收購BHF（銀行）不僅意味著復星在法蘭克福這個金融腹地獲得了一席之地，還意味著復星在英國倫敦也擁有了一個新的據點。至此，復星在上海、香港、紐約、倫敦、法蘭克福五大國際金融中心均完成了戰略部署。復星集團高級總裁助理、國際發展部總經理仲雷談道。
3月27日，復星國際（HK: 00656）發布公告稱，公司及其管理的一支基金已于3月26日通過Billion Infinity Investment Limited以約9850萬歐元收購了德國BHF銀行（下稱：BHF）19.18%股份，從而成為BHF的第二大股東。
而公告中所提到的基金，即為仲雷擔任總裁操盤的規模約6億美元的復星保德信中國機會基金。
仲雷稱，此次收購的價格非常理想，并幫助復星進一步完善了其業務結構，即首次擁有私人銀行業務，因此意義重大。與此同時，收購也將在復星各項業務間產生協同效應，并有利于更多中國企業走出去。
收購羅斯柴爾德家族遺產
據仲雷介紹，復星簽約收購BHF銀行的時間是在2012年3月底4月初，而最初與主收購方RHJ International（下稱RHJI）的接觸則始于2011年的一次晚宴。
當時RHJI對BHF的收購計劃已經開始了，并與德意志銀行談好了收購的排他性協議。但考慮到資金量和國際業務發展的因素，RHJI還想引入幾個國際收購伙伴與其一起進行收購。而在那時，復星已成功進行過一些國際化投資了。仲雷談道。
在朋友的撮合下，仲雷與RHJI的負責人見了面，并進行了一次愉快的晚宴。
但說實話，第一次碰面時，我并沒有覺得收購BHF與復星有多大的關系，畢竟在歐洲經濟尚未完全復蘇時，收購的風險還很大。仲雷坦言道。
不過在那之后，仲雷和他的團隊花了很長的時間與RHJI及BHF接觸，才逐漸發現這對復星來說其實是個很有潛力的機會，是集團全球金融產業布局的一枚重要棋子。
據了解，BHF銀行是德國排名第一的獨立私人銀行，成立于1854年，由羅斯柴爾德家族在德國法蘭克福的后裔設立而成，150年來服務了許多德國成功的家族。在德國權威財經報紙《商報》（Handelsblatt）的精英資產管理機構排行榜上，BHF投資業績連續8年位居榜首。
聯手寶馬家族，交易結構一箭雙雕
復星國際的公告中稱，此次并購是由RHJI及其全資附屬公司Kleinwort Benson Group Limited（下稱：KBG）主導的財團對BHF的100%權益之收購。收購完成后，KBG目前由RHJI持有65.78%，Billion Infinity持有19.18%，AQTON SE持有12.40%以及Timothy C. Collins關聯實體持有2.65%。
早在2012年9月，德意志銀行便已宣布以大約3.84億歐元的價格將旗下私人銀行BHF出售給RHJI旗下的KBG。而RHJI在德銀宣布收購消息前已通過定向增發KBG股權的方式為該筆收購融資，增發對象即為復星國際公告中的三個收購參與方。
仲雷稱，集團和基金在投資時是有不同標準的。總的來說，基金對所投項目的退出是有一定的要求的，譬如，可在幾年內退出并取得一定的投資回報率；而集團投資則更看重長遠的戰略性持有。
這種投資模式正像巴菲特所擁有的Berkshire Hathaway，利用我們本身的投資能力將長期的資金和具有穩健收益預期的投資項目匹配起來。BHF的收購會為股東帶來良好的預期回報率，有長期持有的價值，仲雷強調。
在談到交易結構中的各收購參與方時，仲雷稱，都非常有實力。
RHJI是總部位于比利時的金融控股公司，在財富和資產管理、商業銀行方面均有所作為。2009年，該公司以2.25億歐元從Commerzbank AG手中購得英國私人銀行Kleinwort Benson（下稱：KB），從而進一步鞏固了其在英國乃至整個歐洲的行業地位。
總部位于倫敦的KB擁有250多年的歷史，是由Kleinwort和Benson兩大家族企業合并而成，歐洲許多名人貴仕家族多與KB打過交道。早在1897年，高盛（Goldman Sachs Co.）的家族成員Samuel Sachs更是專程從紐約來到倫敦造訪Kleinwort，希望與之進行合作。1906年到1914年期間，由高盛、雷曼和Kleinwort組建的跨國三方承銷團幫助14家在工業及零售行業的私有企業實現成功上市。此后，Kleinwort與高盛保持了多年合作。而近年來，KB也新增了許多來自于新興市場的客戶。在此次交易完成前，KB通過KBG為RHJI全資所有。
