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    國(guó)內(nèi)第二只券商發(fā)起設(shè)立的并購(gòu)基金即將成立。
    2012年，中信證券成立了國(guó)內(nèi)第一只券商發(fā)起設(shè)立的并購(gòu)基金。
    據(jù)了解，此次設(shè)立的基金經(jīng)上海市政府牽頭并批準(zhǔn)，由海通證券聯(lián)合上實(shí)投資、益流能源、贛商集團(tuán)、東方創(chuàng)業(yè)等產(chǎn)業(yè)集團(tuán)發(fā)起設(shè)立，基金管理公司為海通并購(gòu)資本管理有限公司。
    并購(gòu)基金，這個(gè)因?yàn)闀充N書《門口的野蠻人》而廣為人知的金融產(chǎn)品又一次出現(xiàn)在人們面前。
    雖然20世紀(jì)60年代并購(gòu)基金就在美國(guó)悄然興起，21世紀(jì)時(shí)，更是成為了西半球最具影響力的金融投資模式。但在中國(guó)并購(gòu)基金則是由弘毅投資于2003年創(chuàng)下先河。
    實(shí)際上，雖然并購(gòu)基金存在中國(guó)已經(jīng)有10年多的時(shí)間，卻嚴(yán)重缺乏“存在感”，不少投資者并不了解并購(gòu)基金是何物，跟平常所說的基金有何區(qū)別。
    并購(gòu)基金是PE一個(gè)重要分支
    并購(gòu)基金是私募股權(quán)投資基金（PE）的一個(gè)重要分支，專指將投資方向定位于并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)的一類基金，是目前歐美成熟市場(chǎng)PE的主流模式。
    絕大多數(shù)情況下并購(gòu)基金的運(yùn)作方式是把上市企業(yè)通過退市后重組、改善、提升，再二次上市或出售給其它更適合管理和運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，最終使投資者獲得豐厚的財(cái)務(wù)收益。
    而目前中國(guó)所講的“并購(gòu)基金”與西方通行多年的并購(gòu)基金概念并不完全相同，國(guó)內(nèi)的并購(gòu)基金并沒有一個(gè)嚴(yán)格的框架。
    由于國(guó)內(nèi)缺乏職業(yè)經(jīng)理人群體和完善的公司治理文化，收購(gòu)控股權(quán)后難以進(jìn)行專業(yè)的管理和整合來提高公司估值；債券市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)無法有效支持杠桿收購(gòu)，影響PE投資收益率等原因，在中國(guó)發(fā)展真正的并購(gòu)基金可以說是先天不足，不具備其成長(zhǎng)的土壤，導(dǎo)致純粹意義上的并購(gòu)基金在中國(guó)玩不轉(zhuǎn)。
    中國(guó)并購(gòu)基金六大陣營(yíng)
    雖然國(guó)內(nèi)的并購(gòu)基金并沒有一個(gè)嚴(yán)格的框架，反而增加了靈活性和創(chuàng)新性。比如不一定需要獲得被并購(gòu)企業(yè)的“控制權(quán)”，而只是參股，不一定退市整改而可以延續(xù)舊殼的運(yùn)行持續(xù)注入新資產(chǎn)或新業(yè)務(wù)得到股價(jià)提升。
    據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2006年至2014年一季度并購(gòu)基金在中國(guó)市場(chǎng)共完成78起并購(gòu)?fù)顿Y，投資金額達(dá)到107.51億美元。中國(guó)市場(chǎng)的并購(gòu)規(guī)模已經(jīng)一躍成為全球第二大并購(gòu)市場(chǎng)。
    而在2014年初政府更是大刀闊斧將兼并重組向市場(chǎng)化改革，大力推動(dòng)并購(gòu)基金的發(fā)展，直至一季度末，本土并購(gòu)基金已完成3.19億美元，預(yù)計(jì)在政府政策的大力扶持下，并購(gòu)基金募資情況會(huì)出現(xiàn)更加強(qiáng)勢(shì)提升的狀況。
    由于我國(guó)并購(gòu)基金發(fā)展迅速，目前已經(jīng)形成了本土私募并購(gòu)基金、外資并購(gòu)基金、券商系并購(gòu)基金、商業(yè)銀行參股并購(gòu)基金、實(shí)業(yè)資本并購(gòu)基金、二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)基金六大陣營(yíng)。
    同時(shí)，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)行政色彩較濃，由政府主導(dǎo)的央企、地方國(guó)企兼并重組，是過去十來年的主基調(diào)之一。上文所提的第二只券商發(fā)起設(shè)立的并購(gòu)基金則是屬于這個(gè)類型。
    極高的投資門檻
    并購(gòu)基金的投資者一般為被投資企業(yè)、基金和基金管理公司、基金的投資者以及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。而對(duì)于個(gè)人投資者來說，投資門檻過高。
    個(gè)人投資者必須滿足最低收入要求（個(gè)人年收入20萬美元以上或者家庭收入30萬美元以上）或者最低資產(chǎn)要求（100萬美元以上）。而一直以來，PE的資金門檻一般都在10000萬元以上。
    同時(shí)，并購(gòu)基金的投資期限較長(zhǎng)，一般可以達(dá)到3至5年或者更長(zhǎng)時(shí)間，屬于中長(zhǎng)期投資，投資并購(gòu)基金具有較高風(fēng)險(xiǎn)和較低的流動(dòng)性。而此次海通證券的并購(gòu)基金存續(xù)期為15年，第一期基金存續(xù)期為7年。
理財(cái)周報(bào) 2014年05月31日