日前，證監會表態將進一步推進并購重組市場化改革。去年并購重組風生水起，而今年熱潮依然不改，今年以來證監會已經審核了24家公司的并購重組申請。不過據3月3日統計發現，分道制審核已實施五個月，至今仍沒有一家公司進入快速審核通道。據了解，并購重組依然是今年市場的熱點，然而隨著監管層打擊內幕交易力度的加強，一旦停牌前股價明顯異動，重組股將面臨較大的風險。
無公司進入快速審核
自去年10月8日并購重組分道制審核實施以來，至今仍沒有進入快速審核通道的公司產生。根據證監會的數據，截至1月31日，證監會受理上市公司重大資產重組行政許可申請58單，其中49單為正常審核，9單為審慎審核。根據日前公布的并購重組審核進度表，2月份證監會共接受了6家公司的并購重組申請。
據了解，分道制審核是依據上市公司規范運作情況、中介機構執業質量，結合國家產業政策建立標準化、差異化的并購重組審核制度。其中，對符合標準的并購重組申請，實行豁免審核或快速審核。
對此，北方一家券商投行人士王先生表示，“主要是因為快速審核通道對行業、券商、上市公司評級等要求較高。如，要滿足上市公司信息披露評級為A類；中介機構與上市公司無不良記錄；項目屬于汽車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子信息、醫藥、農業等9個行業等。這些要求要同時滿足實在太難，因此到現在都沒有項目能進入快速審核。”
證監會新聞發言人張曉軍2月28日稱，下一步證監會將視實施進展情況，不斷完善分道制方案，并根據有關部門確定的推進兼并重組重點行業，動態調整支持的行業類型，并稱將引入定向可轉債、優先股作為支付工具，支持財務顧問提供并購重組過橋融資，支持并購基金等創新工具發展。
“目前的并購重組大部分是發行股份購買資產，”上述投行人士王先生表示，“這意味著未來還可通過發行可轉債來募資重組，而一些上市公司更愿意通過發行優先股，這樣不會攤薄其每股收益，追求長期穩定收益的大機構對優先股興趣會更大，有可能參與其中，這些措施有利于加快并購重組的進程。”
重組受內幕交易沖擊
由于2013年IPO暫停，間接推動了并購重組市場的活躍。數據顯示，2013年A股已完成的并購交易總價值為5548.34億元，未完的并購交易總價值則高達10470.71億元，而2012年全年這兩項數據值分別為5433.64億元、7462.13億元。分行業看，信息技術成為2013年重組的最熱門行業，總共完成的交易數目達119個，其中手游并購的大潮成為去年A股市場的熱點。
今年以來，證監會已經召開了12場并購重組審核會，審核了24家公司的并購重組申請。其中除了武昌魚的并購重組申請被否，其余的都獲得通過。
然而，據了解，監管層近期加大對內幕交易的打擊力度，涉及方有基金、私募、上市公司等。一些停牌前股價明顯異動的公司恐怕面臨著重組被否的境地，而一些獲悉內幕信息而提前買入的個人和機構一旦被查實，將面臨嚴厲的處罰。
2月28日，初靈信息發布公告稱，因重組相關方涉嫌內幕交易被立案調查，公司重大資產重組也被暫停審核。公司稱，本次重大資產重組可能存在被終止的風險，但目前未收到對上市公司的立案調查通知書。3月3日公司股票開盤跌停，截至收盤跌停板仍未打開，顯示了重組股同樣存在巨大的風險。
此外，一波多折的天威視訊重組計劃獲得證監會無條件通過，然而，證監會隨后披露了天威視訊內幕交易案，涉案的15人均領到證監會罰單。
對此，南方基金首席策略分析師楊德龍3日稱，“并購重組對公司股價會有較大的影響，是一把雙刃劍。如果重組方案較好且能順利通過，股價將應聲大漲；而重組失敗，股價也會大跌。投資者應選擇并購重組過程可以跟蹤或者重組成功概率較大的公司。由于監管層對打擊內幕交易日趨嚴厲，如果停牌前股價明顯異動，有可能被否決，投資者對這類個股應保持謹慎。”
“并購重組已經成為滋生內幕交易的溫床。”一位投行人士表示，“監管層表態簡化并購重組審批不代表審核會放松，主要是內部的流程簡化，一旦股價異動，交易所會要求上市公司自查、保薦機構自查，甚至動用系統去核查停牌前哪些機構和個人買入該股，是否涉嫌內幕交易。”
深圳商報 2014年03月04日
技術支持：MBAChina CopyRight 2011-2016? 北京交通大學中國企業兼并重組研究中心版權所有
