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    陽煤集團與金陵華軟投資集團日前宣布在深圳前海共同設(shè)立陽煤金陵產(chǎn)業(yè)并購基金，首期規(guī)模為12億元。
    經(jīng)濟增長持續(xù)減速，也使得企業(yè)并購行為出現(xiàn)新的變化，除了熱門行業(yè)領(lǐng)域，一些受經(jīng)濟周期影響比較大、行業(yè)景氣度陷入低谷的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)并購出現(xiàn)升溫勢頭。而IPO停擺和政策利好不斷，也讓并購基金去年以來取得爆發(fā)性增長。
    新型并購基金
    《2014并購基金報告》稱，中國并購基金募資數(shù)量在2013年已經(jīng)重新回歸并達到9年來的最高值。2014年一季度，本土并購基金募資額度達到3.19億美元，投資金額為228.54億美元。
    受制于我國債券市場不發(fā)達，無法有效支持杠桿收購，影響PE投資收益率，以及退出渠道不暢，中國并購基金已經(jīng)玩出鮮明的中國特色。即PE與單一上市公司聯(lián)手，為其量身定制并購基金。
    陽煤金陵產(chǎn)業(yè)并購基金是陽煤集團產(chǎn)業(yè)整合和金融業(yè)務(wù)發(fā)展的運作平臺。陽煤金陵并購基金董事長廉賢表示。
    廉賢介紹，陽煤金陵產(chǎn)業(yè)并購基金的設(shè)立，從陽煤集團出發(fā)主要有幾點考慮。一是優(yōu)化陽煤集團業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加速實現(xiàn)上市公司市值超千億目標(biāo)；二是實現(xiàn)陽煤集團實業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)的同步發(fā)展；三是以產(chǎn)業(yè)并購為平臺，加快并購與產(chǎn)業(yè)金融投資、跨境人民幣貸款、境外投資等領(lǐng)域創(chuàng)新發(fā)展；四是解決被投資企業(yè)發(fā)展中面臨的實際問題，幫助其快速躍入資本市場，獲取投資回報。
    出于上述幾點考慮，陽煤金陵產(chǎn)業(yè)并購基金未來主要著眼于為陽煤集團的產(chǎn)業(yè)并購服務(wù)。上市公司在并購基金中扮演的角色并非傳統(tǒng)意義上的LP，而是在投資決策中享有很大的話語權(quán)。
    從設(shè)計架構(gòu)上來看，該并購基金更像是上市公司為其并購項目成立的資金池，只是在并購中以基金的面貌出現(xiàn)。一位業(yè)內(nèi)人士表示。
    陽煤金陵產(chǎn)業(yè)并購基金要時刻明確設(shè)立這只基金的戰(zhàn)略目的是‘建立專業(yè)化產(chǎn)業(yè)并購?fù)顿Y基金平臺，鞏固和強化陽煤集團主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。 廉賢稱。
    在投資方向上，廉賢表示，陽煤金陵并購基金主要投資于陽煤集團現(xiàn)有主業(yè)及支柱產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)及并購項目，與陽煤集團能夠形成產(chǎn)業(yè)互補或協(xié)同效應(yīng)的企業(yè)，與陽煤集團相關(guān)聯(lián)的其他高成長企業(yè)等。
    其補充道，雖然目前煤炭能源正處于行業(yè)低谷，但從投資的角度來看，基金正可以充分運用逆周期的操作策略，更具成本優(yōu)勢地獲得產(chǎn)業(yè)資源和項目資源。
    傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型機會
    為什么在國內(nèi)并購基金不是由PE與企業(yè)就具體并購項目進行合作，而是由企業(yè)掌握話語權(quán)，PE更多成為并購項目通道的方式？
    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該種類型的并購基金可以規(guī)避上市公司對項目直接收購的監(jiān)管要求，并且能夠吸納其他投資者以優(yōu)先級有限合伙人的身份為收購做杠桿。對PE來說，IPO停擺開閘陰晴不定，該種基金形式也免除了退出不暢的后顧之憂。此外，上市公司在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的專業(yè)優(yōu)勢也讓PE不必?fù)?dān)心取得目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)后的管理。
    事實上，據(jù)不完全統(tǒng)計，PE與單一上市公司設(shè)立的量身定制式并購基金已經(jīng)在近一年集中涌現(xiàn)，數(shù)量超過20只。
    2014年3月7日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，從審批制度改革、融資服務(wù)改善、財稅政策完善、產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)等七大方面，對企業(yè)兼并重組的市場環(huán)境進一步優(yōu)化。近期出臺的新國九條也特別提出鼓勵市場化并購重組，充分發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組過程中的主渠道作用。
    業(yè)內(nèi)人士稱，隨著政策利好密集出臺，并購在今年將會迎來又一波高峰期。
    此外，集中于高新科技行業(yè)的并購熱，業(yè)內(nèi)人士也有冷思考。我們在過去的PE熱里面過度推崇新興科技、高技術(shù)含量的項目企業(yè)，但是忽略了傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級潛在的機會。很多行業(yè)的周期在縮短，不要看不起傳統(tǒng)企業(yè)。中國并購公會副會長費國平稱。
第一財經(jīng)日報 2014年05月22日