2013年被不少投資機(jī)構(gòu)稱為上市公司的“并購(gòu)重組年”。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)我國(guó)并購(gòu)交易總金額已達(dá)到1.64萬(wàn)億元。在能源、礦產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)繼續(xù)火熱的同時(shí)，今年以TMT、生物技術(shù)、醫(yī)療健康等新興產(chǎn)業(yè)為主的并購(gòu)重組異?；钴S，成為轉(zhuǎn)型調(diào)整時(shí)期的最大特點(diǎn)。同時(shí)，由于監(jiān)管趨嚴(yán)，殼資源的估值預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，“炒殼”現(xiàn)象有望被進(jìn)一步遏制。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，明年國(guó)資整合將成為并購(gòu)市場(chǎng)的主題，并購(gòu)重組將成為國(guó)企發(fā)展的新動(dòng)力。
并購(gòu)金額創(chuàng)新高
今年年初，發(fā)改委等12部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見》，鼓勵(lì)汽車、船舶、電子、醫(yī)藥等九大行業(yè)加快兼并重組。此后，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了并購(gòu)重組分道制，在簡(jiǎn)化審批、提高效率的基礎(chǔ)上，加速了上市公司兼并重組的步伐。在政策影響下，2013年A股市場(chǎng)掀起了一波并購(gòu)重組熱潮。
湯森路透數(shù)據(jù)顯示，今年有中國(guó)參與的并購(gòu)交易金額創(chuàng)出歷史新高，年內(nèi)中國(guó)參與的并購(gòu)交易總金額達(dá)到2619億美元，同比增長(zhǎng)24.4%。其中能源和電力為并購(gòu)交易中的熱門行業(yè)，交易總額達(dá)465億美元，在各行業(yè)中居前。
今年A股上市公司并購(gòu)重組遍地開花，不同板塊各有側(cè)重。主板企業(yè)并購(gòu)多集中在能源、礦產(chǎn)等資源類行業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)，中小板企業(yè)多集中在制造業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板企業(yè)并購(gòu)則多以TMT、生物技術(shù)、醫(yī)療健康類高新技術(shù)行業(yè)為主。
在能源方面，今年2月中海油完成收購(gòu)加拿大尼克森公司，收購(gòu)尼克森的普通股和優(yōu)先股的總對(duì)價(jià)約為151億美元，成為中國(guó)企業(yè)成功完成的最大一筆海外并購(gòu)。在已完成的地產(chǎn)并購(gòu)項(xiàng)目中，海航16億元注資億城股份成為金額最高的一筆。
縱觀今年上市公司的并購(gòu)大戲，除了傳統(tǒng)行業(yè)繼續(xù)保持增長(zhǎng)外，包括戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)產(chǎn)業(yè)、輕資產(chǎn)制造等諸多行業(yè)凸顯出了強(qiáng)勁的整合能力。手游、影視制作、信息技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)更是成為今年上市公司并購(gòu)重組中的寵兒。
今年年初，掌趣科技在收購(gòu)動(dòng)網(wǎng)先鋒后于2月5日復(fù)牌，復(fù)牌后連續(xù)四個(gè)交易日漲停。華誼兄弟在收購(gòu)銀漢科技后于7月24日復(fù)牌，復(fù)牌后連續(xù)三個(gè)交易日漲停。除此之外，朗瑪信息、華策影視、大唐電信、博瑞傳播等上市公司紛紛涉足手游業(yè)務(wù)，掀起了今年手游公司的并購(gòu)熱潮。
此外，不少IPO終止企業(yè)也轉(zhuǎn)道并購(gòu)重組，通過(guò)借殼上市、被并購(gòu)等方式，實(shí)現(xiàn)上市融資、PE退出以及券商解套的目的。
神州信息30億元借殼，*ST太光“烏鴉變鳳凰”就是其中的典型。6月，神州信息終止上市計(jì)劃。8月2日，ST太光發(fā)布重組方案公告，公司向神州信息全部股東發(fā)行股份方式吸收合并神州信息。*ST太光在消息公布后的兩個(gè)月里走出了23個(gè)漲停板。
此外，邦和藥業(yè)、滄海重工、海瀾之家、車網(wǎng)互聯(lián)、中技樁業(yè)、吉安集團(tuán)、濱海水業(yè)、景峰制藥、寶鷹股份等IPO終止企業(yè)也相繼從IPO跑道上“變道”轉(zhuǎn)向了借殼重組。
殼資源加速貶值
盡管借殼上市案例不斷涌現(xiàn)，但是隨著IPO重啟、借殼上市標(biāo)準(zhǔn)提高、老股東存量股發(fā)行等一系列政策出臺(tái)，已加速了殼資源去泡沫化。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)“炒殼”現(xiàn)象將被極大抑制。
臨近年底，監(jiān)管層發(fā)布了《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》。按照要求，借殼上市標(biāo)準(zhǔn)由“趨同”提升到“等同”首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)，并且不得在創(chuàng)業(yè)板借殼上市。監(jiān)管要求的提升，無(wú)疑增加了借殼上市的難度，并直接影響到殼資源的價(jià)值。
