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    2014年5月，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)交易活躍度明顯下降，并購(gòu)市場(chǎng)交易規(guī)模出現(xiàn)萎縮。根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)終端顯示，5月份中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)完成并購(gòu)交易150起，其中披露交易金額案例為129起，披露交易規(guī)模達(dá)69.06億美元，平均單起交易規(guī)模為5353.41萬(wàn)美元。與4月份相比，交易案例數(shù)量環(huán)比下降37.5%，交易總規(guī)模環(huán)比下降24.56%。從行業(yè)分布來(lái)看電信及增值、連鎖經(jīng)營(yíng)、房地產(chǎn)業(yè)并購(gòu)交易規(guī)模居前。
    5月份宣布并購(gòu)交易規(guī)模大幅下降
    根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)終端顯示，2014年5月份中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)宣布交易案例數(shù)量及規(guī)模均明顯下降，宣布交易489起，環(huán)比下降10.44%，同比下降上升17.27%；宣布交易規(guī)模為183.12億美元，環(huán)比下降67.70%，同比下降33.95%;平均單筆交易規(guī)模為4423萬(wàn)美元（見(jiàn)圖1）。

    
圖1 2013年5月至2014年5月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)宣布交易趨勢(shì)圖

    從具體宣布交易案例來(lái)看，5月19日，四川成飛集成科技股份有限公司（002190.SZ）公布重組方案：公司擬采取發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的方式，購(gòu)買(mǎi)沈飛集團(tuán)100%股權(quán)、成飛集團(tuán)100%股權(quán)及洪都科技100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值達(dá)158.47億元。在此次重組完成后，原本以鋰電池為主業(yè)的成飛集成主業(yè)將變更為以殲擊機(jī)、空面導(dǎo)彈等軍品研制為主。擁有軍品主業(yè)突出、民品布局合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有利于突出上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。通過(guò)本次重組，成飛集成也將成為中航工業(yè)防務(wù)裝備核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)整體上市平臺(tái)（見(jiàn)表1）。

   
表1 2014年5月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)重大進(jìn)行中交易

    5月并購(gòu)?fù)瓿山灰滓?guī)模萎縮
    從完成交易趨勢(shì)來(lái)看，2014年5月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)完成交易規(guī)模有所萎縮為69.06億美元，環(huán)比下降24.56%，同比下降50.64%；完成交易案例數(shù)量為150起，環(huán)比下降37.5%，同比下降17.58%（見(jiàn)圖2）。

  
圖2 2013年5月至2014年5月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)完成交易趨勢(shì)圖

    從實(shí)際完成的并購(gòu)交易來(lái)看，5月2日，香港電訊斥資24.25億美元（約188.66億元），向澳洲電訊公司Telstra及新世界發(fā)展（00017-HK）收購(gòu)兩者持有的CSLNW全部股權(quán)的全部先決條件經(jīng)已達(dá)成，為本月完成并購(gòu)交易中金額最大的一筆（見(jiàn)表2）。CSLNW是在百慕大注冊(cè)成立的一家投資控股公司，從事在香港提供移動(dòng)電訊服務(wù)。CSLNW主要以1010、one2free以及新世界傳動(dòng)網(wǎng)三個(gè)流動(dòng)網(wǎng)絡(luò)品牌提供4G、3G及2G服務(wù)。香港電訊指出，在完成收購(gòu)后會(huì)對(duì)CSLNM業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，將其合并并整合于香港電訊現(xiàn)有的流動(dòng)通訊業(yè)務(wù)，以發(fā)揮及實(shí)現(xiàn)最佳的營(yíng)運(yùn)協(xié)同效益，以及營(yíng)運(yùn)效率。
    另一起引人關(guān)注的案例為華潤(rùn)對(duì)樂(lè)購(gòu)中國(guó)業(yè)務(wù)的整合收購(gòu)（見(jiàn)表2）。5月29日，中國(guó)最大的零售企業(yè)華潤(rùn)萬(wàn)家有限公司宣布，其母公司華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)有限公司與TESCO簽署的合資協(xié)議已獲得中國(guó)相關(guān)政府機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。合資雙方將組成多元化零售合資公司，TESCO中國(guó)業(yè)務(wù)及現(xiàn)金將注入合資公司，同時(shí)TESCO內(nèi)地的135家樂(lè)購(gòu)門(mén)店將統(tǒng)一改為華潤(rùn)萬(wàn)家。2013年10月，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)宣布，與英國(guó)TESCO達(dá)成協(xié)議，將其中國(guó)項(xiàng)目并入華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)。根據(jù)協(xié)議，華潤(rùn)萬(wàn)家母公司華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)出資220億港元，持有合資公司80%的股份，TESCO占股20%。合資雙方將組成多元化零售合資公司。

