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    2014年5月，中國并購市場交易活躍度明顯下降，并購市場交易規模出現萎縮。根據CVSource投中數據終端顯示，5月份中國并購市場完成并購交易150起，其中披露交易金額案例為129起，披露交易規模達69.06億美元，平均單起交易規模為5353.41萬美元。與4月份相比，交易案例數量環比下降37.5%，交易總規模環比下降24.56%。從行業分布來看電信及增值、連鎖經營、房地產業并購交易規模居前。
    5月份宣布并購交易規模大幅下降
    根據CVSource投中數據終端顯示，2014年5月份中國并購市場宣布交易案例數量及規模均明顯下降，宣布交易489起，環比下降10.44%，同比下降上升17.27%；宣布交易規模為183.12億美元，環比下降67.70%，同比下降33.95%;平均單筆交易規模為4423萬美元（見圖1）。

    
圖1 2013年5月至2014年5月中國并購市場宣布交易趨勢圖

    從具體宣布交易案例來看，5月19日，四川成飛集成科技股份有限公司（002190.SZ）公布重組方案：公司擬采取發行股份購買資產的方式，購買沈飛集團100%股權、成飛集團100%股權及洪都科技100%股權，標的資產預估值達158.47億元。在此次重組完成后，原本以鋰電池為主業的成飛集成主業將變更為以殲擊機、空面導彈等軍品研制為主。擁有軍品主業突出、民品布局合理的產業結構，具有較強的抗風險能力，有利于突出上市公司主營業務優勢。通過本次重組，成飛集成也將成為中航工業防務裝備核心業務資產整體上市平臺（見表1）。

   
表1 2014年5月中國并購市場重大進行中交易

    5月并購完成交易規模萎縮
    從完成交易趨勢來看，2014年5月中國并購市場完成交易規模有所萎縮為69.06億美元，環比下降24.56%，同比下降50.64%；完成交易案例數量為150起，環比下降37.5%，同比下降17.58%（見圖2）。

  
圖2 2013年5月至2014年5月中國并購市場完成交易趨勢圖

    從實際完成的并購交易來看，5月2日，香港電訊斥資24.25億美元（約188.66億元），向澳洲電訊公司Telstra及新世界發展（00017-HK）收購兩者持有的CSLNW全部股權的全部先決條件經已達成，為本月完成并購交易中金額最大的一筆（見表2）。CSLNW是在百慕大注冊成立的一家投資控股公司，從事在香港提供移動電訊服務。CSLNW主要以1010、one2free以及新世界傳動網三個流動網絡品牌提供4G、3G及2G服務。香港電訊指出，在完成收購后會對CSLNM業務進行重組，將其合并并整合于香港電訊現有的流動通訊業務，以發揮及實現最佳的營運協同效益，以及營運效率。
    另一起引人關注的案例為華潤對樂購中國業務的整合收購（見表2）。5月29日，中國最大的零售企業華潤萬家有限公司宣布，其母公司華潤創業有限公司與TESCO簽署的合資協議已獲得中國相關政府機構的批準。合資雙方將組成多元化零售合資公司，TESCO中國業務及現金將注入合資公司，同時TESCO內地的135家樂購門店將統一改為華潤萬家。2013年10月，華潤創業宣布，與英國TESCO達成協議，將其中國項目并入華潤創業。根據協議，華潤萬家母公司華潤創業出資220億港元，持有合資公司80%的股份，TESCO占股20%。合資雙方將組成多元化零售合資公司。

   
表2 2014年5月中國并購市場重大完成交易

    電信及增值并購規模領先
    就完成并購交易數量的行業分布來看，5月完成的150例并購交易分布較為廣泛，分別發生于18個行業。其中，制造業、IT分列前兩位，數量分別為31起、27起，占比20.67%、18%;能源及礦業、房地產業并列位于第三位，案例數量都為13起，各自占比8.67%（見圖3、表3）。
    就完成并購交易披露金額的行業分布來看，5月份，電信及增值、連鎖經營、房地產業的交易規模居于前三位，披露交易金額分別為24.41億美元、9.87億美元、9.35億美元，占比分別為35.35%、14.29%、13.54%（見圖4、表3）。電信及增值交易規摸居前主要受香港電訊收購CSLNW單筆交易規模達24.25億美元的拉動。

 
圖3 2014年5月中國并購市場完成交易數量按行業分布
    
圖4 2014年5月中國并購市場完成交易金額按行業分布
    
表3 2014年5月中國并購市場完成交易規模（按行業）

    跨境并購規模占比16%
    根據CVSource投中數據終端顯示，5月份，中國并購市場已完成交易150起，披露交易金額案例129起，披露交易規模為69.06億美元，平均單筆交易規模為5353.41萬美元。跨境并購交易規模為10.98億美元，占比為16%，其中，入境并購交易規模為7.8億美元，占比為11.3%;出并購規模為3.17億美元，占比為4.6%（見圖5）。

    
圖5 2014年5月中國并購市場完成交易占比圖（按是否跨境）

    VC/PE機構助力并購市場發展
    在5月份宣布的并購交易中，有11起案例有VC/PE背景，占本月宣布交易案例總數量的2.25%，交易規模為20.17億美元，占本月總宣布規模的11%（見表4）。

   
表4 2014年5月中國并購市場宣布交易VC/PE背景

    在2014年首批48家企業實現上市后，A股IPO窗口再次關閉，5月19日，證監會主席肖鋼在新國九條學習會議上稱，從6月到年底，計劃發行上市新股100家左右，并按月大體均衡發行上市，這個數字遠遠低于市場預期。按此計算，平均每周發行約4、5家的節奏，而根據證監會公布數據顯示，截至5月22日排隊企業尚有605家。2014年IPO重啟，對排隊等待IPO的企業以、計劃A股上市的企業以及眾多VC/PE機構來說是一絲曙光，但隨后的窗口關閉及公布的發行節奏，又無疑是澆了一瓢冷水。眾多VC/PE機構不得不曲線救國，通過并購等方式來實現退出。
ChianVenture 2014年06月05日