2013年醫療衛生改革的加速落地以及行業法規的嚴格執行為未來幾年醫療健康行業的健康發展奠定了良好的基礎。一方面，《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》的通過將市場的作用由“基礎”變為“決定”，這將促使政策落到行政實處，觸動公立醫院改革，推動民營資本進入市場。民營醫院進醫保、醫師多點執業、醫聯體服務等為行業提供了更多想象空間。另一方面，《藥品生產質量管理規范（2010年修訂）》的嚴格實施也使得行業門檻進一步提高，尤其是對于部分產能過剩的細分領域，更可以起到優化產業結構的作用。
資本市場層面，由于經濟增長放緩，國內IPO關閘等因素，VC/PE溫度驟降，盡管2013年許多項目的價格較2012年有所回落，但整體VC/PE對于項目的選擇也更為謹慎。與其他行業一致，醫療健康領域VC/PE融資在2013年并不理想。根據統計，2013年醫療健康領域VC/PE融資案例62起，環比下降35%，融資規模6.51億美元，環比下降44%。而另一方面，2013年醫療健康領域并購市場宣布交易222起，環比上漲13%，交易規模58.5億美元，環比上漲37%。從交易均值看，2013年醫療健康領域并購交易均值2635萬美元，創近五年最高，尤其在醫藥行業細分，整合浪潮風生水起。
醫療健康VC/PE融資再降溫 醫療設備成最熱細分
統計顯示，2013年醫療健康領域VC/PE融資案例62起，環比下降35%，融資規模6.51億美元，環比下降44%，交易均值1050萬美元，環比下降15%。至此，醫療健康領域VC/PE融資案例數量已連續三年下降，交易規模較2011年的37.62億美元縮水了近83%（見圖1）。
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圖1 2008年至2013年國內醫療健康行業企業VC/PE融資趨勢圖
從細分領域看，2013年醫療健康VC/PE融資的62起案例中，醫藥行業融資18起，占比29%，醫療設備融資21起，占比34%，醫療服務融資8起，占比13%，生物技術融資15起，占比24%。與2012年相比，醫藥行業融資案例數量在醫療健康大行業中的占比明顯下降，而醫療設備、醫療服務和生物技術的占比均有所提升，其中醫療設備由19%提升至34%成為2013年醫療健康領域最熱門的投資細分（見圖2）。
圖2 2013年國內醫療健康細分領域VC/PE融資數量分布圖
從融資輪次看，2013年醫療健康VC/PE融資的62起案例中，A輪融資23起，最高融資金額達到1750萬美元；B輪融資15起，最高融資金額2500萬美元；長期投資24起，最高融資額達到1億美元。與2012年A輪融資數量占比較高的情況相比，2013年VC/PE對于醫療健康領域早期項目投資明顯收緊。
從具體案例看，2013有7家醫療健康企業曾在2012年內年完成過融資，包括醫藥行業公司1家，醫療設備公司2家，醫療服務公司2家，生物技術公司2家。其中，醫療服務公司美中宜和美年大健康在2013年分別獲得華平投資的5000萬美元投資和凱雷集團/中國平安/凱輝私募基金投資的4754萬美元（見表1），醫療服務細分成為2012-2013年國內醫療健康VC/PE連續融資案例中最值得關注的細分領域。
表1 2012-2013年國內醫療健康行業企業VC/PE連續融資案例
2013年醫療健康領域VC/PE融資規模最大的交易為GIC/高盛注資健康管理企業愛康國賓。根據CVSource投中數據終端顯示，愛康國賓獲得新加坡政府投資公司GIC的投資，總注資金額接近1億美元。高盛和GIC接盤之前愛康國賓機構投資者的股權，今日投資、經緯創投、華登國際、上海創投、清科創投在此輪交易中實現退出。
此外，值得關注的案例還包括華建恒業投資9080萬美元注資生物技術公司邦和藥業，凱雷集團/中國平安/凱輝私募基金4754萬美元注資醫療服務公司美年大健康等（見表2）。
表2 2013年國內醫療健康行業企業重大VC/PE融資案例
