中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)流傳一個(gè)說(shuō)法：第一陣營(yíng)是一張桌子——TABLE。其中，T是騰訊（Tencent），A是阿里巴巴（Alibaba），B是百度（Baidu），L是雷軍系（即金山小米系），E是周鴻祎系（即360系）。
這是因?yàn)椋R化騰、馬云、李彥宏、雷軍、周鴻祎分別憑借即時(shí)通訊、電子商務(wù)、搜索引擎、智能手機(jī)、網(wǎng)絡(luò)安全的通用型入口，建立了贏家通吃的帝國(guó)藩界。BAT早已是公認(rèn)的三座大山，除此之外對(duì)產(chǎn)業(yè)控制力最強(qiáng)的，除了小米、360，舍我其誰(shuí)？從市值、用戶數(shù)、影響面和潛力來(lái)看，五巨頭領(lǐng)先群雄沒(méi)有任何爭(zhēng)議。
客觀地說(shuō)，Table的投資并購(gòu)已波及、影響全行業(yè)，是時(shí)候做一個(gè)深度分析了。本文旨在結(jié)合近期騰訊、阿里巴巴、百度、小米、360五家超級(jí)壟斷集團(tuán)的案例，一句話點(diǎn)評(píng)其投資策略及背后邏輯。
一、騰訊：貪，絕不浪費(fèi)一點(diǎn)“社交紅利”。
經(jīng)典案例：戰(zhàn)略投資大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)、搜狗，控股易訊
對(duì)騰訊戰(zhàn)略投資大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)，業(yè)界最普遍的看法是，大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)用極高代價(jià)買了微信入口。微信和QQ已經(jīng)成為社交兩大入口，任何商家要占據(jù)兩大入口位置，都必須付出極高代價(jià)。
騰訊投資邏輯是：一切收購(gòu)，都是為了最大化利用其社交紅利。比如前期游戲投資是重點(diǎn)，利用QQ用戶形成源源不斷現(xiàn)金流，再反哺目前微信生態(tài)鏈布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。這是一個(gè)非常良性的循環(huán)，最近則將移動(dòng)支付、O2O當(dāng)成一個(gè)新的戰(zhàn)略爭(zhēng)奪重點(diǎn)。
近年來(lái)網(wǎng)絡(luò)上一直流傳一張圖，形象描述騰訊是如何打敗各個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司的，涵蓋即時(shí)通訊、門(mén)戶、游戲、桌面軟件等各個(gè)領(lǐng)域。與其說(shuō)這是騰訊的主動(dòng)出擊，不如說(shuō)這是其用戶優(yōu)勢(shì)的自然延伸。游戲平臺(tái)、新聞彈窗早年是作為即時(shí)通訊QQ的補(bǔ)充，最后卻不小心做大了騰訊的游戲和門(mén)戶。
騰訊的行動(dòng)邏輯是：如何最大化挖掘6億多用戶的價(jià)值。社交本身并不賺錢(qián)，賺錢(qián)的是游戲，是廣告，是電商。所以，前幾年騰訊的業(yè)務(wù)擴(kuò)張和收購(gòu)都是基于這個(gè)邏輯，收購(gòu)美國(guó)韓國(guó)的游戲公司，做搜搜和拍拍，入股藝龍。隨著微信的成功，騰訊的收購(gòu)重點(diǎn)變成了，基于微信移動(dòng)端的手游和本地生活服務(wù)，以及衍生的微信支付。
于是，互聯(lián)網(wǎng)世界一切可以賺錢(qián)的地方都出現(xiàn)了騰訊的身影。其實(shí)是一切用戶行為構(gòu)成了社交，因?yàn)槿吮举|(zhì)上是群居動(dòng)物。有了6億多用戶及不可撼動(dòng)的關(guān)系鏈，騰訊在PC、手機(jī)憑借QQ、微信雙雙壟斷，并持續(xù)價(jià)值最大化，市值越來(lái)越驚人。
二、阿里巴巴：全，資本游戲的超級(jí)拼圖。
經(jīng)典案例：全資收購(gòu)高德，控股新浪微博和UC
行業(yè)有一種說(shuō)法，將阿里的收購(gòu)定義為一場(chǎng)資本的拼圖。阿里是一個(gè)電商公司，但I(xiàn)PO關(guān)鍵期的阿里似乎不想讓外界認(rèn)為它只是一個(gè)電商公司。