AQTON SE為Quandt家族（即寶馬家族，擁有德國寶馬集團）全資擁有，是復星決定參與投資后被引入的另一個收購參與方。據仲雷介紹，該家族在德國極具影響力，與此同時也極其低調。Quandt家族非常具有合作精神，并且對德國家族的需求非常了解。在過去，他們曾一度擁有過BHF，因此對BHF相當熟悉。而他們背后強大的投資團隊和資金量也保證了此次收購的順利完成。
Timothy Collins是美國私人股份基金公司Ripplewood Holdings LLC的創始人兼首席執行官，也是持有RHJI約10%股份的大股東。
此次收購完成后，復星成為了KBG的第二大股東，又通過KBG間接成為了BHF和KB的第二大股東，即通過一次收購連下法蘭克福和倫敦兩個金融重鎮，一舉而兩得。
金融的漫長審批，涉及8國監管
從2012年4月簽約參與收購，到2014年2月德國監管機構BaFin審批通過，復星共等待了近兩年時間。
此次收購是08年金融危機后與德國相關的最大金融業收購，因此德國監管部門的審批相當嚴格，對收購方的財務實力、經營情況、品牌地位、在德影響等均進行了嚴格的調查。仲雷感慨道，同時，收購也引起了包括德國總理默克爾在內的政府官員的高度重視，而德國媒體的持續報道也使得這次收購在德國家喻戶曉。
仲雷稱，由于BHF和KB是德英兩國的老牌私人銀行，主要業務分布涉及了8個國家，因此多國的銀行監管部門均全程參與了審批。因為倘若收購后經營不善，納稅人是要為它們的繼續生存買單的。
歐洲人辦事真的是非常嚴謹，尤其是德國人。他們花了很長時間來了解各個投資者，并讓我們提交了多次材料。材料提交后，他們會及時提供反饋并要求我們進行信息補充和更新。仲雷稱，在投入了相當多精力且各部門已高度專業化的情況下，審批依舊花了兩年時間，可見監管部門對這起收購的重視程度，而一般的收購他們是不會花費這么大精力的。
另據仲雷介紹，此前多家歐洲著名PE機構曾經試圖并購BHF，其中一家來自列支敦士登的著名銀行幾乎成為贏家，但最終沒能成功，原因在于德國監管部門認為該銀行有幫助BHF客戶逃稅的嫌疑。這也從另一個側面映射出跨境并購金融資產的過程中對資金量和收購方資質審查之嚴格。
愿為橋梁幫助中企走出去
仲雷表示，此次收購與中國企業的關聯很大，主要體現在三大方面。
首先，BHF和KB兩家私人銀行業績均很好，且在歐洲有著非常強大的客戶網絡，可以為中國企業走出去開源引路。
其次，隨著人民幣國際化進程的不斷推進，很多中國企業主的資產亟需更專業、更低調的私人銀行來協助管理，而BHF和KB的專業化管理剛好可以滿足業主們日益增長的需求。與此同時，習近平主席在3月底訪問德國期間確定法蘭克福成為歐元區的第一個人民幣離岸交易中心，而位于法蘭克福的BHF剛好可以抓住地理位置的優勢，為更多中國企業服務。
再次，通過使BHF與中國的私人銀行進行嫁接，可以使正在發展中的中國私人銀行學習歐洲老牌私人銀行的經驗和網絡資源，從而更迅速地成長。仲雷強調，此次收購也將在復星的各個海外投資項目間產生協同效應，也確認未來會與其年初收購的葡萄牙保險業務產生合作與協同，但目前尚不能透露細節。
仲雷稱，在未來幾個月中，復星會把中國企業的需求總結好，并放入到BHF和KB這兩家私人銀行未來1至5年的發展計劃中；而歐洲方面本身要做的，則是如何優化兩家銀行的管理和更好地發揮各自的優勢以形成協同效應。
仲雷同時表示，復星也在為許多歐洲企業在中國和亞洲的發展提供機會和建議。
歐洲經濟還未完全復蘇，因此許多歐洲的家族企業希望來華發展，他們需要一個中國伙伴來幫助他們開辟道路。這一點上，復星做得較為成功，在為投資對象量體裁衣的基礎之上提供了很多增值服務，既提供資金支持，又幫助開拓了消費市場。仲雷強調。
3月31日在法蘭克福BHF總部大樓舉行的交易完成慶典暨BHF客戶答謝晚宴上，復星集團董事長郭廣昌的一席發言，更道出了此項交易的深遠意義：作為BHF的新股東，復星將利用掌握的資源為BHF和KB介紹更多的來自中國和亞洲的高凈值客戶，以此來直接推動BHF和KB的業務快速發展；作為一家全球性的專業投資集團，復星也將利用自身獨特的具有產業運營深度的投資能力，幫助BHF和KB以及他們的客戶，去發現和抓住在全球特別是亞洲的投資機會；而作為一家植根中國的企業，復星更看到了中德兩國企業間更多的合作機會與可能。因此，對于復星來說此次交易并非單純的項目投資，未來在復星的參與下，BHF和KB將成為促進中國與歐洲在金融領域合作的極佳平臺；尤其是BHF必定將為促進中德兩國企業及企業家之間的商務合作與互動交流起到橋梁和紐帶的作用。
晨哨網 2014年04月10日
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