目前來(lái)看，A股市場(chǎng)的ST及*ST公司盈利能力雖不強(qiáng)，但市值規(guī)模依然十分可觀。統(tǒng)計(jì)顯示，在61家ST及*ST公司中，僅有3家市值規(guī)模在10億元以下，這意味著重組方需要提供相當(dāng)規(guī)模的資產(chǎn)才能匹配得上殼資源。
“借殼門檻變高了，符合條件的企業(yè)會(huì)更多地選擇通過(guò)IPO上市，特別是明年IPO開閘，對(duì)借殼將會(huì)產(chǎn)生較大影響。”一位券商研究人士認(rèn)為，未來(lái)因?yàn)闃I(yè)績(jī)逐年虧損而面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的公司將會(huì)大幅增加，特別是創(chuàng)業(yè)板不得借殼，增加了一些公司的保殼難度。
同花順數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度共有38家*ST公司虧損，扣除6家公司預(yù)計(jì)全年將扭虧后，仍有32家公司全年存在虧損風(fēng)險(xiǎn)。*ST遠(yuǎn)洋、*ST賢成、*ST二重前三季度的虧損額已經(jīng)超過(guò)10億元。創(chuàng)業(yè)板公司中則有20家公司前三季度虧損，其中萬(wàn)福生科、金通靈、寶德股份等公司去年便已虧損。
通常情況下，年底并購(gòu)重組會(huì)異?；钴S。不過(guò)，今年政策趨嚴(yán)、市場(chǎng)變化等因素，已經(jīng)影響到了一批公司的重組進(jìn)程。近期，兩市便有多家上市公司披露終止重大資產(chǎn)重組。*ST聯(lián)合公告，國(guó)旅集團(tuán)、清華控股有限公司下屬企業(yè)因商業(yè)談判未能達(dá)成共識(shí)，雙方?jīng)Q定終止籌劃涉及公司的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。此外，廊坊發(fā)展、昆百大A匯源通信等多家公司的重組籌劃也紛紛終止。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國(guó)并購(gòu)重組各項(xiàng)制度正在不斷完善，未來(lái)在審核的時(shí)效、透明度以及定價(jià)市場(chǎng)化上都將有所提高。同時(shí)，對(duì)于借殼的審核標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，將改變市場(chǎng)對(duì)于殼公司的預(yù)期，在一定程度上可避免虛假借殼重組案例的反復(fù)發(fā)生。
國(guó)企改革再掀熱潮
如果說(shuō)2013年的并購(gòu)重組主題是產(chǎn)業(yè)鏈整合、商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的話，那么2014年的并購(gòu)重組將圍繞國(guó)資整合開啟。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，國(guó)企改革將成為2014年市場(chǎng)重點(diǎn)主題，并購(gòu)重組將成為國(guó)企跨越式發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)因素。
今年11月份以來(lái)，僅滬市就有近10家國(guó)企上市公司停牌籌劃重大事項(xiàng)。數(shù)據(jù)顯示，自今年6月份至今，已有逾50家國(guó)資上市公司停牌籌劃重大事項(xiàng)。從事后復(fù)牌公告看，涉及并購(gòu)重組居多。目前，上海、廣東、重慶各地的國(guó)資改革大幕已經(jīng)徐徐拉開。
近期一份關(guān)于上海國(guó)資國(guó)企改革方案首批15家公司名單在市場(chǎng)中廣為流傳，擬試點(diǎn)整合的公司包括金豐投資、東方創(chuàng)業(yè)、東方明珠、百視通、上海機(jī)場(chǎng)、上海建工、光明乳業(yè)等眾多本地企業(yè)，引發(fā)市場(chǎng)熱議。同時(shí)，廣州也計(jì)劃在明年掀起新一輪國(guó)企重組潮，130家國(guó)企或?qū)⒄蠟?0家，首批重組計(jì)劃將把67戶重組為33戶。此外，重慶國(guó)資委也將打造10家國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)公司，并且希望以三至五年時(shí)間推進(jìn)20家重點(diǎn)國(guó)企整體上市。
分析人士指出，隨著國(guó)資改革的推進(jìn)，資本市場(chǎng)上關(guān)于國(guó)企上市公司的并購(gòu)重組將更加風(fēng)生水起。并購(gòu)重組將主要表現(xiàn)為三種主要形式，即大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及引入戰(zhàn)略投資者、向行業(yè)上下游及跨行業(yè)并購(gòu)。因此，明年以各地國(guó)資整合為代表的并購(gòu)重組將成為市場(chǎng)中的熱門。
中國(guó)證券報(bào) 2013年12月26日
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