半年，僅涉及影視資產的同行業內并購的金額超過1億元的共有7起，涉及5家上市公司。
其中，華誼兄弟并購最多，共有3例，包括收購銀漢科技50.88%股權、浙江常升影視70%股權和江蘇耀萊20%股權，分別耗資6.72億、2.52億和2.10億，合計11.34億元。
樂視網（300104.SZ）有兩次收購，分別是9億元收購花兒影視、2.99億元收購樂視新媒體，合計耗資11.99億元。
單個并購案例金額方面，以華策影視（300133.SZ）最大，其以16.52億元收購克頓傳媒；中視傳媒（600088.SH）10.2億元收購金英馬居次。
跨行業收購漸成趨勢
2013年末，影視并購持續火爆，收購方從業內蔓延至業外。至今，跨行業影視收購趨勢已取代業內并購，成為影視資產整合的主力軍。
從湘鄂情（002306.SZ）擬收購中視精彩、笛女影視兩家影視公司各51%股權，熊貓煙花（600599.SH）5.5億元收購華海時代影業傳媒有限公司，中南重工（002445.SZ）10億元收購大唐輝煌，到高金食品（002143.SZ）收購印紀傳媒100%股權、皇氏乳業（002329.SZ）收購御嘉影視100%股權、禾盛新材（002290.SZ）增購金英馬72.38%股權、浙富控股（002266.SZ）收購夢響強音40%股權等，接踵而至的跨界影視收購案，讓人眼花繚亂的同時，也攪亂著資本市場一池春水。
目前我手里有一個影視資產項目，雖然來問的上市企業頗多，但還未達成收購意向。北京一家PE公司的項目負責人透露，影視資產項目待字閨中的原因主要是標的規模較小。
這些過來看項目的上市企業幾乎無一例外都是跨行業并購影視資產，其對于并購對象的要求與行業并購的要求截然不同。同行業并購首先看雙方企業的相關性和互補性，而看項目的跨行業者對于并購資產的首要條件就是資產估值規模是否夠大。上述北京某PE公司的項目負責人坦言，跨行業并購至少要求影視資產的資產包估值規模在5億以上。
目前，上市公司跨界并購最青睞的影視資產規模估值一般是在5億-10億。張銘解釋，跨界并購者的目的性一般較明確，并購的資產規模太小，則達不到降低主業風險"或另一些市場炒作等目的，選擇跨界并購的上市企業，一般也不會是所在行業的知名公司，其本身市值不可能過大，故其難以鯨吞下規模過大的跨行業資產。
21世紀經濟報道 2014年06月30日
技術支持：MBAChina CopyRight 2011-2016? 北京交通大學中國企業兼并重組研究中心版權所有
