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    環(huán)保行業(yè)的高燒持續(xù)不退。
    4月12日，鼎立股份重大資產重組預案，公司擬以18億收購郴州豐越環(huán)保科技股份公司（下稱豐越環(huán)保）100%股權，進軍時下熱門的環(huán)保行業(yè)。
    預案發(fā)布后，鼎立股份的股價連拉2個一字漲停，一時風光無限。然而，好景只是曇花一現(xiàn)。第三天公司股價就開始暴跌，截至4月18日，其股價收于11.4元/股，較停牌前上漲15.62%。
    市場的擔憂不無道理，標的資產豐越環(huán)保的確問題不少。其曾欲獨立謀求上市而遭失敗，而且近半資產遭抵押或質押，公司還以高利率向私人借款。頗為矛盾的是，一方面是公司資金鏈十分緊張，另一方面卻是控股股東曹亮發(fā)肆意侵占公司大量資金。
    此前，鼎立股份主營業(yè)務就囊括了橡膠、醫(yī)藥、房地產、農業(yè)機械、稀土5大行業(yè)，收購豐越環(huán)保以后又新增環(huán)保業(yè)務。疊床架屋的鼎立股份，未來將走向何方？
    標的公司近半資產遭抵押
    此次重組，鼎立股份擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買豐越環(huán)保100%股權。豐越環(huán)保主營業(yè)務為有色金屬(包括銦、鋅、錫、銀、鉛、銅、鎘、鎵、鍺和金等)綜合回收利用，預估值為18億元，較其凈資產增值約260%。
    交易的具體方案為，鼎立股份以10.14元/股的價格向豐越環(huán)保控股股東曹亮發(fā)等發(fā)行約1.51億股支付大部分交易對價，另以不低于9.13元/股的價格非公開發(fā)行不超過6571萬股，募集配套資金不超過6億元，其中2.7億元作為本次交易的對價現(xiàn)金支付，剩余資金用于對豐越環(huán)保的增資。
    談及此次收購的原因，鼎立股份董秘姜衛(wèi)星表示，這有利于改善公司的資產質量、提升公司的盈利水平。預案顯示，2011年至2013年前三季度，鼎立股份凈利潤為5403.33萬元、5617.49萬元和3062.14萬元，而2011-2013年豐越環(huán)保凈利潤分別為2720.92萬元、6458.88萬元和7825.13萬元。
    另外，交易后鼎立股份將進入有色金屬綜合回收利用行業(yè)，該行業(yè)目前受國家政策大力支持，市場空間較大，具有良好的發(fā)展前景。
    進軍環(huán)保行業(yè)的消息發(fā)布后，鼎立股份立即受到市場追捧，公司股價連拉2個一字漲停，一時風光無限，不過隨后兩天其股價又開始大跌，多少顯示出市場的擔憂情緒。
    確實，豐越環(huán)保存在的隱患不少。該公司原本打算單獨上市，并已接受投行輔導，但最終卻沒能成功。
    經公司向豐越環(huán)保征詢，豐越環(huán)保原先確實有單獨上市的打算，但由于2012年以來IPO停止受理近兩年，排隊等候上市的擬上市公司眾多，2014年1月IPO重新啟動僅曇花一現(xiàn)，目前IPO政策尚不明朗，豐越環(huán)保上市時間表難以確定。鼎立股份董秘姜衛(wèi)星表示，而對于豐越環(huán)保來說，一方面需要上市公司的平臺實現(xiàn)其發(fā)展規(guī)劃，另一方面其財務投資者對公司上市的時間也有比較現(xiàn)實的要求，因此公司決定放棄IPO走并購之路。
    預案顯示，豐越環(huán)保的股東中PE機構多達10家，合計持股比例為35.91%，其中金風科技旗下的金風投資、TCL集團旗下的無錫TCL投資，位列第二大和第四大股東。
