在2013年中國證券業協會公布的96家證券公司評級中，包括廣州證券、方正證券在內的8家券商晉級AA券商。與此同時，方正證券收購民族證券的消息早已在資本市場炒得火熱。
廣州證券收購案 估值比較合理
廣州證券官網顯示，廣州證券有限責任公司前身為廣州證券公司，1988年經中國人民銀行批準成立，是全國最早成立的證券公司之一。1997年增資改制為廣州證券有限責任公司，2001年經證監會核準為全國性綜合類券商，2009年經證監會核準增資擴股，注冊資本增至143428萬元。公司業務范圍包含證券經紀、證券發行主承銷業務、外資股業務、資產管理業務、證券投資咨詢、基金管理等所有綜合性業務。
天源證券有限公司前身為三江源證券經紀有限公司。2001年12月10日，三江源證券經紀有限公司由8家股東單位發起設立。2006年度，中國南方航空集團公司受讓西寧財盛投融資有限責任公司等5家股東單位所持三江源證券經紀有限公司股份，成為公司第一大股東，持股比例為80.47%。
中投顧問高級顧問劉建修表示：“雖然廣州證券收購天源證券價格超過2倍的市凈率，價格偏高，但是綜合來看，此次收購要比方正證券收購民族證券更加實在。因為被收購時，天源證券并未增資擴股，實際資產并沒有被稀釋；而民族證券68億元凈資產中有將近46億元是收購前民族證券通過增資擴股獲得，要轉化為實際的業務規模還尚需時日。”
早在2013年11月份，市場有消息傳出，廣州證券要被一家上市券商并購。對此，廣州證券高層和越秀金融集團高層均表示“未聽說此事”。
隨后，廣州證券內部人士透露，廣州證券接近完成并購天源證券，正等待證監會批復。
收購加速上市步伐 背后航母是越秀集團
就在廣州證券并購天源證券消息傳出之時，2013年11月初廣州證券已完成了公司成立以來的第三次增資擴股，總共增資15億元，目前注冊資本達到27.71億元。本次增資是繼2009年、2011年兩次增資擴股后，廣州證券完成了新一輪增資計劃。
劉建修表示：“廣州證券一直在為上市而積極準備。近兩年業績穩定，成長性指標在行業領先，未來發展趨勢看好，其中2012年實現凈資產收益率13.5%；2013年業績持續增長，并有大股東連續增持；并購成功將進一步增強企業整體實力，為上市加碼，有望加速上市進程。”
早在2011年，越秀集團董事長陸志峰就透露，積極準備廣州證券上市工作。之后該集團一位高層又表示，廣州證券預計在2015年年底或者2016年初實現上市。
而廣州證券此次收購天源證券是背后航母越秀集團的戰略布局之一。
越秀集團成立于1985年，當時定位于廣州市政府在港澳地區經濟貿易工作的“窗口”。目前是廣州國資委旗下最大的國有企業之一。公司涉及多項業務，包括地產、交通基建、金融、酒店、造紙、國際工程和勞務、水泥、超市、電池等。
在金融方面，越秀金融集團成立于2012年1月，目前擁有證券、期貨、基金、產業投資、融資租賃、融資擔保、小額貸款等十個金融業務。其金融業務除了遍布珠三角以外，在杭州、北京、湖南等地區開設了分支機構。
其中，廣州證券有限責任公司是金融板塊的核心主體之一。2013年3月，越秀集團高層對外表示，正積極準備廣州證券上市工作，預計在2015年年底或者2016年年初實現上市。
2014年券商并購大戲還將繼續
幾個月以來，已出現了多個券商并購案例：申銀萬國與宏源證券、方正證券與民族證券、廣州證券與天源證券，券商行業并購潮有蠢蠢欲動的跡象。短短幾個月內頻繁出現券商并購的消息，是否說明券商并購時代即將來臨？
目前，歐美國家投資銀行業已基本形成了大型綜合投資銀行與規模較小的區域型、專業型投資銀行并存的局面。全功能型的“大投行”屈指可數，其已經完全跳出了傳統證券承銷與證券經紀狹窄的業務框架，形成了證券承銷與經紀、私募發行、兼并收購、項目融資、公司理財、基金管理、投資咨詢、資產證券化、風險投資等多元化的業務結構，且不斷蠶食區域型、專業性投資銀行的市場份額。
有業內知名人士表示：“廣州證券、方正證券并購案是券商行業整合、結構調整的反映，從側面反映出券商行業競爭加劇，行業集中度有望提升。券商整合，是市場調節的作用，采取并購有利于主導并購企業獲取更多客戶資源、實現傳統經紀業務的進一步加強并有利于擴張市場份額。”
劉建修表示：“2014年證券業并購將會持續。一方面，券商行業競爭加劇，傳統經紀業務利潤空間下降，中小券商生存空間受擠壓，不得不面對被收購的命運；另一方面，地方和央企資源整合會促使券商股權的轉讓，而一些受體制限制的大型券商要上市，也需要采取收購合適的中小券商來實現。并購、合并等形式均將是未來券商整合的方式之一。”
證券日報 2013年01月15日
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