“今年資本市場制度變革主要是通過放松行政管制、改善資本市場的運營環境來實施調整，尤其是鼓勵國有企業在并購重組過程中進入產權市場，既能為改革籌措到資金，又能夠推動混合所有制發展。而以管資本為主，成立國資運營和投資公司，積極發展混合所有制為內容的國企改革，則是抓"牛鼻子"改革的重點之一。”5月29日，民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友表示。
數據顯示，2013年，中國市場全年共完成并購1232起，同比上升24.3%，涉及的并購金額達932.03億美元，同比漲幅為83.6%。2014年，并購市場依然風生水起，據統計，截至今年5月29日，共有1123個上市公司并購項目已完成；而在去年同期，完成的并購項目為926個。今年上半年完成的并購項目比去年同期增加21.3%。
并購市場的火熱和國家政策扶持有直接的關系。3月24日，國務院發布《關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》，被稱為兼并重組的“國七條”，旨在簡政放權，推進企業兼并重組向市場化的方向改革；5月9日，新“國九條”應運而生，其中專門強調了“鼓勵市場化并購重組”；5月19日，證監會進一步明確“積極推進企業并購重組，發揮資本市場在企業并購重組中的主渠道作用，強化資本市場的產權定價和交易功能，拓寬并購融資渠道，豐富并購支付方式”。
專家強調，新一輪改革在實施中以發展混合所有制為突破口，打破產權壟斷和市場壟斷，這將帶來眾多開放性市場化重組機會，擴大民企生存空間，提升壟斷和傳統性行業國企經營效率。換言之，就是在國有企業一統天下的池塘里，多放幾條民資“并購鯰魚”，沖擊國企“按部就班”的傳統保守思維，切實提高效率。而資本市場由于其開放性，將成為民資參與國有企業整合的重要平臺。
“在當前國有企業改革過程中，混合所有制改革將是未來中國經濟釋放新活力的一個重要途徑。國有企業通過并購實現資本的退出和重新進入，可以提高資源配置效率，實現公有制特別是國有制與市場經濟的兼容，促進民營經濟發展，提高經濟活力，實現傳統產業收縮與戰略性新興產業擴張的同步。” 浙江財經學院公司金融與資本市場研究所所長、上海錦天城律師事務所高級合伙人章曉洪5月29日表示。
中信證券并購業務線行政負責人閆建霖認為，在大型企業改革進程中，資源資產化、資產資本化、資本證券化的趨勢為并購重組提供了不竭的源泉，優質上市公司開始利用上市平臺在全球范圍內進行資源配置和整合。
值得一提的是，針對并購重組行業指引，在去年年初，工信部等十二部委制定并出臺了 《關于加快推進重點行業企業兼并重組的指導意見》，支持汽車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子信息、醫藥、農業九大行業的兼并重組；去年10月15日，國務院又印發了 《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》，《指導意見》強調依靠市場力量重點化解鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶行業的產能嚴重過剩問題，并且提出將化解產能過剩矛盾列入地方政府政績考核體系。
“從這兩項政策來看，并購重組未來有兩個基本方向：一是戰略性新興產業并購，以TMT、醫藥生物為代表的戰略性新興產業的并購；二是傳統產業的整合，傳統產業整合的側重點在于淘汰落后產能、消化過剩產能、優化產業結構、促進產業升級轉型。”章曉洪說。
2013年，中國并購市場中數量排名靠前的行業依次是能源及礦產、房地產、機械制造、生物技術/醫療健康、清潔技術等。
“近期中石化油品銷售板塊的混合所有制改革，實質上就是改變了所有制模式，把一部分股權出讓給了民營企業、外資公司等，實現了混合所有。這在全國是領先的，在實踐上具有標桿意義。”管清友說。 2月19日，中石化股份公司董事會審議并通過了《啟動中國石化銷售業務重組、引入社會和民營資本實現混合所有制經營的議案》，在對中國石化油品銷售業務板塊現有資產、負債進行審計、評估的基礎上進行重組，同時引入社會和民營資本參股，實現混合所有制經營。
“上市公司在企業并購中處于明顯有利地位，其通過并購來實現高速增長相對更加容易。” 章曉洪稱，上市公司是公眾公司，法人治理結構完善，運作規范，具有較高的公信力，其他公司往往愿意與上市公司合作，兼并重組，借船出海；上市公司擁有較多的支付手段，除了現金支付以外，上市公司可以發行股票、債券等，并采用“上市企業＋PE”式產業并購基金的杠桿收購模式來實現產業擴張的目的。
交銀國際（中國）首席執行官陳維認為，在混合所有制結構下，國企的政府色彩將被淡化，這樣可以有效緩解外國政府和企業對中國國企走出去動機的擔心和疑慮，減少中國企業海外并購所面臨的重重障礙。
證券監管部門已在推動上市公司并購重組方面做出一系列政策安排。今年2月底，證監會新聞發言人張曉軍曾指出，針對兼并重組市場化改革，證監會將從進一步清理簡化行政許可、完善兼并重組市場化機制、豐富兼并重組支付工具，拓寬融資渠道以及完善兼并重組監管等四個方面進行推進。據悉，相關政策正在積極落實中。
證券日報 2014年05月30日
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