   
表2 2014年5月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)重大完成交易

    電信及增值并購(gòu)規(guī)模領(lǐng)先
    就完成并購(gòu)交易數(shù)量的行業(yè)分布來(lái)看，5月完成的150例并購(gòu)交易分布較為廣泛，分別發(fā)生于18個(gè)行業(yè)。其中，制造業(yè)、IT分列前兩位，數(shù)量分別為31起、27起，占比20.67%、18%;能源及礦業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)并列位于第三位，案例數(shù)量都為13起，各自占比8.67%（見(jiàn)圖3、表3）。
    就完成并購(gòu)交易披露金額的行業(yè)分布來(lái)看，5月份，電信及增值、連鎖經(jīng)營(yíng)、房地產(chǎn)業(yè)的交易規(guī)模居于前三位，披露交易金額分別為24.41億美元、9.87億美元、9.35億美元，占比分別為35.35%、14.29%、13.54%（見(jiàn)圖4、表3）。電信及增值交易規(guī)摸居前主要受香港電訊收購(gòu)CSLNW單筆交易規(guī)模達(dá)24.25億美元的拉動(dòng)。

 
圖3 2014年5月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)完成交易數(shù)量按行業(yè)分布
    
圖4 2014年5月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)完成交易金額按行業(yè)分布
    
表3 2014年5月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)完成交易規(guī)模（按行業(yè)）

    跨境并購(gòu)規(guī)模占比16%
    根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)終端顯示，5月份，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)已完成交易150起，披露交易金額案例129起，披露交易規(guī)模為69.06億美元，平均單筆交易規(guī)模為5353.41萬(wàn)美元。跨境并購(gòu)交易規(guī)模為10.98億美元，占比為16%，其中，入境并購(gòu)交易規(guī)模為7.8億美元，占比為11.3%;出并購(gòu)規(guī)模為3.17億美元，占比為4.6%（見(jiàn)圖5）。

    
圖5 2014年5月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)完成交易占比圖（按是否跨境）

    VC/PE機(jī)構(gòu)助力并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展
    在5月份宣布的并購(gòu)交易中，有11起案例有VC/PE背景，占本月宣布交易案例總數(shù)量的2.25%，交易規(guī)模為20.17億美元，占本月總宣布規(guī)模的11%（見(jiàn)表4）。

   
表4 2014年5月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)宣布交易VC/PE背景

    在2014年首批48家企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市后，A股IPO窗口再次關(guān)閉，5月19日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在新國(guó)九條學(xué)習(xí)會(huì)議上稱，從6月到年底，計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右，并按月大體均衡發(fā)行上市，這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。按此計(jì)算，平均每周發(fā)行約4、5家的節(jié)奏，而根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日排隊(duì)企業(yè)尚有605家。2014年IPO重啟，對(duì)排隊(duì)等待IPO的企業(yè)以、計(jì)劃A股上市的企業(yè)以及眾多VC/PE機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是一絲曙光，但隨后的窗口關(guān)閉及公布的發(fā)行節(jié)奏，又無(wú)疑是澆了一瓢冷水。眾多VC/PE機(jī)構(gòu)不得不曲線救國(guó)，通過(guò)并購(gòu)等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)退出。
ChianVenture 2014年06月05日