    實際上，豐越環(huán)保急于通過并購上市的背后，還與其面臨的巨大資金壓力有關。截至2013年底，公司用于抵押或質押借款的資產(包括房產、機器設備、在建工程、無形資產和存貨)合計5.13億元，占其總資產的比例高達48.21%；在此次重組前不久，公司還向自然人吳海祥借了3000萬元來補充周轉資金，借款利率為1.8%/月，年化利率高達21.6%。
    姜衛(wèi)星解釋，豐越環(huán)保所處的行業(yè)是重資產型的，在生產設備和原材料兩個方面對資金需求都很大。但是，作為民營企業(yè)它無法通過信用擔保的方式向銀行融資，所以只好拿自己的資產去抵押。看上去它的資產抵押很多，其實它的資產負債率只有52%，在有色金屬行業(yè)生產性企業(yè)中并不算高。姜衛(wèi)星表示。
    頗為矛盾的是，盡管豐越環(huán)保的資金鏈十分緊張，卻依然被控股股東曹亮發(fā)占用605.48萬元資金，而且直到此次重組預案簽署日4月11日，曹亮發(fā)尚未償還上述款項。
    四不像公司是如何煉成的？
    目前，鼎立股份主營業(yè)務囊括了房地產、醫(yī)藥、橡膠、農機以及稀土等5大業(yè)務，行業(yè)跨度極大，相互之間毫無關聯(lián)。收購豐越環(huán)保以后，公司的主營業(yè)務又新增時下熱門的環(huán)保業(yè)務，疊床架屋。
    一位長期關注鼎立股份的投資人士質疑道：鼎立老板真會搞資本運作，什么熱買什么，先是農業(yè)機械，然后是稀土，再是環(huán)保。可是搞來搞去有掙錢的嗎？整個就是一個四不像的公司。
    的確，我們很難描述鼎立股份究竟是一家什么樣的公司。2013年中報顯示，公司的收入主要來源于醫(yī)藥、農機制造、房地產開發(fā)、其他業(yè)務和橡膠這5部分。其中，醫(yī)藥業(yè)務收入比例占比最高，達53.68%，但利潤占比只有20.21%；房地產開發(fā)業(yè)務的收入占比僅12.29%，但利潤占比卻達33.80%；其余的農機制造、其他業(yè)務和橡膠，收入占比分別為26.97%、4.25%和2.81%，利潤占比分別為23.39%、21.03%和1.58%。
    鼎立股份董秘姜衛(wèi)星稱，這都是歷史原因造成的。1992年上市時，我們的主要業(yè)務是橡膠，2001年我們被三九集團兼并后，它把一部分醫(yī)藥資產裝進來，但是因為那時候橡膠業(yè)務總體還是不錯的，因此保留了輸送帶和橡膠這兩個主要產品，所以到2001年公司就擁有橡膠和醫(yī)藥兩種業(yè)務。到2006、2007年，三九集團把我們公司賣給現(xiàn)在的大股東鼎立集團，鼎立集團是做房地產的，它又把下面的房地產業(yè)務置換到公司里來，這樣就3個業(yè)務并存了。姜衛(wèi)星表示。
    房地產業(yè)務裝進來的時候還是比較好的，但是后來受國家調控的影響開始走下坡路，因此我們也急需轉型，所以后面又是搞農機，又是搞稀土。盡管農機業(yè)務每年給我們貢獻了一定的利潤，但是它的規(guī)模并不大，也沒有飛躍的發(fā)展。稀土這一塊我們是想做產業(yè)鏈，從稀土開采、分離到深加工都做，但是目前還處于布局和建設的階段，對我們的貢獻很有限。
    在否認追逐熱點的同時，姜衛(wèi)星承認公司在轉型中確實遇到了障礙，因為畢竟對有些行業(yè)不熟悉，所以轉型過程比較慢，近兩年公司的盈利能力確實也一般。
    我們現(xiàn)在初步的戰(zhàn)略目標是，如果豐越環(huán)保收購成功的話，公司就重點發(fā)展有色金屬這一塊，包括稀土，它跟豐越還是有一定協(xié)同效應的。姜衛(wèi)星表示，以前的一些業(yè)務，比如橡膠、醫(yī)藥、農機，我們可能慢慢地弱化，也不排除退出的可能性。
人民網 2014年04月21日