2014年5月,中國并購市場交易活躍度明顯下降,并購市場交易規模出現萎縮。根據CVSource投中數據終端顯示,5月份中國并購市場完成并購交易150起,其中披露交易金額案例為129起,披露交易規模達69.06億美元,平均單起交易規模為5353.41萬美元。與4月份相比,交易案例數量環比下降37.5%,交易總規模環比下降24.56%。從行業分布來看電信及增值、連鎖經營、房地產業并購交易規模居前。
5月份宣布并購交易規模大幅下降
根據CVSource投中數據終端顯示,2014年5月份中國并購市場宣布交易案例數量及規模均明顯下降,宣布交易489起,環比下降10.44%,同比下降上升17.27%;宣布交易規模為183.12億美元,環比下降67.70%,同比下降33.95%;平均單筆交易規模為4423萬美元(見圖1)。
圖1 2013年5月至2014年5月中國并購市場宣布交易趨勢圖
從具體宣布交易案例來看,5月19日,四川成飛集成科技股份有限公司(002190.SZ)公布重組方案:公司擬采取發行股份購買資產的方式,購買沈飛集團100%股權、成飛集團100%股權及洪都科技100%股權,標的資產預估值達158.47億元。在此次重組完成后,原本以鋰電池為主業的成飛集成主業將變更為以殲擊機、空面導彈等軍品研制為主。擁有軍品主業突出、民品布局合理的產業結構,具有較強的抗風險能力,有利于突出上市公司主營業務優勢。通過本次重組,成飛集成也將成為中航工業防務裝備核心業務資產整體上市平臺(見表1)。
表1 2014年5月中國并購市場重大進行中交易
5月并購完成交易規模萎縮
從完成交易趨勢來看,2014年5月中國并購市場完成交易規模有所萎縮為69.06億美元,環比下降24.56%,同比下降50.64%;完成交易案例數量為150起,環比下降37.5%,同比下降17.58%(見圖2)。
圖2 2013年5月至2014年5月中國并購市場完成交易趨勢圖
從實際完成的并購交易來看,5月2日,香港電訊斥資24.25億美元(約188.66億元),向澳洲電訊公司Telstra及新世界發展(00017-HK)收購兩者持有的CSLNW全部股權的全部先決條件經已達成,為本月完成并購交易中金額最大的一筆(見表2)。CSLNW是在百慕大注冊成立的一家投資控股公司,從事在香港提供移動電訊服務。CSLNW主要以1010、one2free以及新世界傳動網三個流動網絡品牌提供4G、3G及2G服務。香港電訊指出,在完成收購后會對CSLNM業務進行重組,將其合并并整合于香港電訊現有的流動通訊業務,以發揮及實現最佳的營運協同效益,以及營運效率。
另一起引人關注的案例為華潤對樂購中國業務的整合收購(見表2)。5月29日,中國最大的零售企業華潤萬家有限公司宣布,其母公司華潤創業有限公司與TESCO簽署的合資協議已獲得中國相關政府機構的批準。合資雙方將組成多元化零售合資公司,TESCO中國業務及現金將注入合資公司,同時TESCO內地的135家樂購門店將統一改為華潤萬家。2013年10月,華潤創業宣布,與英國TESCO達成協議,將其中國項目并入華潤創業。根據協議,華潤萬家母公司華潤創業出資220億港元,持有合資公司80%的股份,TESCO占股20%。合資雙方將組成多元化零售合資公司。
表2 2014年5月中國并購市場重大完成交易
電信及增值并購規模領先
就完成并購交易數量的行業分布來看,5月完成的150例并購交易分布較為廣泛,分別發生于18個行業。其中,制造業、IT分列前兩位,數量分別為31起、27起,占比20.67%、18%;能源及礦業、房地產業并列位于第三位,案例數量都為13起,各自占比8.67%(見圖3、表3)。
就完成并購交易披露金額的行業分布來看,5月份,電信及增值、連鎖經營、房地產業的交易規模居于前三位,披露交易金額分別為24.41億美元、9.87億美元、9.35億美元,占比分別為35.35%、14.29%、13.54%(見圖4、表3)。電信及增值交易規摸居前主要受香港電訊收購CSLNW單筆交易規模達24.25億美元的拉動。
圖3 2014年5月中國并購市場完成交易數量按行業分布
圖4 2014年5月中國并購市場完成交易金額按行業分布
表3 2014年5月中國并購市場完成交易規模(按行業)
跨境并購規模占比16%
根據CVSource投中數據終端顯示,5月份,中國并購市場已完成交易150起,披露交易金額案例129起,披露交易規模為69.06億美元,平均單筆交易規模為5353.41萬美元。跨境并購交易規模為10.98億美元,占比為16%,其中,入境并購交易規模為7.8億美元,占比為11.3%;出并購規模為3.17億美元,占比為4.6%(見圖5)。
圖5 2014年5月中國并購市場完成交易占比圖(按是否跨境)
VC/PE機構助力并購市場發展
在5月份宣布的并購交易中,有11起案例有VC/PE背景,占本月宣布交易案例總數量的2.25%,交易規模為20.17億美元,占本月總宣布規模的11%(見表4)。
表4 2014年5月中國并購市場宣布交易VC/PE背景
在2014年首批48家企業實現上市后,A股IPO窗口再次關閉,5月19日,證監會主席肖鋼在新國九條學習會議上稱,從6月到年底,計劃發行上市新股100家左右,并按月大體均衡發行上市,這個數字遠遠低于市場預期。按此計算,平均每周發行約4、5家的節奏,而根據證監會公布數據顯示,截至5月22日排隊企業尚有605家。2014年IPO重啟,對排隊等待IPO的企業以、計劃A股上市的企業以及眾多VC/PE機構來說是一絲曙光,但隨后的窗口關閉及公布的發行節奏,又無疑是澆了一瓢冷水。眾多VC/PE機構不得不曲線救國,通過并購等方式來實現退出。
ChianVenture 2014年06月05日
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