2013年絕對(duì)是阿里并購(gòu)最活躍的一年，不過(guò)從其繁雜的投資網(wǎng)絡(luò)中還是能厘清一些思路。新浪、來(lái)往、蝦米賦予其社交基因；高德、美團(tuán)、快的、丁丁、墨跡、淘淘搜補(bǔ)強(qiáng)其本地生活服務(wù)；天弘、眾安進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融。凡此種種，阿里畫(huà)了一張超級(jí)藍(lán)圖，無(wú)非是告訴市場(chǎng)：我們不只是一家電商公司，甚至我們不只是一家互聯(lián)網(wǎng)公司。
對(duì)這張龐大的投資網(wǎng)絡(luò)，阿里的官方說(shuō)法是更看重長(zhǎng)期效果。這個(gè)說(shuō)法十分巧妙，一方面，資本市場(chǎng)更喜歡聽(tīng)一個(gè)關(guān)于未來(lái)的大故事（亞馬遜就是個(gè)例子）；另一方面，這也能轉(zhuǎn)移對(duì)阿里深度整合投資標(biāo)的擔(dān)憂。
所以，阿里巴巴目前的投資行動(dòng)既是資本拼圖，也是布局未來(lái)。對(duì)于迫在眉睫的IPO大計(jì)而言，這種拼圖策略顯然是極其成功的。但從業(yè)務(wù)整合和布局而言，這樣繁雜的投資能否給阿里帝國(guó)帶來(lái)真正的價(jià)值，目前還需要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。 三、百度：狠，“中間頁(yè)”的投資邏輯。
經(jīng)典案例：19億美元收購(gòu)91助手，策劃去哪兒和愛(ài)奇藝上市
百度收購(gòu)91助手，拿到了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的一張船票。去哪兒上市、全資控股愛(ài)奇藝，全資收購(gòu)糯米團(tuán)……相比騰訊阿里之間的劍拔弩張，百度投資更顯得低調(diào)和精準(zhǔn)。百度似乎一直在專心做著屬于自己的事情，種種收購(gòu)無(wú)不符合李彥宏對(duì)于“中間頁(yè)”的定義。
在百度的藍(lán)圖中，一切“中間頁(yè)”都可以變成服務(wù)于百度綜合搜索的垂直搜索。譬如，去哪兒是在線旅游的垂直搜索，愛(ài)奇藝+PPS是網(wǎng)絡(luò)視頻的垂直搜索，糯米+百度地圖是O2O搜索。收購(gòu)91和以前的hao123則分別搶占了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)PC的流量分發(fā)入口。
理論上，中間頁(yè)是搜索的無(wú)限延伸。這里的“搜索”是更廣義的搜索，百度所謂的“搜索”是一種解決方案。譬如秘密武器的“百度知心”，就是運(yùn)用數(shù)據(jù)挖掘能力將散落在互聯(lián)網(wǎng)上碎片化的知識(shí)整合起來(lái)形成答案，滿足用戶需求，實(shí)現(xiàn)“搜索即答案”的效果。所以，百度做的是關(guān)于解決方案的事情，涵蓋互聯(lián)網(wǎng)生活的各個(gè)方面，這些是通過(guò)中間頁(yè)實(shí)現(xiàn)的。
與騰訊阿里不同的是，百度的投資案例基本以全資控股為主。對(duì)百度而言，這種收購(gòu)顯然耗費(fèi)資金更多，風(fēng)險(xiǎn)更大，能收購(gòu)的CASE總數(shù)更少。但好處在于：百度可以肆無(wú)忌憚地整合這些優(yōu)秀資源。百度地圖可以將糯米團(tuán)深度整合，推進(jìn)O2O先發(fā)優(yōu)勢(shì)，很快把高德擠入囧途。但騰訊和大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)高度協(xié)同的可能性就很難說(shuō)了。大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)過(guò)于希望獨(dú)立發(fā)展，這也是它不愿被百度全資收購(gòu)的原因所在。而阿里近期全資收購(gòu)高德，似乎也學(xué)習(xí)了百度的狠勁。
四、小米：直，安卓體系內(nèi)的蘋(píng)果夢(mèng)。
經(jīng)典案例：收購(gòu)西山居游戲，增資凡客
小米的投資策略，簡(jiǎn)單概括就是利用開(kāi)放的安卓體系做著封閉的蘋(píng)果夢(mèng)，目前看效果還不錯(cuò)。
在縱向領(lǐng)域，小米繼續(xù)推進(jìn)“軟件-硬件-應(yīng)用服務(wù)”的鐵人三項(xiàng)策略，推出米聊，整合金山一些列服務(wù)，包括WPS、金山云、西山居游戲，并收購(gòu)多看，補(bǔ)全其在辦公軟件、個(gè)人云、游戲、在線閱讀等各個(gè)領(lǐng)域的短板，同時(shí)收購(gòu)1more、wiwide等硬件公司。在MIUI體系內(nèi)最大實(shí)現(xiàn)軟件、硬件、服務(wù)的全部盈利，雖然其一直標(biāo)榜硬件是不賺錢(qián)的。
