陽煤集團與金陵華軟投資集團日前宣布在深圳前海共同設立陽煤金陵產業并購基金，首期規模為12億元。
經濟增長持續減速，也使得企業并購行為出現新的變化，除了熱門行業領域，一些受經濟周期影響比較大、行業景氣度陷入低谷的傳統行業企業并購出現升溫勢頭。而IPO停擺和政策利好不斷，也讓并購基金去年以來取得爆發性增長。
新型并購基金
《2014并購基金報告》稱，中國并購基金募資數量在2013年已經重新回歸并達到9年來的最高值。2014年一季度，本土并購基金募資額度達到3.19億美元，投資金額為228.54億美元。
受制于我國債券市場不發達，無法有效支持杠桿收購，影響PE投資收益率，以及退出渠道不暢，中國并購基金已經玩出鮮明的中國特色。即PE與單一上市公司聯手，為其量身定制并購基金。
陽煤金陵產業并購基金是陽煤集團產業整合和金融業務發展的運作平臺。陽煤金陵并購基金董事長廉賢表示。
廉賢介紹，陽煤金陵產業并購基金的設立，從陽煤集團出發主要有幾點考慮。一是優化陽煤集團業務結構，加速實現上市公司市值超千億目標；二是實現陽煤集團實業與金融產業的同步發展；三是以產業并購為平臺，加快并購與產業金融投資、跨境人民幣貸款、境外投資等領域創新發展；四是解決被投資企業發展中面臨的實際問題，幫助其快速躍入資本市場，獲取投資回報。
出于上述幾點考慮，陽煤金陵產業并購基金未來主要著眼于為陽煤集團的產業并購服務。上市公司在并購基金中扮演的角色并非傳統意義上的LP，而是在投資決策中享有很大的話語權。
從設計架構上來看，該并購基金更像是上市公司為其并購項目成立的資金池，只是在并購中以基金的面貌出現。一位業內人士表示。
陽煤金陵產業并購基金要時刻明確設立這只基金的戰略目的是‘建立專業化產業并購投資基金平臺，鞏固和強化陽煤集團主導產業優勢。 廉賢稱。
在投資方向上，廉賢表示，陽煤金陵并購基金主要投資于陽煤集團現有主業及支柱產業的相關企業及并購項目，與陽煤集團能夠形成產業互補或協同效應的企業，與陽煤集團相關聯的其他高成長企業等。
其補充道，雖然目前煤炭能源正處于行業低谷，但從投資的角度來看，基金正可以充分運用逆周期的操作策略，更具成本優勢地獲得產業資源和項目資源。
傳統產業轉型機會
為什么在國內并購基金不是由PE與企業就具體并購項目進行合作，而是由企業掌握話語權，PE更多成為并購項目通道的方式？
業內人士認為，該種類型的并購基金可以規避上市公司對項目直接收購的監管要求，并且能夠吸納其他投資者以優先級有限合伙人的身份為收購做杠桿。對PE來說，IPO停擺開閘陰晴不定，該種基金形式也免除了退出不暢的后顧之憂。此外，上市公司在產業內的專業優勢也讓PE不必擔心取得目標企業控制權后的管理。
事實上，據不完全統計，PE與單一上市公司設立的量身定制式并購基金已經在近一年集中涌現，數量超過20只。
2014年3月7日，國務院發布《關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》，從審批制度改革、融資服務改善、財稅政策完善、產業政策引導等七大方面，對企業兼并重組的市場環境進一步優化。近期出臺的新國九條也特別提出鼓勵市場化并購重組，充分發揮資本市場在企業并購重組過程中的主渠道作用。
業內人士稱，隨著政策利好密集出臺，并購在今年將會迎來又一波高峰期。
此外，集中于高新科技行業的并購熱，業內人士也有冷思考。我們在過去的PE熱里面過度推崇新興科技、高技術含量的項目企業，但是忽略了傳統制造業轉型升級潛在的機會。很多行業的周期在縮短，不要看不起傳統企業。中國并購公會副會長費國平稱。
第一財經日報 2014年05月22日
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