醫療健康赴港IPO過冬 VC/PE機構IPO賬面回報連續三年走低
根據統計，醫療健康領域企業IPO融資數量自2010年達到32起后連續收緊，2013年受到國內IPO停擺影響，只有5起案例赴港IPO過冬，交易規模7.62億美元，較2012年環比下降47%。從交易均值方面看，近幾年呈現出較為明顯的波動性，2013年醫療健康領域5起案例的交易均值為1.52億美元，較2012年的1.19億美元有所回升（見圖3）。
圖3 2008年至2013年國內醫療健康行業企業IPO融資趨勢圖
從IPO具體案例看，2013年醫療健康 融資規模最大的案例為鳳凰醫療登錄香港主板，募資金額13.8億港元（1.91億美元）。該次交易的承銷商為高盛亞洲，德意志銀行和交銀國際控股有限公司。
表3 2013年國內醫療健康行業企業IPO案例
統計顯示，2009年至2013年醫療健康領域VC/PE機構IPO退出案例共80起，其中2013年僅有2起，IPO賬面回報2.06倍，低于全行業平均回報2.62倍。至此，醫療健康領域VC/PE機構IPO賬面回報已連續三年低于全行業平均水平（見圖4）。
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圖4 2009年至2013年國內醫療健康VC/PE機構IPO賬面退出回報趨勢圖
2013年國內醫療健康行業VC/PE機構IPO退出的2個案例分別為，華平投資退出普華和順，退出回報1.34億美元，賬面回報0.71倍；弘毅投資退出康辰藥業，退出回報1.26億美元，賬面回報3.42倍（見表4）。
表4 2013年國內醫療健康行業VC/PE機構IPO退出案例
醫療健康領域并購活躍 醫藥細分掀整合浪潮
根據統計，2013年國內醫療健康并購市場宣布交易222起，環比上漲14%，交易規模58.5億美元，環比上漲37%。無論是案例數量還是案例規模較2012年都有明顯提升。從近5年的情況來看，醫療健康領域的并購案例數量呈現波動，案例融資規模呈現上揚趨勢（見圖5）。
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圖5 2008年至2013年國內醫療健康并購市場宣布交易趨勢圖
完成交易方面，2013年醫療健康并購市場完成交易規模較2012年有小幅下降。根據投中研究院統計，，2013年醫療健康并購市場完成交易規模24.46億美元，環比下降6%，完成交易案例102起，環比下降31%。與2013年整體并購市場完成交易規模下降環比7%，交易數量環比下降32%的趨勢基本一致。
圖6 2008年至2013年國內醫療健康并購市場宣布交易趨勢圖
從并購細分領域看，醫藥細分尤為搶眼。在2013年醫療健康領域宣布交易的222起案例中，醫藥行業企業占到118起，占比54%。醫藥行業并購宣布交易規模35.87億美元，占醫療健康領域并購宣布交易規模的61%（見圖6）。由此可見醫藥行業正在經歷頻繁的整合，這與國內藥企的發展階段，以及政策導向有著密不可分的關系。
圖7 2013年國內醫療健康細分領域并購宣布交易分布圖
從具體案例看，2013年醫療健康領域并購案例規模最大的為天士力制藥集團以14.5億元（2.30億美元）收購天士力帝益藥業100%股權。其他幾起規模較大的案例還包括神奇制藥收購神奇藥業，科倫藥業收購利君國際，神奇制藥收購柏強制藥（見表5）。
表5 2013年國內醫療健康行業重大并購案例
醫療健康IPO排隊企業62家，61%曾獲投資
截至2014年1月3日，IPO排隊企業共有736家，包括上交所174家、深交所304家、創業板258家。其中，醫療健康行業排隊企業總計62家， 包括上交所10家、深交所26家、創業板26家。醫療健康行業排隊的62家企業中，共有38家企業曾獲得VC/PE或戰略投資者注資，占比達到61%（見表6）。
表6 2013年國內醫療健康行業排隊企業名單
ChinaVenture 2014年01月27日
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