在橫向領(lǐng)域，推出手機(jī)后，小米又涉足了其他硬件領(lǐng)域，先后推出小米盒子、小米路由器、小米電視、音響、耳機(jī)、隨身WiFi等一些列硬件。同時(shí)，將這些硬件智能化，整合在MIUI大體系下。
而最近小米進(jìn)軍支付領(lǐng)域，其離最后的閉環(huán)只差一步！只要其繼續(xù)補(bǔ)強(qiáng)應(yīng)用服務(wù)上的不足，小米的威力將是驚人的。
這不就是蘋(píng)果模式嗎？橫向跨越一切可以聯(lián)網(wǎng)的智能設(shè)備，縱向軟硬服務(wù)一體，構(gòu)建了一個(gè)封閉的體系，每一個(gè)可以盈利關(guān)口都具備十足的盈利能力。雖然其目前體量略小，但也一定程度上遠(yuǎn)離了巨頭們的戰(zhàn)場(chǎng)。
所以，這就是小米的投資策略，繼續(xù)補(bǔ)強(qiáng)其垂直生態(tài)鏈上的缺口，在安卓體系內(nèi)做著蘋(píng)果夢(mèng)。對(duì)其它現(xiàn)在熱熱鬧鬧的O2O之類，雷軍目前看起來(lái)很淡定，不摻和。
五、奇虎360：難，如何在圍剿中殺出血路。
參考案例：3G門(mén)戶和91助手
業(yè)界有一個(gè)說(shuō)法十分形象， 360是“抬價(jià)俠”。這是因?yàn)?60一路橫沖直撞，公司成了百億美金巨頭的同時(shí)，也給自己樹(shù)立了太多敵人，這樣的環(huán)境下投資難度可想而知?？陀^上看，相比BAT的資金和雷軍的投資經(jīng)驗(yàn)，360的體量還有很大差距，在投資經(jīng)驗(yàn)也不如雷軍。
比如，老周本有很大的機(jī)會(huì)收購(gòu)搜狗，從而與百度死磕。不過(guò)隨著騰訊介入和搜狗本身的意愿，這筆交易流產(chǎn)了。目前的狀況是這樣的，市場(chǎng)上好的對(duì)象要么競(jìng)價(jià)比不過(guò)BAT，要么不愿意買（除了其他巨頭已經(jīng)動(dòng)手外，一般標(biāo)的其實(shí)很難與360優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)）。還有一種情況是，不敢賣。因?yàn)橐坏┍?60收購(gòu)，就意味著和騰訊百度小米為敵。相比其他巨頭，360目前的投資局面相對(duì)被動(dòng)。
雖然360參與了一些投資并購(gòu)，比較有影響的有3G門(mén)戶和快用手機(jī)助手，有助于幫助補(bǔ)強(qiáng)其在應(yīng)用分發(fā)上的優(yōu)勢(shì)。但相比BAT的大手筆，360的投資更多是早期，規(guī)模有限，其中還有不少是老周的個(gè)人天使投資。
由于樹(shù)敵太多，創(chuàng)業(yè)公司一談到360收購(gòu)，經(jīng)常陷入兩難選擇：抬價(jià)可以，落單難。投資圈甚至有一種說(shuō)法是：360投資部最大的價(jià)值就是推高創(chuàng)業(yè)公司估值——因?yàn)榉彩?60談過(guò)的企業(yè)，都可能輕易被騰訊百度小米用更高價(jià)格搶走。在91助手、搜狗這兩起數(shù)十億美金級(jí)別的并購(gòu)中，這些都已發(fā)生過(guò)。
產(chǎn)業(yè)整合是大勢(shì)所趨，360在艱難局面下需要另辟蹊徑。
結(jié)束語(yǔ)：
現(xiàn)在，整個(gè)產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生一場(chǎng)遷徙，從桌面互聯(lián)網(wǎng)向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)不可逆轉(zhuǎn)的大遷徙。在這個(gè)過(guò)程中，Table成為了焦點(diǎn)。
幾乎每一起足夠量級(jí)的收購(gòu)都是他們?cè)诟?jìng)價(jià)、他們大手一揮動(dòng)輒數(shù)十億美金、五大陣營(yíng)合縱連橫風(fēng)云詭譎、跨界和互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合不斷突破想象力……早年江湖中聞所未聞的大景象、大事件，發(fā)生在他們身上已不奇怪。
虎嗅網(wǎng) 2014年02月21日
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