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    高溢價與對賭同現(xiàn)
    根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，2013年初至今手游領(lǐng)域宣布并購交易18起，交易規(guī)模高達141.23億元，并購火爆程度空前，成為2013年中國并購市場一大看點。國內(nèi)移動終端迅速普及以及移動互聯(lián)網(wǎng)崛起、手機游戲填充消費者碎片化時間比例逐漸提高促使我國手機游戲行業(yè)迅速發(fā)展，而并購主體全部來自上市公司、不同行業(yè)甚至與手游業(yè)務(wù)毫不相關(guān)、高溢價收購?fù)瑫r伴有對賭協(xié)議的矛盾特性成為今年手游并購的一大特色。
    國內(nèi)并購基金嶄露頭角
    產(chǎn)業(yè)資本積極參與
    今年以來產(chǎn)業(yè)資本聯(lián)合PE機構(gòu)設(shè)立并購基金較為活躍：如升華拜克聯(lián)合深諳此運作模式的天堂硅谷于今年8月設(shè)立3億元升華拜克產(chǎn)業(yè)并購基金，圍繞升華拜克既定戰(zhàn)略方向開展并購整合業(yè)務(wù)；8月底，湘鄂情與廣能投資發(fā)起3億元設(shè)立國內(nèi)首只餐飲并購基金，收購餐飲企業(yè)及上下游項目。
    這種合作模式主要是產(chǎn)業(yè)資本基于自身發(fā)展需求、并且希望通過專業(yè)資本運作而設(shè)立的一種并購基金，PE機構(gòu)則更多地承擔(dān)并購財務(wù)顧問角色。
    BAT戰(zhàn)略布局腳步加快
    鞏固行業(yè)霸主地位
    今年以來，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)三大巨頭百度（Baidu）、阿里巴巴（Alibaba）、騰訊（Tencent）開始加緊戰(zhàn)略布局，并購標的選擇一方面著眼于初具端倪的中小企業(yè)，如1月阿里巴巴宣布擬全資收購數(shù)字音樂平臺蝦米網(wǎng)，7月百度擬收購手機游戲交流社區(qū)口袋巴士，9月騰訊宣布4.48億元戰(zhàn)略收購搜狗36.5%股權(quán)。
    BAT戰(zhàn)略布局頻繁主要基于以下三點原因：一方面BAT手中擁有充足的現(xiàn)金流，在面臨行業(yè)內(nèi)競爭以及移動互聯(lián)網(wǎng)崛起的形勢下，進行多元化業(yè)務(wù)布局已成大勢所趨，利用現(xiàn)金優(yōu)勢布局移動端入口較為便捷；另外以小團隊運作的互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在新產(chǎn)品面世后，很難與行業(yè)內(nèi)大玩家相抗衡，選擇被收購不失為一種理想選擇；最后此前布局早期TMT的VC機構(gòu)在面臨IPO退出渠道受阻后亟需通過并購方式盡快退出。
    證券行業(yè)并購潮將至
    6月中旬，監(jiān)管部門召集證券公司等召開閉門會議，擬起草證券行業(yè)規(guī)劃與發(fā)展戰(zhàn)略，提出券商行業(yè)十年增長十倍的長遠計劃，在此背景下，券商行業(yè)并購整合將成大勢所趨。9月方正證券確定收購民族證券、后者實現(xiàn)曲線上市，11月1日，廣州證券在否認被收購消息后并透露目前已接近完成并購天源證券，與此同時，11月20日，宏源證券公告稱已與申銀萬國簽署資產(chǎn)重組意向書，新一輪券商重組即將拉開大幕。
    首先監(jiān)管部門的大力推動為券商整合提供了更多的政策導(dǎo)向；其次來自行業(yè)內(nèi)的整合示范效應(yīng)不容小覷；第三來自券商行業(yè)自身的發(fā)展需求，尤其一些中小型券商在IPO停滯下經(jīng)紀業(yè)務(wù)利潤空間急劇下降、生存空間面臨挑戰(zhàn)，出讓股權(quán)甚至曲線上市便成為理想的選擇。
    PE助推已投企業(yè)
    開展并購
    在國內(nèi)PE行業(yè)的寒冬下，PE機構(gòu)重視投后管理幫助已投企業(yè)實現(xiàn)增值，已經(jīng)從“書面承諾”逐漸發(fā)展到有所作為，今年以來初露端倪：5月鼎暉協(xié)助雙匯國際71億美元收購美國史密斯菲爾德100%股權(quán)、8月協(xié)助百麗公司9396萬美元收購日本時尚女裝巴羅克集團54.96%股權(quán)；5月弘毅聯(lián)合蘇寧云商4.2億美元戰(zhàn)略投資PPTV，其中蘇寧云商擬出資2.5億美元占股44%，成為第一大股東。
    與市場上主流的PE機構(gòu)作為賣方推動并購交易、實現(xiàn)退出的運作方式不同，這種運作方式往往是PE作為買方企業(yè)的股東、利用手中的戰(zhàn)略資源幫助企業(yè)實現(xiàn)并購，從而提高被投企業(yè)的市值，為日后PE機構(gòu)退出帶來增值的同時提升其在行業(yè)內(nèi)知名度。
證券時報 2013年12月13日